奥康投资兰亭集势4.8亿:一双鞋交换一剂止痛药

虎嗅网 作者 李清乐   2015-06-16 15:30
核心提示:近日,奥康国际对外发布公告称,公司通过拟设立的香港子公司 以现金方式受让兰亭集势股份 2455万股,占兰亭集势发行在外普通股的 25.66%,交易对价总额为7734万美元(约合人民币4.8亿元人民币)。

  近日,奥康国际对外发布公告称,公司通过拟设立的香港子公司 以现金方式受让兰亭集势股份 2455万股,占兰亭集势发行在外普通股的 25.66%,交易对价总额为7734万美元(约合人民币4.8亿元人民币)。

  在本次受让股权完成后,奥康国际将成为兰亭集势第一大股东,但不具备兰亭集势的实际控制权。

  公开资料显示,奥康集团是国内一家鞋类传统企业,其专注于鞋类和皮具产品的研发、制造、分销及零售,于2012年4月在主板上市,当前市值222.88亿元(约合35.98亿美元),是上市时的两倍多。外贸B2C兰亭集势于2013年6月在纽交所上市,当前市值2.79亿美元,较上市时市值缩水近两倍。

  一个是面临库存挤压、劳动力成本不断攀升的中国制造老行当,另一个是当前电商主流方向之一的跨境电商。在资本概念上,兰亭集势大受追捧于奥康,为何实际情况恰恰相反,而A股投资在美中概股,又给中概股拆VIE回归A股制造了话题。

  姑且抛开这一话题,兰亭集势与奥康国际双方为何互相选择?

  兰亭集势的业务需要

  兰亭集势CEO郭去疾在接受腾讯科技采访时表示,接受奥康国际的投资主要出于两个因素:

  1,奥康国际除自己有品牌外,在国际也有很多知名品牌合作,双方可能会探索如何把国际品牌,尤其是欧洲品牌通过反向跨境电商,引入到中国市场。

  2,奥康国际是从鞋类起步,整个产业链,B2C只是最后一公里,B2C前面还有很多,工厂、设计、品牌、批发,这些都还没有上网,未来可以考虑将这些前端交易与互联网协同起来。

  我们再来帮你解读两个因素背后实质。

  第一点,兰亭集势想通过奥康国际引进海外品牌做“反向跨境电商”,这里指的就是海淘业务。因为兰亭集势的服务器,并没有中文网站,通过域名查询可以发现其百度权重为3,收录数仅为16,而谷歌PR值为5,收录数为178万。这样的规律符合其外贸业务情况,如果真要做海淘业务,也就意味着兰亭集势要开通中文站,还要做海外招商,并非一个奥康带来的合作品牌能解决的,还需要丰富品类。

  第二点,其实是兰亭集势将成为奥康国际的海外销售渠道,而这方面并不是奥康国际将现有的鞋业进行海外扩展,而是要借助兰亭集势的海外仓、用户树立品牌,因为奥康皮鞋出口的均价在20美元左右,仍是“低价跑量”。

  双方都需要基于以上两点的改观。

  兰亭集势更重要的是“缺钱”

  除此之外,我们还发现另有原因。

  在财务层面,兰亭集势已经连续亏损7个季度了。6月初,兰亭集势发布的2015年Q1财报显示,截至2015年3月31日,兰亭集势净亏损为870万美元,而上年同期净亏损为760万美元。

  与之对应的是1季度行销费用开支了3150万美元,同比增加了21.63%。兰亭集势的海外广告投放主要在线上,如谷歌搜索广告、Facebook图文广告,好在转化效果每单约11.2美元,比上年同期13.2美元有所提升。但对比国内零售电商40元(约6.4美元)左右的获客成本,还高出近一倍,所以获客成本高是兰亭集势的硬伤。

  而兰亭集势意识到该一问题,提高转化效果的同时,通过加大海外建仓来降低履约成本,当前单订单的平均履约成本控制在2.43美元,比上年同期有0.09美元的减少。

  在海外市场还要面临与阿里巴巴、敦煌、京东国际站等同行竞争,如果缩减广告投放费用,其营收增速就将放缓,综合毛利在一年里已经下降了7.3%,毛利下降而订单量增加,履约成本高居不下时,亏损面潜在扩大的情况会加大。

  所以,面临以上两种矛盾。兰亭集势需要用新的义务来“造血”,事实上的确找到的了。在2015年初,推出了“兰亭智通”——全球跨境物流开放平台。以开放平台模式为跨境电商卖家整合全球各地物流配送服务商。或者你可以理解为,兰亭集势欲建立跨境电商中的“菜鸟网”,而当前只开通了对接卖家的业务,后续开通对接个体消费者的业务仍需大量资金投入。

  而海外建仓是提升“兰亭智通”平台运作实效,降低履约成本的关键一环。但截至今年1季度,兰亭集势所持有的现金及细节等价物总和约6770万美元(2014年4季度为8340万美元)。另一方面,兰亭集势从2013年底股价持续下滑时,就宣布一项2000万美元的股票回购计划,但该计划实施被延长,截至2015年1季度,兰亭集势已回购了1390万美元的美国存托股,剩余的610万美元已经占到兰亭集势现金流的1/10。

  归根结底,还是兰亭集势“缺钱”,在资本市场受冷。而就目前而言,在兰亭集势盈利遥遥无期的情况下,股权融资成本比债券融资成本低得多,奥康国际送来“热钱”,又有产品、渠道互补的噱头,还有理由拒绝吗?

  奥康国际需要出口“止痛药”

  上文已分析到,在奥康国际需要兰亭集势的海外销售渠道,到底有多需要呢?查阅奥康国际2014年财报发现,奥康国际2014年全年营收为29.65亿元,同比仅增长了6%,净利润2.58亿元,同比已下降5.92%。业务构成方面,女鞋表示最差,分取得了8%负增长,最值得注意的是其出口业务已经严重受阻。

(截取自2014年奥康国际全年财报)

  从上图,清晰可见奥康国际的出口业务已经出现了45%的负增长,而近年来,受到宏观经济环境及企业生存过剩的影响,国内的服饰企业库存积压问题越显突出,所以奥康国际急需兰亭集势通向全球200个国家的业务渠道进行库存“消化”。

  兰亭集势IPO发行价9.5美元/股,而此次投资交易,经转让双方协商确定,以《股权购买协议》签署日前一天收盘价4.98美元/股为参考依据,上浮26.5%,每股ADS转让价格为6.30美元/股进行计价,虽然有溢价,但选择了接近历史最低价的时机了。

  价钱合理,你情我愿,就这么撮合到一起了呗。奥康国际送了兰亭集势一双“鞋”,而兰亭集势给奥康国际备好了一剂出口“止痛药”,鞋合不合脚,良药是否见效?看客们最好降低期望。

  最后,还是要祝贺兰亭集势,本周一开盘后股价已经开始往回涨了。

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