“土豪”恒大土地储备达1.5亿㎡ 多元化扩张下资金如何平衡？

　　11月9日晚的亚冠现场，出现在恒大球员全新队服胸前的“恒大冰泉”四个字格外醒目。

　　而在恒大足球问鼎亚冠宝座的第二天，恒大集团即举行新闻发布会，正式宣布进军饮水行业，宣称其将打造千亿矿泉水帝国。

　　足球、影视、音乐、快消，恒大地产正在多元化之路上疾行。

　　与此同时，在恒大位于广东清远的足球学校，2000名学子入驻的校区周围，房产价格已经飙升。但投资者依然担心，这种状况不能持久。原因在于他们对恒大能否持续投入足球产业心存疑虑。

　　恒大地产，坐拥逾1.5亿平方米的土地储备，是名符其实的地产“土豪”，地产之外，其近年来多元化发展企图明显。自2009年上市之后的短短四年间，恒大不断整合扩张旗下业务，在立足住宅产业的根基之上，已经涉及电影、音乐、动漫以及足球和排球俱乐部等领域。

　　在面对如何规划矿泉水业务百亿投资时，恒大方面也并未给出更多详实的信息。而目前来看，恒大旗下包括足球在内，其他的多元化业务几乎都是在亏损，恒大如何在多元化扩张中合理配置资金？以及如何保持多元化与地产主业的资金配置的平衡？

　　恒大半年报数据显示，截至2013年6月30日，恒大现金余额419.7亿元，加上未使用银行授信额度394.8亿元，总共拥有可动用资金814.5亿元。

　　看似资金非常充裕。但美林银行报告称，恒大中期财务状况取得大幅改善，主要受惠今年初集团突然配股集资50亿港元，其后再罕有地在项目层面上发行永久性证券，至年中又再出售多个商铺及车位套现，令集团中期手头现金大幅上升，达到420亿元。

　　美林同时亦指出，恒大公布的中期负债率，由去年底的84%降至58%，但若剔除约60亿元的永久性证券、70亿元来自合作项目的回笼资金，以及120亿元的累计重估收益后，集团的净负债将达到410亿元，较业绩报告中提及的340亿元高出约70亿元，而经上述因素调整后的负债率则达到117%。

　　截至中报，恒大地产仍有437亿未付土地款和525亿未付工程相关款项。在恒大转战一二线城市布局的背景下，购置土地将需要耗费比过去越来越多的资金和银行信贷，如今一二线城市土地政策收紧，其地价成本和资金需求也将出现剧增。这对恒大的资金链和盈利水平来说，则是不容忽视的威胁因素。

　　换言之，恒大依然是一家高负债运转的公司，其前途与房地产主业休戚相关；而在地产主业资金充沛之时，投资多元化产业培育新的增长点并快速盈利，是艰难的平衡术。

　　“恒大将触角伸向毛利率颇高的高端饮用矿泉水领域，是其向暴利极高的资源行业的涉足。”在兰德咨询总裁宋延庆看来，未来地产开发商经营风险增大，正如万科重仓银行进军社区金融服务一样，很多房企都在寻求多元化发展，未雨绸缪。

　　恒大称，进军矿泉水正是利用了原有的住宅开发和社区优势，进行营销和销售的布点，同时以此提升对于住宅业主的服务。

　　中国房地产学会副会长陈国强认为，房企转型要从单一产品转向多产品的形态，从单一产业转向多元化产业的开发，应在聚焦主流需求的同时，回归到产品本身，提供更好的服务。

　　美林银行认为，若恒大未来每月能维持80亿至100亿元的强劲销售能力，集团的资金状况应不成问题。数据显示，恒大地产今年前10月份，已实现销售额912亿元，销售面积达1352万平方米，同比增长25.3%，累计完成全年合约销售目标91.3%，即将提前完成全年千亿元目标。