KK确定香港上市：一年营收16亿，近三年GMV增长率2.5倍

       文|董柴玲  出品|36氪-未来消费  微信ID|lslb168

此前多次传出要上市的KK集团，近日正式启动了港股IPO。

跑在潮流零售这条高速增长的赛道，作为行业内的成熟玩家，KK集团旗下拥有KKV（需求面积:1000-2000平方米）、THE COLORIST调色师、X11和KK馆四个零售品牌，涵盖美妆、潮玩、食品及饮品、家居品及文具等领域。

招股书显示，KK集团的营收在近三年保持高速成长。2018年，KK集团的营收为1.55亿元，到2019年增长至4.64亿元。在渠道拓展最为迅猛的2020年，KK集团的营收达到16.46亿元。

今年上半年，KK集团营收达到新高，为16.83亿元，半年内实现GMV达22.13亿元，综合各品牌门店已拓展到640家。

从公司毛利率来看，也是一直维持在较高水平，2018年、2019年和2020年三年的毛利率分别为32.1%、27.1%和30.4%，2021年上半年则进一步提升至36.2%。

不过在毛利、营收均向上行的情况下，KK集团的亏损却在持续扩大。2018年、2019年、2020年以及2021年上半年，KK集团的亏损分别达到了人民币7950万、5.15亿、20.17亿及43.97亿元。

成立6年时间，KK集团已完成7轮融资。此前据36氪报道，KK集团在今年6月完成新一笔融资，融资额约3亿美元，由京东领投，新天域资本、CMC资本等多位新老股东跟投，投后估值约200亿元，成为明星资本纷纷站队的独角兽公司。

随着品牌，尤其是中小品牌，对线下货架的争夺越来越激烈，可以为他们提供线下展示平台的集合店开始走红。新兴集合店的崛起，一方面来自整个美妆产业链的变化，另一方面，从产品到场景与传统集合店形成差异化，这些体验型店铺更加占据消费者的心智。

上半年营收近17亿元

对货品和渠道进行变革，主打沉浸式购物体验，KK集团的品牌集合店生意一直颇受关注。

KK集团最早在2015年推出生活集合品牌KK馆，定位为现代小型超市，提供各种国产和进口休闲食品、个人护理品和其他商品，以极致性价比获客，曾在2018年贡献超过1.5亿元的收入。

从2019年开始，KK集团开始在KK馆的基础上进行更新迭代，孵化出新零售品牌KKV，拓展到18个品类，超2万个SKU。不仅限于过去的进口商品，KKV开始容纳更多国货彩妆和创意产品上架，成为诸多网红品牌“落地”的首选渠道。

可以说，作为核心业态的KKV，已经成为KK集团最赚钱的品牌。招股书显示，KK集团在2021年上半年收入16.83亿元，其中超过6成来自KKV。

以自营模式为主的KKV，在商品选择上主推流行爆款，为第三方品牌提供线下销售渠道。而第三方品牌的商品来源可以占到接近9成，其余少部分为KKV通过代工模式生产的自有品牌，整体毛利率可达到37.3%。

入驻一二线城市的中高端商场，用更大的门店空间吸引客流，KKV的单店面积也比原先拓展3倍以上，在300平方米到3500平方米之间。风格更加休闲化和年轻化，比如利用一整面的饰品墙或彩妆，提升购物体验，同时也借助网红打卡的特点在社交媒体传播。

营收方面，KKV在今年上半年贡献10.49亿元的收入，较上一年同比增长372%，占营收比重达到62.3%，目前开出281家门店。与之相比，规模仅有107家门店的KK馆，营收一路下滑至1.2亿元，占比仅为7.1%。

紧盯年轻人的消费趋势，持续打造爆款，KK集团在同一年还孵化出新品牌THE COLORIST调色师，切入美妆零售店市场，涵盖12个品类、超5500个SKU。与其他美妆集合店形成差异化的是，调色师以进口美妆为主，成为部分海外品牌的线下首发渠道。

押注美妆集合店爆发的风口，从开店节奏和业绩增长来看，调色师也成为KK集团重点布局的品牌之一。

2019年和2020年，调色师分别新开7家和223家门店。今年上半年略微放缓，新开35家，目前达到240家门店。来自调色师的营收，从2019年的约2000万元，一路攀升至2021年上半年的4.61亿元，占到总营收的27.4%。

