Tod's之后欧舒丹计划退市，「私有化」成为时尚集团新机会？

在资本市场中，私有化往往被视为一种策略性的转变，它可能意味着一家集团对其未来发展路径的重新思考。

近日，欧舒丹和Tod's两大奢侈品集团纷纷决定私有化退市，这一决策背后不仅反映了其短期的市场策略，也可能预示了其长期的愿景和战略方向。

欧舒丹，这个源自法国的护肤品牌，自2009年在香港交易所上市以来，已走过了14个年头。然而，就在4月29日晚间，一则「内幕消息」打破了市场的平静——欧舒丹宣布接受其控股股东的私有化要约。

这一决策意味着欧舒丹将结束其在港交所的上市生涯，转向更为私密、灵活的企业运营模式。私有化的决策背后，很可能是欧舒丹对未来发展路径的重新考量。

欧舒丹于2010年在港交所上市，目前在全球90多个国家和地区拥有8个品牌和3000家门店，本次收购估值为60亿欧元（约合人民币465.2亿元）。另外，持股28.69%的ACATIS Investment和Global Alpha Capital Management Ltd对该交易给予不可撤销的支持，其他几家股东也同意参与竞购计划。

交易公告指出，要完成私有化退市需达到要约要求的最低门槛，即需要达到主要股东或者除此之外的股东（原先无利害关系）的90%股份。如已收到无利害关系股东的不可撤销承诺表明接受要约，相当于无利害关系股东持有的要约股份总数约 25.79%。

此外，占无利害关系股东持有的要约股份约12.17%的无利害关系股东已承诺推荐要约或提供不具约束力的支持函件。若要约人（收购方）于2024年8月26日（或另行延期）前收购了不少于 90%的由无利害关系股东所持有的要约股份，要约人（收购方）将可对股份进行强制出售程序。

回顾欧舒丹的发展历程，其天然有机的产品定位和在中国市场的出色表现，一直是私募基金关注的焦点。事实上，关于欧舒丹私有化的传闻早在2018年就已出现，这反映了市场对其潜在价值的认可。而欧舒丹的股价在私有化传闻传出后也有所上涨，这也从侧面证明了市场对这一决策的乐观预期。

欧舒丹此次私有化的资金来源也相当可观。据悉，其最大股东Reinold Geiger将从黑石集团和高盛集团获得约15.5亿欧元的融资，这为私有化提供了坚实的资金基础。同时，法国农业信贷银行也将为债务部分提供资金支持。

私有化的选择，无疑是为欧舒丹发展历程揭开了新的一页，背后蕴藏着欧舒丹对未来发展路径的深思熟虑。相较于作为上市公司的公开透明和受监管的运营模式，私有化将为欧舒丹带来更大的灵活性和自主性。这意味着公司可以在不受资本市场短期波动和压力的影响下，更加专注于长远的战略规划、品牌建设和产品创新。

与此同时，另一个奢侈品巨头Tod's也在进行相似的动作。5月4日，法国奢侈品巨头LVMH集团旗下的全球最大消费类私募投资基金L Catterton宣布，其与创始人家族对Tod's的联合持股已超过总股本的90%。这意味着，在完成承付期后，Tod's将自动从米兰泛欧交易所退市，完成其私有化进程。

近两年，随着市场两极分化的趋势愈发明显，越来越多的份额正加速集中于头部品牌，Tod‘s这样的中小型品牌成长路径则逐渐狭窄。对于Tod’s来说，从2015-2020 销售额曾经历五年下滑，最低曾降至6.372亿欧元。尽管从2022年至今，品牌转型后，Tod’s 已逐步走出困境，财务数据强势增长，2023年更是录得净利润翻倍的成绩。但市场认可度预期仍然滞后于公司财务数据表现。

有业内人士坦言，市场对Tod‘s的认可度目前仍落后于公司目前的财务表现，而这或许是Tod‘s集团坚持私有化的主要原因。

对于Tod's来说，私有化不仅是其未来发展的关键一步，更是对其过去困境的深刻反思。在经历了五年的销售额下滑后，Tod's通过品牌转型和财务数据的强势增长，逐渐走出了困境。然而，市场认可度的滞后仍然是一个不容忽视的问题。私有化后，Tod's将能够更加专注于品牌建设，提升市场认可度，从而在全球奢侈品市场中获得更大的竞争优势。

而欧舒丹与Tod‘s的私有化举动，或许标志着更广泛的行业趋势。在经历了股价波动、市场情绪的多重影响后，近期诸多品牌选择退出资本市场，更换赛道。

在短期内，私有化能够帮助它们更好地应对市场波动，集中资源实现战略转型。而在长期内，私有化则有助于它们更加专注地打造品牌，实现更为稳健和可持续的发展。当然，私有化也带来了如如何平衡股东利益、如何保持品牌的独立性和创新性等等挑战。

在竞争愈发激烈、价值同质化愈发凸显的当下，私有化或许成为了一种更加理性的选择。或许，私有化不仅是一次转型的契机，更是其未来发展的关键一步。

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