宝龙商业赴港IPO 闽系商帮来捧场

　　2009年10月，港交所钟声余庆。许华芳身居父亲许健康一侧，左胸佩一朵红花，看上去还略带拘谨，用不甚自然的微笑庆祝宝龙地产上市。

　　人虽略显青涩，资本运作的手法却颇为老道。推动宝龙地产上市，许华芳是马前先锋。

　　十年后，宝龙商业通过港交所聆讯，上市在即，日子赶在了2019年的最后一天前。许华芳用一个十年，还了一个久违的心愿，重振父辈商业辉煌。

　　地产二代，宏图大略。

　　用宝龙自己的话说，此次分拆上市对于宝龙商业而言，就像一个“成人礼”。只不过，宝龙商业要成长的路可能还很长。

　　时间拉回2006年，宝龙首次跻身地产百强，同年荣膺商旅地产领先品牌。“北万达，南宝龙”，商业天地，分庭抗礼，不在话下。商业之于宝龙，是起家利器，是高光时刻。

　　商业扩张，一路高歌，宝龙大杀四方。青岛、河南、江苏...万达布局北上广，宝龙一意下沉，布局三四线，相信未来和远方。

　　大浪向前，选择下沉的宝龙有些失策。住宅反哺商业是宝龙的盈利模式，可没有拿得出手的标杆项目，战略决定的选址与定位，需求严重不足，让各地的宝龙城市广场陷入前所未有的运营危机，青岛三个宝龙广场相继陷入运营泥沼。

　　失策之余，宝龙的商业业务比重开始一路下滑。截至2019年中，宝龙地产的商业地产营收贡献仅占总值两成。商业不振，许华芳多次疾声呼吁，“宝龙的优势在于商业”。

　　振兴商业，刻不容缓。

　　2019年3月，宝龙商业在开曼群岛注册公司；8月，向港交所递交招股书；12月，通过聆讯；本月30日，正式上市。脚步急匆匆，商业梦想耽搁不得。

　　为此，许华芳还请来了一帮福建老乡为上市保驾。安踏的丁世家、零售巨头永辉超市、恒安的许连捷还有兰馨亚洲成了宝龙商业IPO的四大基石。这里面，丁世家和许连捷还都是泉州商人。而许健康，正是泉商中的大佬，身兼福建省侨联副主席、福建侨商联合会会长等多个职位。

　　闽商抱团，尽展无遗。

　　据招股书，丁世家的家族信托基金和盛海外投资控股有限公司、辽宁永辉超市有限公司和许连捷分别认购股份1000万美元，按照指示发售价中值计算，投后占比分别为1.44%；兰馨亚洲认购600万美元，投后占比约1%。

　　四大基石投资者中，闽系资金占据主导。作为其中唯一一家金融机构，兰馨亚洲出资均逊于其他三家。此外，据宝龙商业自家披露，安踏体育、永辉超市均为宝龙商业战略合作伙伴，与宝龙商业有紧密的业务合作。如此来看，怎样看待此次宝龙商业引入的基石投资者，就见仁见智了。

　　值得一提的是永辉的投资。12月16日，永辉超市公告取消要约收购中百集团，并与武汉国有资产经营有限公司签订了《合作备忘录》。这意味着，历时五年之久的中百集团控制权之争最终以永辉和武汉国资委握手言和而告终。永辉最终还是未能争取到中百实控权。

　　狙击家乐福、麦德龙、中百集团连连失手，永辉似乎开始把眼光瞄向商超上游。2018年末，据企查查，永辉以35.31亿元的价格受让大连一方持有的万达商管1.5%股份。此次出资认购宝龙商业，似乎更佐证了这一点。

　　作为内地首家在港上市的轻资产商业运营商，宝龙商业近三年营业收入由2016年的7.53亿上升到2018年的12亿，三年里复合增长率达45.6%。快速增长同时，宝龙商业的低毛利率和对宝龙地产的单一客户依赖同样不容忽视。

　　收拾旧山河，重整旗鼓，探路未来，许华芳勇气可嘉。只是商业天地早已告别草莽角力，迎来巨头林立。万达新城、龙湖凯德、中粮苏宁...无一不是厉害的角色，无一不是难啃的骨头。宝龙如何破局，许华芳如何商业圆梦，我们且行且看。