万达电影遇“寒流”，影院该如何破局“低迷期”？

　　盛夏将过，万达电影过早地遭遇“寒流”。

　　8月20日，万达电影发布2019上半年报，报告期内公司经营业绩同比变动较大，实现营业收入75.64亿，同比减少11.18%，归属于上市公司股东的净利润5.24亿，同比减少61.88%。

　　对此，万达电影将原因归结为电影行业不景气：2019年上半年全国电影票房同比下降，国内银幕数量保持增长，单银幕产出持续下滑，导致已开业影院票房及利润降幅较大。

　　当然，万达电影也审视了自身的问题：因电影制作行业存在年度内业绩实现的不均衡性，本报告期内万达影视主控电影上映较少，票房收入与利润同比下降，导致公司业绩同比变动较大。

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　　万达影视是提振业绩的良方？

　　万达影视旗下包含三大业务版块，分别是电影、电视剧和游戏。万达影视对于万达电影来说，是其业务向全产业链延伸、完善电影生态圈的重要一环。

　　市场都在期待，将万达影视收入囊中的万达电影，其业绩会否“增肥”。可惜，作为收购万达影视之后的首份半年报，万达电影交出的这份成绩并不令人满意，重组“后遗症”开始显现。

　　2018年上半年，由万达影视主控的电影《唐人街探案2》取得了较高票房，但一方面因为电影制作行业存在年度内业绩实现的不均衡性，另一方面在本报告期内万达影视主控电影上映较少，票房收入与利润同比下降，所以才最终导致公司业绩同比变动较大。

　　此外，市场上对于重组的担忧还在于：并购重组的资产能否完成业绩承诺，未来是否会形成商誉减值等问题，都有待观望。

　　万达影视今年开年不利。年初未能参与春节档冠军《流浪地球》的出品或发行，与排名第二的《疯狂的外星人》也没关系，仅仅是参与出品了《熊出没·原始时代》以及《飞驰人生》《廉政风云》的联合出品。

　　除此之外，万达影视出品的《情圣2》原本也是其春节档规划的重头戏，结果因吴秀波事件波及临时撤档。而《反贪风暴4》、《过春天》、《人间喜剧》、《绝杀慕尼黑》等多部影片也均表现平平。

　　根据公开报道，万达影视承诺2018~2021年度净利润分别不低于7.63亿、8.88亿、10.69亿、12.74亿，4年合计近40亿元。现在看来，万达影视上半年仅完成3250万元，与2019年的业绩承诺8.88亿元，还相差甚远。

　　在重组前，万达电影商誉已经达到96.30亿元，标的资产商誉39.31亿元，重组将催生69.21亿元。重组完成后，万达电影的商誉将达204.82亿元。市场关注的焦点是，一旦业绩未达预期，将面临巨额商誉减值，势必会严重影响公司的净利润。

　　在这种情况下，万达影视的注入，对万达电影来说恐怕并非良方。

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　　影视业大盘整体走势低迷，非票房收入在强撑

　　从目前整个市场的大环境来看，影视行业进入徘徊期。

　　首先是中国电影产业持续向上发展，全国银幕增速仍快于整体票房增速，影院同质化竞争激烈，市场竞争进一步加剧。

　　公开数据显示，2017~2018年，全国院线扩张荧幕数量超出了实际市场需求。截至2018年底，全国可统计影城数量11145家，同比增长12.0%；银幕数量60079块，同比增长18.3%，影院数量和银幕数量的扩张，拉动了票房微涨，但没有实现同速度增长，影院空置率处在较高水平。

　　此外，消费升级大环境下，消费者对影片的质量提出高要求。但是在供给端，能满足需求的高质量国产商业片仍显不足，加之进口商业大片有数量限制，而院线对上游内容的参与度又很低，整体的商业模式还处于“看天吃饭”。

