翠微股份：2012年实现营收49.48亿 利润2亿增长11%

　　公司3月30日发布2012年报。2012年实现营业收入49.48亿元,同比增长3.01%;利润总额2.00亿元,同比增长10.96%;归属净利润1.48亿元,同比增长12.62%;扣非净利润1.44亿元,同比增长17.38%。摊薄EPS为0.481元;净资产收益率11.01%。报告期每股经营性现金流1.65元,与每股收益的比率为3.4倍。公司2012年分配预案:拟以2012年末30800万总股本为基数,每10股派现2元(含税)。

　　2013年经营计划:利润总额同比增长6%以上,无重大投资项目计划。

　　维持对公司的判断。公司主营百货,兼营超市和餐饮,在北京拥有6家百货门店,总建面近27万平米,平均店龄6.3年,自有物业占比40%。主力门店翠微大厦坪效6万元/平米,单店经营能力处于全国领先水平,但可持续扩张能力有待观察。展望2013年,因消费环境尚未明显回暖、公司暂无外延增量,以及主力门店所在公主坟商圈政务机关较多,受反腐及严控三公消费影响较大,预计业绩成长主要来源内生增效及次新店培育。

　　调整盈利预测。预计公司2013-2015年摊薄每股收益分别为0.51元、0.57元和0.65元,同比增长7%、11%和13%,公司目前7.9元的股价,对应2013年PE为15.4倍,高于行业平均水平。

　　风险与不确定性:北京市激烈的竞争环境;公主坟商圈升级发展空间的不确定;外延扩张较慢,新店培育情况不达预期等。