百联股份上半年净利下降38.09% 百货板块承压较重

　　百联股份披露2016年中报。公司2016年上半年实现营业收入251.35亿元,同比下降2.58%;归属于上市公司股东的净利润6.92亿元,同比下降38.09%;扣非后归属净利润6.64亿元,同比下降8.51%;基本每股收益0.40元,同比下降38.46%。公司业绩符合预期。

　　百货板块承压较重,超市板块表现平稳

　　公司收入下降主要系传统零售业仍受宏观经济增速放缓、电商冲击等因素的影响。分业务看,百货板块承压较重,综合百货、购物中心分别实现收入34.84/26.21亿元,分别下降14.70%/10.91%,奥特莱斯实现收入25.15亿元,上升11.78%;超市板块表现平稳,总收入同比上升0.36%,其中超级市场与便利店分别实现收入96.24/10.78亿元,分别上升1.97%/7.39%,大型综合超市实现收入46.08亿元,下降4.26%;专业连锁板块实现收入34.36亿元,同比上升1.78%;其他业务收入8090.58万元,同比下降4.00%。公公司净利润大幅下跌则主要系上年同期转让好美家90%股权,投资收益减少3.66亿元所致。

　　资产如期注入,转型业务顺利推进

　　报告期内公司增发顺利完成,百联集团以上海百联中环购物广场有限公司49%股权及百联集团上海崇明新城商业发展有限公司51%股权认购本次非公开发行的61,672,365股股份,优质资产注入有望增厚公司业绩。报告期内公司积极推进线下核心商圈转型与线上商务电子化业务。线下改造方面,公司以南京路商圈、陆家嘴商圈、徐家汇核心商圈门店为突破口,同时积极推进门店局部调整工作,共涉及23家既存门店、331个品牌,调整面积达32000平方米。线上业务方面,i百联全渠道电商平台于5月19日顺利上线,此外公司上半年在旗下25家企业正式启用了百联通会员体系,公司线上服务能力得到进一步提高。

　　维持“增持”评级,建议关注国企改革

　　我们预测2016-2018年公司归母净利润分别为11.15/12.02/13.30亿元,EPS分别为0.63/0.67/0.75元,对应PE分别为21.27/19.75/17.84倍,维持“增持”评级。近期上海国企改革不断推进,公司有望持续受益,建议投资者积极关注。