　　2018年上半年，万达影视主控的电影《唐人街探案2》虽然取得较高票房，但伴随观众的日益成熟，票房向头部影片集中的趋势较去年更加明显，口碑质量不高的影片较难获得良好表现，票房收入依赖优质影片供应量的风险较大。

　　这也直接导致了影院收入结构的不对称性。目前，影院的票房收入成了不是最赚钱的业务，反而是非票房收入在强撑。

　　以万达电影为例，非票房收入表现亮眼。万达电影2019年上半年的营业收入结构，占据80%以上营业成本的观影业务，却只贡献了6.07%的毛利率。商品、餐饮销售收入则以67.43%的毛利率位居第一，其次是广告收入毛利率为67.43%。

　　公告显示，万达电影上半年加大了电影衍生品的推广和销售，天猫旗舰店“万影迷旗舰店”正式上线，与已有线上销售平台“影时光官方旗舰店”共同打造国内高品质、高设计感、真实还原的正版电影周边，销售渠道进一步实现线上线下深度融合。

　　报告期内，公司实现商品、餐饮销售收入9.34亿元，占营业收入比重为12.35%，衍生品销售、SPP较去年同期均有所增长。除此之外，公司咖啡业务、自创茶饮品等餐饮类卖品销售收入也不断增长。

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　　影院该如何破局“低迷期”？

　　从近来各大影视公司公布的半年报业绩预告来看，大多数影视公司2019年上半年业绩数据均不乐观，整个行业需要寻找新的出路，让中国影视业走出“低迷期”。

　　其实说到底，影院也只是消费者的娱乐方式之一，而随着娱乐方式的多样化，消费者注意力的分散，单一的观影体验已经无法捕获更多的消费者。

　　目前整个影视行业非票房收入的快速成长，也从侧面反映出，电影院不应再是单一的电影放映场所，而应当是集合着购物、休闲、社交、餐饮等多种功能的娱乐休闲综合体。

　　苏宁影城便打造了一个以电影为核心，商品、支付、服务、营销为一体的影城零售生态圈。以南京首家苏宁影城为例，主打5到12人的VIP尊享包间，提供影片暂停服务。还有点播包间，分Hello Kitty、天下足球、苏格拉宁、奥斯卡等主题。另外还提供订制聚会服务，体育赛事、电子竞技俱乐部游戏直播等，都可以在包间观看。

　　值得一提的是，它还提供点餐送餐服务，除了可乐、爆米花等常规影院食品，还与苏鲜生联动，为观众提供牛排、鳕鱼、红酒、甜点、果盘等精致餐食。另外，苏宁影城还计划配备苏宁极物、苏鲜生、国际米兰等零售专区。

　　再者，诚丰影院采用了“电影+书店+生活馆”的模式，为消费者提供书店、花艺木艺、咖啡轻食、艺术空间、科技体验空间等精品体验项目；

　　有戏电影酒店则是“电影+酒店”模式，酒店大堂还增加体验式新零售场景，比如按摩椅、迷你KTV、无人货架、电影周边等衍生品，成为一个兼具购物场景和娱乐休闲的场所；

　　华录影城以“影院+剧场+文化长廊”的模式，将线上资源导流至线下，走“影院+剧场”的模式，注重导入多种自带IP流量的节目内容，打造购物中心里文化艺术主题的新型影院。

　　凡此种种，皆是影院在产业调整期的创新之举。回看万达电影，其公告显示，2019上半年在影城设计创新方面，公司不断创新设计理念和设计风格，在统一风格的同时，融入文化、时尚、娱乐等独具电影气质与个性的多重元素，为观众创造良好的观影氛围。

　　此外，万达电影还与世界放映技术领先的加拿大IMAX公司以及杜比公司达成战略合作，报告期内，公司已投入运营的IMAX银幕339块，杜比影院41个，是全国拥有IMAX银幕数量和杜比影院最多的院线；同时，公司还推出自有高端巨幕品牌PRIME。

　　在电影产业调整期，影院创新体验升级、多维度发展非票房业务，成为所有中国院线后续营收多元化的共同方向。