王健林上市铁人赛：万达商业回A道阻且长、体育集团赴美IPO

　　终点舞台上，压轴嘉宾阿修罗乐队用一首《永远的快乐》点燃了雨中都江堰的夜空，这是2018年成都摇滚马拉松的现场一角。

　　2019年2月13日，距离广州花都摇滚马拉松还有十天的时间，万达体育集团正紧锣密鼓的准备即将来临的赛事。

　　与此同时，万达体育集团也踏上了美国IPO的征途。

　　据路透社2月12日消息，万达体育已就上市事宜向美国证券交易委员会递交申请文件，预计今年上半年可以完成上市，集资额介乎3亿至5亿美元。

　　花旗集团、德意志银行和摩根士丹利参与该项上市工作，但消息表示，三间机构对上述事宜均未有回应。

　　实际上，王健林在一个月前的万达年会上就曾透露过：“万达体育和传奇影业都要开展资本运作，今年要出成绩。”

　　观点地产新媒体随后向万达方面求证，据接近万达的人士表示，既然在年会上提了，那应该是有这件事，但具体的操作进度不太了解。

　　从2014年登陆港交所，到637天的短暂驻足后退市，再到万达商管的“风雨回A路”，以及如今的体育集团赴美IPO，对王健林来说，“上市”这个词或许是这三年以来最难跨过的一道坎。

　　万达上市铁人赛

　　“铁人三项是高强度的耐力性竞赛项目，十分考验运动员的体力和意志力。”

　　成立于2015年的万达体育，主办的赛事类型最著名的正是“铁人三项”，所谓“三项”则包括游泳、自行车与长跑。

　　纵观万达的资本路，铁人三项运动员所需具备的耐力、体力以及意志力也正是王健林与万达所需要的。毕竟从2016年完成私有化退市的三年里，万达经历了商场上的“至暗时刻”，要走向赛事的终点还有一段漫漫长路。

　　2014年12月23日，万达商业（后更名为“万达商管”）在香港联交所上市，但市值表现远不如内地A股上市的房地产企业。

　　彼时，问鼎中国首富的王健林难于容忍自己一手创造的商业帝国被资本市场低估，2016年9月20日，万达商业从港股退市，转而踏上回A的征程。

　　从港股私有化退市时，万达商业曾引入投资者，并签下了对赌协议，承诺在2018年8月31日前回A上市，否则万达集团将以年利率12%向境外投资者和年利率10%向境内投资者回购全部股权，本息合计超过300亿元。

　　显然，两年回A的约定早已逾期，但王健林在2018年初已向马化腾、张近东、刘强东、孙宏斌借来了340亿元，暂时解决了对赌的危机。

　　2018年1月29日，万达集团发布消息称，腾讯控股作为主发起方、联合苏宁云商、融创中国和京东340亿元入股万达商业，收购万达商业香港H股退市时引入的投资人持有的约14%股份。

　　但王健林在为万达商业引入340亿元的战略投资的同时，也与这四大巨头签署了新的对赌协议，承诺万达商业要在2023年10月31日前完成上市。

　　据观点地产新媒体查阅证监会最新发布的消息，截至目前，万达商业在A股IPO排在67位，审核状态为“已反馈”。

　　无疑，万达商业的回A路依旧道阻且长，但万达体育赴美IPO的消息则近了一步。

　　2月12日，有媒体报道称，万达体育已就上市事宜向美国证券交易委员会递交申请文件，预计今年上半年可以完成上市。

　　消息透露，万达此次上市的体育资产将包括Infront Sports & Media AG（瑞士盈方体育传媒），以及World Triathlon Corp（世界铁人公司），这两家公司由万达于2015年分别以10.5亿欧元和6.5亿美元的价格收购，而今成为了万达体育集团最为核心的资产包。

　　虽然有重量级资产包加持，万达体育上市依旧是一场艰难的拉力赛。

　　数据显示，2018年全年，万达文化集团收入692.4亿元，完成年计划的101.3%，同比增长9.2%。其中，体育公司收入88.3亿元，同比增长22.9%。而2019年，万达文化集团计划收入743.1亿元，而体育公司则计划收入85.1亿元。

　　实际上，万达体育的体量与其他业务相比并不算大，但王健林却不走寻常路，选择在发行成本与维护成本较高的海外上市。对此，有分析师表示，国内企业到美国上市会相对容易一点，上市的门槛较低，并且更容易对接国际的资本市场。

　　该分析师同时提到，如果企业做得不够大，到外地上市同样会面临发展比较困难的情况。

　　IPO前情后续

　　在今年的年会上，王健林曾着重提及：“万达体育和传奇影业都要开展资本运作，今年要出成绩。”

　　2月11日，万达电影公告再次调整重组方案，传奇影业的资产运作步伐也随着重组的一次又一次调整而搁置下来，而体育集团作为万达轻资产模式的又一“小目标”，则被提上日程。

　　自2017年末，关于万达体育上市的消息不断传来。此前有媒体报道称，万达体育有意在港交所上市，而此次再度出传来赴美IPO的消息。

　　实际上，不断调整与追逐上市的途中，万达也在不断出售旗下的各项资产。

　　2017年7月，万达以438.44亿元的价格将万达文旅项目91%股权转让给融创，并将77个酒店以199.06亿元的价格转让给富力地产。

　　随后，电影、体育、文旅、保险、金融……大量资产被舍弃，万达彻底走上了轻资产的道路。

数据来源：观点指数整理

　　一连串的资产处置动作后，坊间不时传来“现金流危机”、“轻资产转型过猛”的质疑。

　　近几年来，短贷长投遭遇到资本的管制，加之环境的变化，万达开始了这一揽子的资产处置计划。另一方面，也是王健林口中一直强调的“去地产化”。

　　早在2017年万达商业选择回A之时，王健林就已看到很少有地产公司能够成功在A股上市，彼时，他表示：“万达不希望被划归到房地产板块，房地产公司上市发行几乎处于停滞状态。”

　　在今年的年会上，王健林更是明确的提出，房地产行业有两个比较大的缺陷，一是房地产是强周期性行业，好几年差几年，在周期变化中很多企业死掉；二是房地产现金流不长远，房子不是快销品，很多人买一套房子住一辈子，甚至传承几代人。

　　在“去地产化”的语境下，文化集团则成为了万达的“头号目标”。数据显示，2018年，万达文化产业收入占集团总收入的32.31%，成为最大的收入来源，而影视集团与体育集团又是文化集团的“重头戏”，自然成为了要做出成绩的重点产业。

　　2018年全年，“去地产化”的万达录得收入2142.8亿元，完成年计划的101.6%，与2017年相比，同比下降5.7%。

　　以地产起家的万达，在“去地产化”的路上，恐怕还是会面临“重”与“轻”的平衡问题，万达成功转型上市依旧长路漫漫。