地产市值被低估 世茂房地产欲重启酒店分拆上市一事

　　继碧桂园、中海之后，又一内房企即将踏上分拆上市的道路。

　　6月8日，世茂集团主席许荣茂在股东大会后表示，世房有意要重启尘封多年的酒店分拆一事，但目前尚未有相关时间表。

　　对于世房重启酒店分拆一事，招银国际分析师文轩森在接受采访时表示“没想到！”

　　其指出，世茂酒店业务赚的钱不算太多，从盈利的角度来看，分拆酒店上市可能也不会带来太高估值，筹集资金不会太多。但从管理角度来看，不同业务板块分拆成独立公司，对公司的营运来说是有好处。

　　据了解，世茂酒店的经营收入为11.78亿元，虽然较2013年增长20.3%，但主要还是受益于新开酒店数量的增加。

　　“从资本市场的角度来看，现在并不是分拆上市的好时机。碧桂园虽然已经行动起来了，但也只是在谈。”

　　不过，对世房而言，分拆酒店业务上市可以算得上是早有盘算。早在2007年世茂集团主席许荣茂便规划在2010年前要将酒店业务分拆。当时许荣茂表示，只有分拆上市才能真正体现酒店的价值，而地点初步选在香港。

　　自此以后，分拆上市一事也成了世房业绩会上的媒体必点的“例牌菜”。只不过，雷声大雨点小，分拆之事迟迟未能得到落实。

　　而距成功最近的一次发生在2011年，当时，世房对外宣称，已向联交所作出初步查询有关酒店业务在主板独立上市的可行性，计划分拆旗下的五星级酒店资产，以旅游地产概念上市。许世坛亦透露，料分拆可募集上百亿资金。

　　不过，高调宣布后，分拆之事却陷入沉寂。直至2012年8月，市场再次传出，世房拟放弃分拆上市的安排，取而代之的是引入策略投资者共同发展业务，曾有消息称不排除将个别酒店项目的权益出售。同时，世房正积极与私募基金等潜在买家洽谈，希望获得较佳的合理估值。

　　对此，许世坛后来解释，该次酒店业务上市搁浅的原因主要是资本市场比较波动，而且不是非常好的分拆上市时机。“因此，现在还是希望先把酒店业务做好。”

　　据世房近期年报显示，截至2014年底，世房已合计经营十二家酒店，拥有客房数量超过4600间，包括上海世茂皇家艾美酒店、上海外滩茂悦大酒店、上海世茂佘山艾美酒店、南京世茂滨江希尔顿酒店、牡丹江世茂假日酒店、绍兴世茂假日酒店、芜湖世茂希尔顿逸林酒店、福州世茂洲际酒店、绍兴世茂皇冠假日酒店等。

　　同时，不同于其他开发商的单纯业主角色，世茂已经逐步建立起酒店的经营管理团队。据了解，在2014年下半年，世茂自主经营的第一家五星级酒店泰州世茂茂御酒店及第一家有限服务酒店上海松江世茂睿选酒店已正式开业。

　　因此，在当前股票市场火热带来估值攀升之时，世房没有选择配股而是计划重启酒店上市融资就不难理解。

　　同样，许世坛在本次股东会上也解释，集团估值一向便宜，近期股价亦未有跟随大市向上，故无配股计划。

　　据最新数据披露，世房本年度首五个月合约销售额已达233.2亿元。许世坛表示，公司今年合约销售很有信心达标，回款率、现金、负债比率、去化率也会改善，虽然毛利率可能因为去库存而会下跌至近30%水平。

　　“但去库存有成效，已卖出去年三分一库存，相当于50至60亿元，预料全年库存量将跌10—15%。由于上半年销售基数较高，估计下半年随着新单位推出、基数效应减少，今年合约销售额目标仍可达标。”