花旗再次上调宝龙地产目标价12.9% 认为其经营模式稳定

　　花旗于2013年1月10日发布分析报告，上调宝龙地产的目标价12.9%至2.45元，较2013年预期资产净值4.09元折让约四成，维持“买入”评级，认为其商场营运者的经营模式可提供长期增长稳定性。

　　花旗在报告中指出，随着行业对开发商的资金及执行力的标准越来越高，近两年宝龙地产对新项目营业的政策较为谨慎，以保证公司的现金流状况。相信公司的价值会慢慢体现并逐渐有所回报，发展前景光明。预期2013财年宝龙地产将会优化12家已建成购物商场的整体运营状况。管理层为了提高入驻率，在过去两年以较有吸引力的租金吸引了更多的租客，租金也随之不断上涨。宝龙地产将会在未来保持每年增加2-3家购物商场，天津项目宝龙国际中心的成功表明了宝龙地产在高端产品方面的执行能力，以及提升品牌形象的能力。

　　宝龙地产2012年合约销售已达65亿元人民币，超额8.3%完成60亿元目标，由于公司将会在一、二线城市发展多元化的业务，公司管理层预计2013年资产周转率将有所回升。2013年在上海浦东新区、天津滨海新区等地将会有4至5个新项目，预计2013年全年合约销售目标将达人民币80亿元，同时将会有超过人民币200亿元的销售资源。

　　2012年11月28日，花旗发布报告称“宝龙地产拥有独特的商业模式，并能获得长期良性回报，给予‘买入’评级，目标价由1.71港元提升至2.17港元”。在不到二个月的时间内，花旗再次发布报告，上调宝龙地产)的目标价。

　　相关链接

　　花旗2012年11月28日的分析报告指出，作为一家中国领先的商业地产开发商及运营商，宝龙地产拥有独特的商业模式，并能获得长期良性回报，给予“买入”评级，目标价由1.71港元提升至2.17港元。

　　花旗的报告中指出，宝龙地产的商业模式可带来持续性的潜在增长，其可持续增长性及其商业模式对政策的免疫性目前都被市场所忽略。宝龙地产并非单纯的“开发和持有”，而是凭借开发综合型项目，并将其中的住宅单位卖出所得用于购物商场的建设，从而获得长期的经常性收益并升值。凭借严谨的成本控制、标准化的产品及较低廉的平均购地价格,宝龙可以迅速复制成功经验。

　　宝龙地产2012年在商场运营方面做出一系列的改善，正符合预期。2011年新开业的六座城市综合体（盐城、宿迁、安溪、即墨、洛阳、李沧），其入驻率均达到90%以上，客流量增长23%。同时，公司管理水平的高幅提升也提升了整体租客的水平，预期这些租约在未来几年内到期后，租金会有强劲增长（年复合增长率大于60%）。宝龙地产计划从2013年起每年以2-3个新购物商场的速度稳步扩张。