融创中国股东会直击：坚持底线 重视利润率的提升

5月19日，融创中国控股有限公司在香港召开2015年度股东周年大会，原以为这又将成为孙宏斌“脱口秀”的另一主场，但与会股东告诉观点地产新媒体其并未现身。

“本来应该老孙来的，但是他没有空。”一开场，行政总裁汪孟德向股东如此交代，而他也取代孙宏斌成为答股东问的主角。

针对股东普遍关心的股价问题，汪孟德直言，现在股价确实偏低，但融创从2010年上市以来股价表现还是不错的，相信投资者在未来两三年会看到公司的价值体现。

汪孟德在股东会上再次强调，融创获取项目有三个重点，一是聚焦一线和核心二线；二是把握时间节奏，对于超过底线的土地坚决不取；三是更看重收并购。

他还表示，未来，融创会在规模、资金成本方面努力，“比别人多干些活”以站稳脚跟，但他同时强调，公司不会为了规模及排名放弃风险控制，依然将公司风险放在第一位去考虑。

重视利润率提升

数据显示，截至2015年12月31日止年度，融创的收入总额为230.1亿元，同比下降8.2%。公司拥有人应占溢利达到32.97亿元，比去年增长2.4%，毛利率仅为12.4%，2014年同期为17.3%。

现场有股东提问，公司比万科、恒大等还要低的毛利率，管理层将如何解决？据观点地产新媒体了解，2015年，万科毛利率为20.16%，恒大为28.1%。

但汪孟德并不认同股东的观点，他表示，从去年的利润率表现来看，刨除收并购带来的会计准则影响等因素之外，融创仍然处于正常水平之内，这一点请大家放心。

汪孟德认为，利润受影响主要因为融创是从规模比较小的公司成长起来的，自有资本金和万科、恒大相比是比较少的。在这样的情况下，要保证比较好的发展势必会对短期利润有一定影响，这是一个客观存在的因素。

“对于利润率的提升，公司一直非常重视。”汪孟德表示，公司在拿地、融资成本以及产品设计等方面都有努力。

汪孟德重申，融创会利用非常严格的纪律来把握土地获取价格，而且公司这些年在公开市场比较谨慎，到目前为止，公司有三分之二的土地储备是通过收并购获得，因为通过收并购能够有效控制土地获取的时机和成本。

对融资成本的控制，融创从去年下半年开始在境内发行公司债，调整债务结构，不断偿还境外利息比较高的高息债，降低融资成本。

“在产品方面，融创已经有三四条产品线基本成型，能够逐步优化和降低成本，提高产品的利润率，相信未来几年成果会体现出来。”

据汪孟德透露，融创在上海的利润情况整体还是可以的，毛利率基本在25%以上。

针对今年的毛利率走势，汪孟德提前给股东打预防针。他表示，因为会计滞后性的原因，今年的毛利率和去年相差不大，因为今年结转的利润有一大部分是去年卖的房子。

融创坚持的底线

对于房地产业务，融创算是其中比较坚持的一个，当整个行业大谈轻资产、转型、互联网+、物业分拆上市、众筹等“时髦”概念的时候，孙宏斌曾明确指出，这都是很荒唐的事情。

因此，当会上有股东提出融创是否会考虑效仿万科、碧桂园推行合伙人激励机制时，汪孟德给出了否定的答案。

汪孟德坦言，融创一直在关注和研究合伙人跟投激励方式，有科学的地方，但是从融创的判断来讲，作为房地产企业不太倾向于用合伙人这种激励机制。

汪孟德认为，房地产项目经营最核心的因素是两个，第一是在土地获取、市场判断方面。第二是在经营方面，这里面产品能力和产品品牌又是个非常大的因素。跟投机制往往会导致一些决策不是由操作管理层来决策。

比如说对于区位的选择、对于拿地、对于产品品牌和产品定位，都不是由项目层面的管理层来决定的。而且现在房地产每一个项目投资都非常大，几十亿甚至上百亿，项目管理层也没有能力承担这样的投资责任。

“基于这几点，我们在这个阶段没有采取合伙人激励机制。”不过，汪孟德表示，这并代表融创没有激励团队的方式。

他透露，融创在工资期权上有一个对于管理层的激励方案，包括每一个公司，每一个项目的经营利润，把这个作为管理层非常重要的考核和激励奖励的依据和方式，通过这两个方面来保证我们管理层的激励性质。我们希望在薪酬方面能在行业内保持一定的竞争力。

在不考虑推行合伙人激励机制的同时，融创也明确表示没有出海计划：“我们在海外暂时没有任何计划，因为融创是聚焦战略，在中国市场我们聚焦的是核心大城市。”

明确不做什么事之后，融创提出未来在规模、资金成本等方面还需要做很多努力：“我们跟万科、恒大这些公司相比还有很多需要提升的地方，它们都是二十年量级的公司，融创只有十几年历史，只能通过自身的努力，比别人多干一些活，多做出努力，才能够站稳脚，这是管理层这几年如履薄冰，努力做事的原因。”

虽然提出需在规模上努力，但汪孟德同时向股东强调，融创不会为了追求规模而放弃公司的风险控制，不管什么时候公司都把风险控制作为最重要的决策依据，哪怕再慢一点，哪怕没排到前十名，排到十一、十二名也无所谓，我们始终把公司的风险控制放在第一位考虑。

不过，现场有股东指出，先后经历了绿城、佳兆业、雨润三次大收购的融创做强做大的意愿很强，但最后无果而终，那是否从中吸取了经验教训，在并购方面有哪些需要改进的地方？

对此，汪孟德回应称，收并购是非常困难、非常复杂的事情，必须得对收购标的的资产、风险等作出判断，也要有个互相理解的过程，但好处是，收并购通常不是多家谈，而是只谈一两家，因此彼此之间有高度的信任关系，价格也较为可控。

汪孟德总结道，公司有两点经验，一是坚持了风险控制的原则，这是融创一直坚持的底线，不管多大的生意，如果有风险就要坚决选择退出。第二是在选择收购标的的时候，对前期的研究还要加强，对其资产情况、诉求等要了解。

在失败中获取的经验教训将成为融创日后的优势所在。通过这些经验，融创团队在行业内收并购的经验和能力仍然是排在前面的，也是公司未来几年发展的优势。