十荟团多次融资的意义

　　作者 | 赵小米

　　出品 | 36氪-未来消费（微信ID：lslb168）

　　3月31日，十荟团宣布完成D轮融资，融资金额高达7.5亿美元，领投方为阿里巴巴、DST Global等资方。这是兴盛优选的30亿美元之后，2021年发生的第二起社区团购赛道融资事件。

　　2020年下半年开始，社区团购赛道战争进入白热化后，十荟团的融资动作表现出两个特点：

　　融资频次陡然增加。2020年4月份至今的一年之内，十荟团就获得了B轮、C1、C2、C3共4轮注资，前3轮融资金额都在8000多万美元，C3轮金额为1.96亿美元。此前，十荟团的融资频率基本是一年一次。

　　融资金额不断加码。十荟团今年的D轮融资，超过了此前所有融资金额之和。一次次追加的融资金额，加起来超过十荟团此前的所有融资，背后显示十荟团的整体估值增加，以及持续保持在社区团购这个日趋激烈赛道的竞争力，都是投资人和十荟团管理团队形成一致的行动决策。

　　作为赛道上第二个需要风险资本注资的大玩家，十荟团的融资金额和兴盛优选比起来，总体上又显得略少。这表明兴盛优选在投资人眼中的价值自然很高，但是从融资金额和业内评估两方面来看，十荟团和兴盛优选都指向了同一个方向：投资人判断，兴盛优选和十荟团，都是是行业内仅剩下可以和三巨头（美拼滴）较量的两个创业型选手。

　　不同的是，兴盛优选已经交出了公司控制权。十荟团的投资人则想法不同，十荟团总体来说是被迫参加了一场被人为拉高程度维度的创业公司，被迫参与了一场竞争更激烈的，战斗更复杂的赛道长期主义之争。

　　这意味着，短期内在社区团购混战当中，各方竞争的主要能力已经不是业务能力，也不是对于社区团购模式的精细化打造，而是资金能力。

　　资方对十荟团的大力度注资，正是为了让其留在牌桌上，确保具备可以继续与众巨头对抗的基础实力。从这个角度来分析，十荟团的多次融资，还透露出两个重要信息：

　　1、十荟团公司在当前和未来的发展策略；

　　2、投资人判断的社区团购的当前和未来。

　　保持创业团队主导

　　能在去年异常凶险的巨头补贴大战当中生存下来，十荟团的自身业务能力是毋庸置疑的。对此，阿里和其背后各风险资本都持肯定态度，这不仅体现在7.50亿美元的投入，在最新的D轮融资中，此前的老股东基本都参与跟投。

　　这里需要提前解答的问题在于，既然投资方如此认可十荟团的能力，为什么融资金额相比兴盛优选等其他同等级的玩家来说，相对较少呢？

　　首先，我们需要明确目前十荟团在社区团购赛道的实际位置。武汉现在是全国社区团购竞争最激烈的市场，我们可以通过武汉市的订单量排名，大致了解各平台在全国范围的运营情况。

　　根据我们从多个权威渠道获得的数据显示，武汉市场，美团优选的订单数最多，排在第一；多多买菜次之，订单量接近美团优选70%以上；十荟团和橙心优选相差不大，大概并列3、4名；兴盛优选紧随其后。

　　给出该顺序并不是说在拉踩各平台，只是为了说明，十荟团在其成熟运营区域内，大概处在保四争三这样一个水平，是完全可以排在社区团购平台头部的公司。相比三巨头内部孵化不计成本的投入，依靠融资的十荟团，融资金额其实总体来说并不激进。且不说相比投入无上限的美拼滴，即使和兴盛优选比起来，十荟团的资金量都不到其三分之一。

　　还有，十荟团融资频次很频繁，过去的一年内完成了4次融资，每轮金额都不算太大。外界或许疑惑，十荟团为什么不像兴盛优选一样，一次性完成高金额融资呢？

　　最大可能性的原因在于，小额高频的融资，可以持续保持公司的独立性。确保十荟团仍可维持自身的创业型公司属性，即公司整体还是由创业团队主导。

　　虽然同为需外部资金投入的独立公司，十荟团和兴盛优选并不相同。兴盛优选在获京东战投后，在业务层面已经与京东、今日资本等资方转为强绑定关系。或者说，兴盛优选已经成为京东社区团购战略的一部分。十荟团虽然由阿里领投，但其资金大头仍由分散的风险资本所承担。

　　而十荟团融资次数多，但单次额度小的策略，正是其对于公司估值随时调整变化的结果。若短期内融资金额太高，意味着公司股权将被大量稀释，其公司实际控制权也会发生调整。而少量多次进行追投，在公司估值快速增加的情况下，尽可能维持公司和投资方的股权比例。

