地产圈一周内3家公司上市 资本市场更偏爱哪家？

　　小牛才露尖尖角，资本市场迎来了上市好时机。本周，地产圈出现了扎堆上市潮，一周内3家敲钟：弘阳服务、正荣服务、绿城管理，下周还有港龙中国（拟7月15日上市）。

　　同期上市，不免被拿来比较。正荣服务、弘阳服务、绿城管理发行价分别是4.55港元、4.15港元、2.5港元，相比绿城管理，正荣服务和弘阳服务定价更接近招股价上限，定价能力较强。

　　同是物管企业的弘阳服务、正荣服务认购倍数达到100+，弘阳服务为111.82倍，认购能力在三者中居首。“代建第一股”绿城管理认购倍数仅11.2倍。

　　巧合的是，三个资本市场新兵背后，都有基石投资者助力。绿城管理引入苏泊尔产业资本、祥来2家基石投资者，二者合计持股比例为4.36％。弘阳服务引入恒基李家杰作为基石投资者，持股比例约4.7%。正荣服务引入光大兴陇信托、大众（香港）国际、Poly Platinum、中城国际（香港）四大基石投资者，合计持股约8.5%。从基石投资者数量、持股比例来看，正荣服务更胜一筹。

　　上市前夜，弘阳服务暗盘涨幅超过20%，大幅领先正荣服务和绿城管理。上市首日，弘阳服务、正荣服务、绿城管理盘中最高涨幅分别是17.59%、26.15%、37.20%，收盘涨幅分别是6.02%、23.08%、30.00%，绿城管理占绝对优势。

　　“借势”很重要。本周3家上市公司平均首日涨幅为19.7%，而年内上市的汇景控股、烨星集团、兴业物联、金融街物业、建业新生活平均首日涨幅为12.81%。

　　首日之战，“盘子”更大的绿城管理飞得更高。绿城管理总股本为19.1亿股，几乎正荣服务的2倍、是弘阳服务的5倍。市值规模上，绿城管理与正荣服务超过50亿港元，弘阳服务不足20亿港元。

　　估值方面，无论是首发市盈率还是首日市盈率，三者之中，正荣服务更高。首发市盈率38倍，在年内上市的物管企业即烨星集团、兴业物联、金融街物业、建业新生活、弘阳服务中位列第一；首日市盈率（TTM）达47.56倍，在目前已上市的物管企业中排在第13位。

　　成功上市将带来一大笔现金流，弘阳服务、正荣服务、绿城管理分别募资3.65亿港元、10.72亿港元、11.45亿港元。根据招股书，三者2019年底在手现金及现金等价物分别为1.79亿元、2.18亿元、11.39亿元，其中，正荣服务上市募资净额是在手现金的4.4倍，现金流增速远超其他两家。

　　弘阳服务、正荣服务将把募资金额用于战略收购、规模扩张等，但对绿城管理来说，这笔11.39亿元的现金有“急用”。据披露，所得款项净额约51.5%将用于偿还5.4亿元的债务。