永辉执着于中百“大股东”背后的华中“图谋”

　　一场筹划6年的“图谋”，终于有望实现。

　　8月21日，永辉超市发布公告称，8月20日，收到国家市场监督管理总局出具的《经营者集中反垄断审查不予禁止决定书》（反垄断审查决定[2019]294号），“经审查，现决定，对永辉超市股份有限公司收购中百控股集团股份有限公司股权案不予禁止。你公司从即日起可以实施集中。”

　　这意味着永辉超市收购中百集团跨过了最关键的一道障碍。

　　今年3月28日，永辉超市向中百集团发出书面通知，拟通过要约收购的方式将其直接和间接合计持有的公司的股份比例从目前29.86%提高至最多不超过40%。

　　一旦要约收购成功，永辉超市及其一致行动人将成为中百集团第一大股东，有望拿到中百集团控制权。

　　同时，也意味着永辉超市有望将1200多家中百门店纳入囊中，完善其全国版图的布局。

　　8月23日，永辉超市又发布了一份公告称， 8 月 21 日，收到国家发展和改革委员会关于永辉超市要约收购中百集团外商投资安全审查申请表和补充申报文件的邮件。“截至本公告日，公司正就安全审查事宜与相关部门进行文件补充与沟通，本次部分要约收购尚不能及时公告《要约收购报告书》。”

　　虽然永辉超市起步于福建，但其发展战略一直是全国布局。而通过收购的方式，能够在时间和空间上加速其全国布局的推进，无疑是最优选项：

　　2015年9月，永辉超市以7.51亿元持有联华超市21.17%的股份，试图巩固并占据华东市场。

　　2017年12月，永辉超市以9.47亿收购红旗连锁实际控制人曹世如、股东曹曾俊所持有的红旗连锁12%股份，试图占据华南市场，尤其是加速和完善其四川布局。

　　收购中百集团，是永辉超市布局华中的关键。实际上，永辉超市对中百集团觊觎已久。

　　一切始于2013年。

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　　2013年，对永辉超市而言是个值得纪念的日子。因为其营业收入首次突破300亿元（2013年，营收305亿元）。

　　也正是在2013年11月，永辉超市全资子公司重庆永辉开始买入中百集团股份，11月5日至11月22日期间，重庆永辉分别买入中百集团股份1715万股和1685万股，合计3399.99万股，占中百集团总股本4.99%。

　　2014年1月，永辉超市首次举牌中百集团，持股5%。

　　随后，永辉超市又于2月28日和4月18日，连续举牌，成为中百集团第二大股东。

　　2014年10月11日，永辉超市与中百集团签订《战略合作框架协议》，表示双方拟在建立采购竞价体系和联合采购团队等三个方面构建互为优先、互惠共赢的战略合作模式。

　　这在彼时被市场解读为永辉超市与武汉国资方面已达成共识，双方握手言和。

　　截至2014年12月18日，永辉超市对中百集团的持股比例达到20%。

　　彼时，中百集团的的第一大股东为武汉商联及其关联方武汉华汉投资合计持有公司204238430股股份，占公司总股本的29.99%。而这两家公司都隶属武汉市国资委。

　　2015年1月，永辉超市顺利进入中百集团董事会，并在董事会中拥有2个非独立董事席位（共7个席位）。

　　在此后的两年多时间里，永辉超市加强了对中百集团的“渗透”，双方在业务上也开始合作，并且越来越紧密。

　　2015年和2016年，永辉超市面向中百仓储的销售费用和服务费用分别为977.67万元和1.66亿元。

　　其中，一个标志性的事件就是2016年永辉生鲜团队23人入驻中百集团旗下的中百仓储超市板块。

　　值得一提的细节是，2016年3月9日，永辉超市在福州集团总部为派驻中百集团的项目团队程雪榕等一行23人举办欢送仪式。

　　程雪榕是永辉超市福建大区副总经理，亦是该项目负责人，他在永辉超市拥有11年多的营运管理经验。与他同行的团队也主要是来自生鲜营采部、营运支持、生鲜开店组、数据中心以及人力资源服务中心等骨干成员。

　　该项目团队将于3月10日下午1点左右飞抵湖北武汉中百集团履新。

　　程雪榕的主要工作就是，在保持中百仓储原有优势资源不变的前提下，结合永辉超市在生鲜经营管理上的成功经验，导入永辉生鲜的经营模式。

　　中百集团2016年年报数据显示，生鲜类别销售同口径增长29.18%，毛利增长30.55%，生鲜经营规模进一步扩大。

　　也有分析认为，2017年，中百集团业绩有所好转的原因之一就是导入了永辉生鲜经营模式。

　　2018年3月27日晚，中百集团发布2017年年度报告，实现营业收入152.06亿元，同比下降1.04%；利润总额1.47亿元，同比增长128.78%，归属于母公司的净利润6764.62万元，同比增长946.18%。

　　分析认为，中百超市引入永辉生鲜精细化经营模式对业绩增长起到关键作用，

　　导入永辉经验为中百全面提升了生鲜竞争力和盈利能力。

　　永辉超市与中百集团的合作还不止于此。

　　2016年8月，重庆永辉超市与中百仓储超市重庆分公司签署《合作经营协议》，重庆永辉超市负责托管后者10家加强型门店，收取合作经营管理费。

　　合作经营期间，托管门店的资产及经营损益均归中百仓储重庆分公司所有。

　　2017年4月，永辉超市与中百集团达成协议，分别按55%、45%的比例共同出资人民币1亿元在武汉设立湖北永辉中百超市有限公司。该合资公司的经营管理事务由永辉超市负责。