　　保持创业团队控制公司这一举措，不管是否由十荟团自身主导，都是一个十分必要的结果。因为社区团购并非一个仅靠资本就能驱动的项目，团队本身对业务的责任心与不断打磨的投入程度，是决定该业务在运营能力上的延续性与稳定性的关键。

　　社区团购业务与电商等互联网项目相比，是一个很重的零售业务。相比传统零售来说，又是个相对轻的业务。介乎于两者之间的社区团购，之所以说它不是靠资本驱动的项目，原因在于其业务落地需要大量的线下实体业务场景。这里的场景不是指交易场景，而是业务场景，包括团长的扩张，仍需大量BD商务人员拓展等。

　　这意味着，实际业务的一把手，必须自始至终贯穿一颗踏踏实实的创业心，才能保证社区团购业务能长期稳定的跑下去。

　　社区团购格局未定

　　十荟团背后资方不仅持续为其注资，还给予其创业团队在业务方面的一定自由，这代表着投资人对十荟团的长期持有信心。

　　这种信心透露出资方的两个判断：当前社区团购市场并未呈现出稳定的地盘割据局面，最多算个寡头格局之前的继续混战而已；十荟团未来依然具备与超级互联网巨头持续作战的发展潜力。

　　目前的社区团购格局大概为五方抗衡。首先是美团、拼多多、滴滴三个直接进场的互联网巨头；其次是代表着互联网进入社区团之前，这个赛道中的标准模式创立者，也是唯一从传统零售生长出来的老大——兴盛优选。

　　三巨头原本希望通过资本提高战斗规格，将传统老大兴盛挤出牌桌。但是京东，以及京东关系密切的今日资本，彻底把兴盛选选融合进来，形成南北战区，共同成为赛道的第四方力量。阿里，则意志坚定的统一了内部的多个事业部门，统一以MMC事业群的组织架构操盘社区团购，成为第五方力量。

　　顺带一提，腾讯虽然对多家社区团购平台有注资，但只停留在资金支持上，并未涉及具体业务，不能用腾讯系的视角看待各家社区团购。阿里对十荟团的投资也类似，二者业务无交集，甚至还有一定竞争。只有京东与兴盛优选不然，二者除了在业务上有密切接触，京东内部孵化的社区团购项目京喜，目前以郑州为中心发展北方市场。兴盛优选则以长沙为核心，专注发展南方城市。二者在开城选择上各自分工，相辅相成。

　　在这五方中，京东和阿里这两个老牌电商平台不提。剩下的三巨头已经大范围砸钱扩张，占据了目前全国很多优质的区域市场。

　　但是，社区团购未来格局，并未基本定型。

　　至少从十荟团的融资举动能证明，投资人认为不是。事实上，目前的社区团购平台，对社区团购目标市场的占有，仍然还比较初级；同时，社区团购的运转模式仍未成熟。在这两个前提下，谈论固定格局，还有很长的路。

　　第一，按照社区团购的业务模式来看，其所能够达成的市场占有巅峰，应该是能覆盖所有市、县、镇、乡，直到最后一级村。目前，除了传统的夫妻老婆店，没有任何零售业态能够深入到村一级，其原因主要为村的居民相对分散，人口密度低，零售业态能覆盖的半径内没有足够的消费能力。但社区团购却在履约和服务上都可以深入到村级，每个农村家庭都拥有完整的家庭购买需求。

　　但是现在的社区团购发展，除了兴盛优选在湖南长沙周边小范围渗透至村级以外，其他平台都没有往村镇级别延伸。这意味着社区团购这个目前代表电商行业可以下沉的最先进生产力，所能拓展的目标人群仍未有效覆盖。

　　第二，社区团购本身模式的进化，距离成熟模式仍有漫长的距离。其特有的集成采购模式，也正是商品丰富多样的制约点。一旦平台上的单品和品类丰富之后，单一商品的销售规模会被稀释，但若没有采购规模，又会失去目前社区团购的面对消费者的核心竞争力——价格优势。

　　所以，目前的社区团购赛道，都在品类能力、渠道能力和流通链的优化方面，还有很多模式演化的工作要做，距离几家割据等阶段还相差甚远。各个玩家仍在争抢地盘，且主要依靠持续的投入。虽说资本仍为当前社区团购赛道重要的硬实力，但与去年疯狂混乱的C端补贴不同，各个平台更回归零售本质，资金投入主要在供应链以及后端。比如说品类扩张、团长服务等能力。所以，投资人对十荟团的信心，也在于其对供应链的重把控及对团长培训质量等优势上。

　　未来，投资人或许会对十荟团继续大码下注。毕竟2020年下半年面对三巨头如此凶残的攻势，十荟团都扛过了。那么在有了更多资金的情况下，十荟团有机会谋求更高的赛道地位。