潮玩集合店在近两年开始爆发，KK集团也顺势孵化出新品牌X11，追赶又一个新风口。在华东和华南地区重点布局，开出上千平米的潮玩集合店，X11涵盖了盲盒、公仔、毛绒玩具等超5500个SKU，目前共有12家门店。

虽然对商品和渠道大力投入，但是核心的IP运营方面，处在起步阶段的X11，实力仍无法追赶泡泡玛特、TOPTOY等玩家，且这一战略性布局尚未实现扭亏。

今年上半年，X11实现营收4570万元，仅占总收入的2.7%。在扣除货品、租金和人工等各项成本，经营利润仍亏损1410万元。

集合店生意持续升温

提供丰富且个性化的品类，吸引国际大牌和网红品牌入驻，注重体验型的集合店，在近两年快速崛起。

第三方数据显示，按GMV计算，中国的潮流零售市场规模从2016年的1298亿元增至2020年的1952亿元，复合年增长率达10.7%。包括精品集合店、美妆集合店和潮玩集合店等主要细分领域，都处在高速增长的态势。

在精品集合店领域，以名创优品、KKV为代表的零售店都在追逐快速扩张。其中在美股上市的名创优品，涵盖生活家居等多个品牌和品类，能够通过规模化采购带来的议价能力压低成本，将门店坪效最大化。从规模来看，截至今年上半年，名创优品在国内市场的门店数达到2939家，而KKV为281家。

不过相对分散的市场，给精品集合店实现规模化有了更多的空间。数据显示，按GMV计算，2020年国内前五名品牌所占市场份额为17.8%，而KKV和KK馆占据份额约为1.8%，意味着连锁化的空间仍然较大。

在美妆集合店领域，以HARMAY话梅、HAYDON黑洞、调色师等新型美妆集合店，已经掀起一股新的消费风尚，同时迎来资本跑马圈地。

在资本眼中，处在相对细分的美妆集合店，包括WOW COLOR、话梅、黑洞等，吸引了一批具有购买力和追求时尚的年轻消费者，成为热门标的。

彩妆集合店WOW COLOUR在今年3月完成5亿元A轮融资，目前已开店近300家，签约近600家。以小样产品作为引流方式的美妆集合店，话梅在三年时间内完成3轮融资，黑洞不到一年时间完成2轮融资，最新一轮达到1亿美元规模。

与屈臣氏、万宁和丝芙兰等老牌选手不同的是，这些处在2.0阶段的新型美妆集合店，更多以平价的新锐彩妆和个护品牌，或者售卖大牌小样，呈现较高的性价比，降低消费门槛，吸引一批年轻消费者。

压低前端门店的用工成本，新型美妆集合店更多将重心放在后端供应链，以快时尚的模式运营，销售品牌热卖爆款，同时上新速度较快。强调体验式消费，在空间设计上进行创新，例如走工业风设计的话梅、打造科技感的黑洞，这些特色场景令其成为社交媒体上的网红店。

从经营数据来看，美妆集合店的营收能力不亚于精品集合店。今年上半年，调色师的毛利率达到39.9%，高于KKV的37.3%。不过回归到实际的利润层面，调色师的门店经营利润率为6.7%，而KKV门店可以达到13.4%。

在国内美妆集合店火热的表象下，各品牌定位难以形成差异，销售的爆款产品趋于同质化，加上批发小样货源不明，美妆集合店的生意仍然存在不确定性。

《2021年中国美妆集合店行业报告》显示，2020年国内新型美妆集合店占整体美妆集合店市场规模的7.6%，2023年其市场份额占比有望提升至15.8%，市场规模预期将达到130亿元。

上述报告也指出，在费用支出上，新型美妆集合店为吸引客流、制造定位通常不计成本选址，为此投入的较高租金成本也是导致门店坪效低、难以盈利的主要原因之一。

在增长方面，以调色师为例，和去年同期相比，2021年上半年调色师的同店销售仅增长0.4%，而KKV的增幅达到11.3%。当集合店生意的热度一过，最后回归拼质量和比价格，客户的复购率仍然是关键。