　　同年7月，永辉超市第五次宣布举牌中百集团，持股比例上升至25%。

　　可以说，永辉超市与中百集团的合作已经越来越深入，而其对入主中百集团的决心也越来越强烈。

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　　为什么永辉超市对成为中百集团“大股东”地位如此执着？

　　折戟联华超市让永辉超市更明白“第二大股东”的地位可能还不足够。

　　2015年8月，永辉发布公告称，上海市国资委批复同意永辉超市协议受让上海百青投资有限公司持有的21.17%联华超市的股份。

　　永辉超市试图借道联华超市占据华东市场。这总比自己布局上海市场再逐步扩展至整个华东市场来得快吧？

　　但问题的关键是，永辉超市对联华系统的渗透和掌控力并不足够，各种改造颇受掣肘。

　　因为二股东只能是二股东，话语权有限。

　　永辉超市不得不退出联华超市，于2016年底，以9.5亿港元的价格卖掉所持联华超市21.17%的股份，从而放弃借道联华超市占据华东区域的想法。

　　有了入股联华超市的前车之鉴，永辉超市在中百集团收购问题上，还会犯同样的错误吗？当然不会。

　　更为关键的是，中百集团是永辉超市布局“华中”必不可少的一环。

　　中百集团是中部地区连锁规模最大、商业网点最多的商业上市公司，覆盖湖北省及重庆市，其在中部的地位不可替代。

　　截至3月31日，中百集团旗下门店数量达1268家。其中，中百仓储超市182家（武汉市内79家、市外湖北省内71家、重庆市32家）；中百超市744家；中百罗森便利店316家；中百百货店9家；中百电器门店17家。

　　少了中百集团，永辉超市的全国版图布局将缺了非常重要的一块。其未来就不得不花费更多的精力和成本去拓展华中市场，更重要的是时间窗口，未来还会给永辉超市那么多时间去布局华中区域吗？即便布局华中，也将面临中百集团的竞争，更关键的是中百集团的生鲜还是永辉派驻团队自己引入和打造的。

　　从供应链的角度看，背靠武汉市国资委，中百集团基本覆盖了华中地区的供应链，包括冷链运输，因为这对生鲜产品而言，构建一个完成的供应链尤其重要。

　　因为生鲜品类就是求短、求快，需要打通一个个物流节点，永辉超市想在华中地区发展，中百供应链对其帮助巨大。

　　实际上，永辉超市一直靠着集群化发展和规模优势才得以实现资源的最大化利用和降低成本，因而能快速扩张。

　　实际上，按区域划分，永辉超市覆盖了重庆、四川、贵州、安徽等诸多中西部省市。湖北恰恰是中部区域链上的重要一环。如果得以打通，永辉超市将直接把重庆、安徽等地串联起来。

　　更直白一点说，如果借助中百集团的供应链打通华中市场，便可将其布局的华西、华南等区域连成一片，更能发挥其供应链优势。

　　所以，收购中百集团对永辉超市而言，是最好的选择。

　　当然，未来也可能会掀起关于“中百集团”控制权的争夺。

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　　从永辉超市和中百集团营收的对比上来看，中百集团2016年-2018年三年的营收，分别为153.66亿元、152.06亿元和152.08亿元，增长几乎停滞。

　　永辉超市2016年-2018年的营收分别为，492.32亿元、585.91亿元和705.17亿元，增长强劲。

　　从市值来看，两者亦不可同日而语。

　　中百集团以8月22日收盘价7.61元计算，其市值51.8亿元；而永辉超市以同日9.81元的收盘价计算，其市值已达939亿元。

　　实际上，在过去几年，中百集团的发展一直不太好。

　　尤其是在永辉超市举牌后的几年间，中百集团业绩下滑至低谷。

　　所以中百集团在2015年引入万明治、张黎、孙磊三人组成的职业经理人团队，这也是武汉国有商业企业首次引进职业经理人团队。

　　彼时，时任中百集团总经理万明治表示，搭桥传统零售业和互联网，以及继续发展便利店。在提升商品质量上，公司拟引入“买手制”，同时集中发展生鲜方面的核心竞争力。

　　其先后关闭了亏损的多家门店，并阶段性引入永辉生鲜管理团队。

　　2016年1月，中百集团另一子公司中百超市获得在华中地区湖北省使用“罗森（LAWSON）”品牌开设便利店，成为罗森公司在华中地区湖北省指定的唯一区域被许可人。中百罗森之名不胫而走。

　　经过一些列调整，中百集团业绩有所改善。2017年底，万明治离开中百集团。

　　反观永辉超市，尤其是在剥离“云创”后，更是轻装上阵。

　　2018年，永辉超市营收达705.1亿元，同比增长20.35%。归属于上市公司股东的合并净利润14.80亿元，同比减少18.52%。减少的原因，受员工股权激励费用6.64亿及云创板块亏损影响。

　　2019年一季度永辉营收222.35亿元，比去年同期增长18.48%；而净利润11.23亿元，比上年同期增长50.28%。

　　在2018年，永辉全年实现新开门店135家，新签约门店165家。云超业务已经进入24个省市，超市业态门店708家，实现了一至六线城市全覆盖，主要分布在东南沿海、川渝地区、长江三角洲、华北地区等区域。

　　从永辉公布的2019年一季度财报来看，一季度新开Mini店93家，签约146家，总计239家，永辉Mini店今年的目标是上千家。

　　目前，永辉Mini店已经进驻了17个省市，也许在不久的将来，武汉亦是其将要进驻的城市。