沙特计划将在年内打开零售市场 预计收入超千亿美元

　　地处21世纪海上丝绸之路和陆上丝绸之路交汇点的沙特阿拉伯(下称“沙特”)，正渴望来自中国的投资为其带来更多经济转型的动力。

　　“中国与沙特之间有很多贸易联系，沙特现在最大的地铁工程已经有很多中国建筑公司参与其中。”接受第一财经客户端独家专访时，瑞生国际律师事务所(Latham & Watkins)利雅得办事处管理合伙人萨勒曼·苏德里(Salman Al-Sudairi)表示。

　　沙特是中国的第一大石油进口来源国，2013年，中国从沙特进口石油5390万吨，占全部石油进口量的15%。2014年，两国双边贸易额达691亿美元。过去10年，中国也是沙特对外直接投资最大的目的地，累计投资金额达80亿美元。

　　“沙特正计划开放零售市场，允许外国公司在沙特直接销售产品，这对沙特来说是一个巨变，也将给中国企业带来更多机遇。”苏德里表示。

　　苏德里的另一个身份是沙特资本市场管理局(CMA)咨询委员会的成员，今年6月，沙特证券市场刚刚向海外投资者敞开大门，有限度地允许他们参与投资这个中东最大的证券市场。现在，包括贝莱德在内的几家大型国际投资机构已经开始其投资，苏德里表示，期待沙特与中国之间的合作从建筑、生产和油气等传统领域，扩展到证券投资领域。

　　零售商机

　　与其他海外投资者相比，中国企业是最近几年开始在沙特活跃起来的投资者。

　　“大部分中国的投资都是战略性的，掌握多数股权，集中在油气、基础设施等领域，我们不再满足于只出口原油，希望发展下游产业，中国是很好的合作对象。”苏德里表示。

　　2012年，中石化和全球最大的石油天然气生产公司沙特阿美合资，在红海沿岸设立延布阿美中石化炼油有限公司，这笔总投资近100亿美元的项目成为中国在沙特最大的投资项目。去年，中国企业又以近13亿美元的合同价与沙特阿美签订合同，为沙特最重要的东气西输线路建设两座大型天然气增压站。

　　“对海外投资而言，沙特已经是一个比较成熟的市场，政府也在主动地去逐渐完善监管和法律体系，更好处理本地与海外公司的争议等问题。”苏德里表示。

　　进入低油价周期，也让发展非油产业成为沙特政府的重要目标。沙特计划在未来5年实施总投资额超过5000亿美元的联合投资计划，涉及医疗、交通、工业等多个领域的超过100个项目，这其中为沙特与中国的合作带来更多机遇。

　　眼前即将看到的变化是，沙特正计划开放其年收入千亿美元的零售市场，这也是海湾地区最大的零售市场。根据经济学人智库的预测，今年沙特的零售收入预计超过1000亿美元，到2019年将超过1300亿美元。

　　“具体的规则将在未来1、2个月内公布，这对沙特来说是一个巨大的改变，过去海外企业需要先找到一个本地代理，或者与本土公司设立合资企业，才能在沙特从事零售或批发销售。”苏德里解释指，新的规定将给包括中国企业在内的海外机构提供直接进入沙特市场的通道，为其在沙特的投资、发展带来更多机遇。

　　沙特零售市场是一个高度碎片化的市场，最大的五家零售商仅占有约10.6%的市场份额。不过，与其他行业类似，零售商们很可能也要面对雇佣本地劳动力的要求。沙特政府希望海外投资能帮助解决本地就业问题，外资通常被要求雇佣一定比例的本地劳动力，才能为其海外雇员办理签证，这一比例依据所属行业和企业规模而定，最高30%。

　　“现在还不知道具体的要求或者门槛。”苏德里指出，但零售行业不太会是例外，沙特有大量年轻劳动力需要获得就业机会。

　　地产投资

　　关起门来发展了30年后，沙特证券市场终于在今年6月向海外投资者敞开大门。允许合资格的外国金融机构(QFI)投资沙特证券交易所上市的股票，这也让海外投资者获得间接投资沙特房地产的渠道。

　　“直到现在，海外投资者仍然不能投资和交易沙特的房产。”苏德里解释指，这其中有宗教因素，也有海外资金可能在地产市场吹起泡沫的担忧，因此房产一直没能进入沙特“对外开放”的名单中。

　　今年一季度，在沙特证券交易所上市的8家地产公司创造的总利润约7.79亿里亚尔，同比增幅达52%。地产行业也是沙特资本市场的重要组成部分。

　　不过现在，海外投资者在沙特资本市场的投资比重还不足1%。苏德里说，开放之前的估值偏高，以及6月之后全球金融市场的遭遇，都让海外资本的进入速度大大延缓。好在上周，全球最大的资产管理机构之一贝莱德开始对沙特的投资，还有6、7家海外机构也已经获得投资资格，海外资金的进入有望加速。

　　“沙特希望吸引那些实力强劲的机构投资，提高本土公司管治和披露标准，强化市场的可信度。”苏德里透露，CMA也正在与MSCI明晟合作，希望推动沙特股市在未来1-2年内被纳入MSCI指数，现在相关工作正在推进中，但还没有确切的时间表。

　　沙特股市目前共有169个上市公司，市值总计5500亿美元。MSCI明晟已经在今年6月时表示，就纳入沙特的议题向全球投资界征求意见，业界预测纳入MSCI指数将为沙特股市数百亿美元资金流。

　　当然，要进入沙特市场，海外投资者首先要做好周日上班的准备，这里的双休日是每周五、六。不过，这只是个小障碍，要从沙特股市分一杯羹，眼下，投资者还面临其他限制。

　　在核准地区，如中国香港、新加坡、日本等成立的金融机构，运营满5年，规模超过500亿或300亿美元才有资格申请成为QFI，目前QFI只能参与二级市场投资，单一QFI在单一上市公司的持股比例不能超过5%，QFI的总体投资规模不得超过整个市场的10%。

　　海外投资者也可以选择通过与授权代理人签订互换协议，或者成为QFI的客户，来投资沙特股市，这两种方式同样设有限制。互换协议须事先获得CMA批准，合约时长不得超过4年，相关交易须向CMA报备;如果通过QFI投资，海外机构只能选定一家QFI为其投资，作为客户本身也需要满足一定条件。

　　另一个问题是，沙特股市不允许做空。“我们的法律建立在伊斯兰教法(Sharia Law)之上，伊斯兰教法下有一个概念是你不可出售你不拥有的东西，所以股市也没有做空这个机制。”苏德里解释指，此外，监管机构也担心现在的市场还很脆弱，难以接受做空机制，更希望吸引长线基金。