成商收购仁和两家门店的细节：成商“背后有人”？

　　4个月时间，茂业系“花”24个亿在成都买了卖奢侈品的两家门店。

　　作为公众的上市公司，成商集团（600828.sz）昨夜连发的7则公告，无疑是零售业的一枚重型炸弹，成商集团旗下全资子公司以约24亿人民币的现金方式收购仁和春天在成都的两家门店。 通过对成商公告的解读分析，带你了解一下背后的细节及数据。

　　收购仁和的还真不是成商

　　所有的媒体报道中，都一致说明是上市公司成商集团（600828.sz）担保旗下全资子公司成商控股收购仁和两家门店，收购完成后将成为成商集团的全资孙公司。 但你一定没有想到，24亿元的现金是现阶段成商集团不可能拿出来的金额数字。截止到6月30日，成商集团（600828.sz）公司账面的现金总额仅4300万。即便是此次直接收购的成商控股，资产总额约19.7亿，那么流动的现金比也不足以支撑自身收购仁和。 那么钱，从哪里来？ 当然是大股东了。没错，就是你知道的茂业集团。

       而透过6月份的资本大挪移，茂业商厦及其一致行动人（＊一致行动人意思就是一个队伍）对成商集团（600828.sz）的控股比例已达到惊人的89.48%。（＊上市公司公众持股比例不得低于10%，低于则退市私有化） 24亿元，大股东不同意，怎么能顺利进行。

　　真花了24亿收购？

　　24.74亿元，是一个关键点。成商真会在经济疲软，零售业下滑的今天真金白银花24.74亿元收购两家还是买奢侈品的门店？ 在公告中，对仁和集团持有的人东店（位于天府广场）交易价格为7.42亿元，对grandcollection limited（纪高公司）持有的光华店交易价格为17.32亿元。 但是，人东店对外的应收欠款则高达7.06亿元，而关联的欠款方为其大股东仁和集团及其子公司。仁和集团已承诺按时偿还6.51亿元的欠款，简单地理解，成商为人东店支付的现金收购款未来将有一大部分又回到自己的腰包。相比之下，光华店的负债主要集中在以建筑抵押银行担保上。而应收的欠款也高达4.9亿。

　　收购后会改名吗？ 

　　最直接的问题，成商收购仁和春天后，两家门店会改为茂业仁和春天百货吗？ 答案是肯定不会的。 收购完成后，两家门店将继续以仁和春天百货的名字独立经营。因为在此次收购要约中，人东百货持有的“仁和春天”商标权也将归属成商集团所有。 意味着，以后从天府广场到盐市口一条街的商业建筑都归成商所有。

　　卖了仁和就撒手不管？

　　不要以为仁和卖了两家门店就真可以撒手不管了，成商集团将分4次将所有交易金额支付给仁和集团及纪高集团。 在第一笔支付款完成后（10月16日起十个工作日）成商集团将向仁和春天派驻管理人员（原则上应是财务及高管）。 但在整个交易的过渡期内，仁和集团还是要为仁和春天百货的经营负责，公告有一条堪称成商的聪明 “过渡期间，两家店增加的净资产由成商持有，而亏损，则由仁和集团以现金方式补足”。

　　 光华店才是优质资产

　　此次收购，低调的仁和春天的经营数据也一并曝光。资产本身而言，光华店显然要舒服得多。

       而两家门店以往每年的分配利润也着实吓人。作为现金流充沛的零售业，输血功能可见一斑。

　　与其说收购仁和会对成商现有业务形成补充，倒不如讲这又是茂业系在非上市公司领域的一次资本举牌游戏。 当然，收购仁和，将进一步夯实成商集团的零售地位。收购完成后，成商集团在四川区域将增至11家门店，其中成都8家，形成高、中、低全客层覆盖的局面。而整个成商集团持有的门店数量也将达到18家。 对了，成商集团（600828.sz）目前的停牌价为¥ 7.68，你对复牌后的成商是看跌还是看涨了。