沃尔玛与华润昨日离婚 斥资33亿回购股权维护形象

　　11月18日下午，沃尔玛正式宣布，收购与华润深国投投资有限公司合资的21家公司少数股权，股权转让后，华润不再持有与沃尔玛的合资公司股权。沃尔玛为这笔“离婚费”支付33亿元人民币。

　　18日晚间，针对此前市场对此事称为华润“甩卖”沃尔玛的说法，沃尔玛(中国)内部负责人对21世纪经济报道记者表示，无法左右这些说法，但表示“以我们33亿价格像甩卖吗”。但此举意味着华润与沃尔玛撇清关系，却是显而易见。华润此前对外界称，作出此举“只是一个商业决定”。

　　合资公司被爆经营不善

　　今年10月9日，上海联合产权交易所信息显示，华润集团旗下华润深国投投资有限公司拟以合计33.35亿元的挂牌价格，转让所持的21家沃尔玛35%的股权项目和相关债权，其中9家公司均以1元出售。

　　据报道，作为合资公司的大股东，沃尔玛当时并未明确回应是否会受让上述股权。此后，双方经历了一系列谈判，近40天过后，沃尔玛正式宣布受让合资公司的少数股权。挂牌信息显示，广东、湖南、河南、湖北、安徽、河北、重庆、沈阳、江西等地的9家沃尔玛公司35%股权均以1元钱出售，且不需缴纳保证金。但是，其中有8家去年出现亏损;在净资产方面，今年前5个月，这9家公司均为负，其中沃尔玛沈阳净资产为-1.4亿元，沃尔玛重庆净资产为-1.29亿元。

　　这21家合资公司中，以江西为例，江西9家公司股权转让挂牌价均为1元。这9家公司中，地处南昌市青山南路蓝天碧水购物广场的沃尔玛青山南路门店以连续两年净利润亏损超过500万，被涉入此宗股权抛售。数据显示，2013年，净利润为-799万元、所有者权益-5904万元;2014年，净利润为-514万元、所有者权益-6419万元。这是江西省首个外资商超35%股权被以1元抛售。

　　与此同时，北京沃尔玛股权亦在21家公司出售范围之内，华润深国投拟以3.2375亿元将其所持北京沃尔玛35%的股权及所持4264.31908万元债权转让。挂牌信息显示，北京沃尔玛的销售业绩近两年来下滑，其2013年净利润9193.03万元，2014年净利润为9070.16亿元，今年前5个月净利润4497.13万元。

　　华润与沃尔玛的“结合之路”，简单说是因当时外资零售进入国内，持股比例不能超过65%，华润为沃尔玛在中国发展搭建了桥梁。但如今零售整体大环境态势不佳，门店利润亏损，业务瘦身不失为一剂良方。21世纪经济报道记者从沃尔玛(中国)内部负责人了解到，此笔交易的完成仍需取得中国政府相关部门的审批。

　　对此次交易，沃尔玛中国总裁兼首席执行官柯俊贤(Sean Clarke)仍试图向外界传递信心，他说：“沃尔玛对中国市场充满信心，我们加大对华投资力度，希望更好地服务沃尔玛购物广场的顾客和山姆会员店的会员，努力成为中国消费者最值得信赖的零售商。该交易紧随我们实现全资控股1号店的投资，反映了我们为满足中国顾客对于线上以及线下购物需求作出的努力。”

　　这种信心还表现在11月18日当天发布的第三季度财报上，沃尔玛称，新店开业带动其在中国市场的总销售额增长2.9%，同时，已连续第11个季度实现大卖场市场份额的增长。沃尔玛再次强调，中国是其非常重要的增长市场，将继续投资于实体门店和电子商务。

　　第三财季，沃尔玛在广东河源和东莞、浙江湖州、贵州毕节开设了5家新店。未来3个月，沃尔玛还计划在云南、内蒙、山东、福建、湖北、广东等省市区开设全新门店。沃尔玛在中国的电子商务公司1号店则继续关注如何进一步利用沃尔玛全球及本土业务的优势。市场上价格竞争激烈，1号店在平衡营销费用支出的同时仍能够提升利润率。

　　专家：放弃互相持股不至死得更快

　　11月18日，上海复旦大学经济学院副院长孙立坚接受21世纪经济报道记者采访时说，企业之间互相合并收购，互相借力，像华润与沃尔玛这种“以离的方式获得各自生存能力提高的现象不多见”。但他同时强调，在经济下行情况，如果企业经营均不善不如早分开，否则死得更快。

　　孙立坚以日本为例指出，日本企业曾进行互相持股，一开始会利于公司不受到业绩行业周期下行影响以及经营利润的下降，双方权益收益会增加，对冲销售利润下降问题，互相抱团取暖。但后来，随着日本地产泡沫崩溃，互相持股造成造成互为累赘。后来，日本结束了在泡沫经济时代相互持股的这种增加各自风险，造成经营负担的机制。“自己要摆脱困境，还要分担别人造成的麻烦，就应当放弃互相持股，日本今天懂得怎样放下包袱轻装上阵。”

　　就沃尔玛与华润此事，孙立坚认为，沃尔玛33亿元回购股权，“是为维护企业形象，不让股价价值、市场价值与企业未来前景不匹配”，在发达国家，企业均会采取回购自己股票的方式，以增强市场价值，如果股价过低会被竞争对手收购，回购会增强竞争对手被收购保护。尤其是股票并非社会大众抛售，而是来自华润的减持，因此沃尔玛采取保护公司价值的应对策略。

　　“都不会游泳，不如分开，否则死得更快，”孙立坚对21世纪经济报道记者说，尽快结束相互持股，各自分开自寻商业模式。与此同时，沃尔玛应把精力放在核心业务，瘦身是渡过寒冬的企业战略，提高投资回报率，减少不必要开支，跟随市场复苏再去扩大业务，这是随着经济周期进行调整的做法。