KK集团,再不上市就迟了

斑马消费   2021-11-08 10:45
核心提示:门店的快速增长推高了公司的收入规模,运营效率却不容乐观,KK集团自2018年便一直深陷亏损之中,去年和今年上半年账面亏损合计超过64亿元。

如果你是一个潮人,一定逛过以下这几家潮流集合店:KKV(需求面积:1000-2000平方米),THE COLORIST(调色师),X11,或是KK馆。它们的母公司KK集团,11月4日披露IPO招股书,正在向港股发起冲击。

在资本的加持之下,公司这几年疯狂扩张,2018年底才80家门店,如今已扩张至680家,大多还是上千平的超级大店。不过,2021年之后,公司开店速度减缓。KK集团选择在高速增长期上市,相比于平缓期,可以获得更大的关注和更高的估值。

门店的快速增长推高了公司的收入规模,运营效率却不容乐观,KK集团自2018年便一直深陷亏损之中,去年和今年上半年账面亏损合计超过64亿元。总之,公司再不上市就迟了,现金流等不了,投资者信心也等不得。

逆势崛起

在各大城市的商圈,你经常会被一个黄色集装箱装点的超大门店所吸引,里面陈列着年轻人需要的一切,从美妆、潮玩到家居、食品,常常成为新一代消费者的打卡圣地。

这就是KKV。当然,KK集团旗下的其他潮流零售品牌THE COLORIST、X11和KK館,都具有这样的属性。

2015年底,几乎从未接触过零售业的80后IT男吴悦宁,嗅到进口商品的爆发性需求,在广东东莞创办进口商品集合店KK馆,依托尖货+体验+服务,一炮打响。次年,公司即拿下深创投的种子轮融资,走上资本化扩张之路。

之后的5年时间,KK集团的融资从A轮到E轮异常顺利,深创投、经纬中国、黑蚁资本等机构纷纷入局,公司从一级市场拿到了20多亿元的子弹。

资本加持之下,扩张加速。KK馆定位于主打极致性价比的迷你生活集合店。2019年初,公司推出加强版KKV,主打精致生活集合的新一代主力店。当年年底,美妝潮流零售品牌THE COLORIST问世。2020年初,又推出第四种业态,潮玩集合店X11。

去年,零售业承压,KK集团却逆势大扩张,旗下门店数量从2019年底的211家增长到556家,一举成为中国三大潮流零售商之一,且在前十大潮流零售商中增速排名第一。

截止目前,公司旗下门店680家,其中KKV315家,THE COLORIST247家,X11有21家,KK馆97家。

近年,资本市场刮起一阵新消费小旋风,2020年底“潮玩第一股”泡泡玛特登陆港交所,最高市值飙升至1500亿港元,打了个样。

今年7月,KK集团完成京东领投的3亿美元战略投资,投后估值30亿美元,剑指IPO。11月4日,公司正式向港股上市发起冲击。

连年亏损

但是,进入2021年之后,KK集团的发展速度,明显降低了。

2018年底,公司旗下门店数量为80家,2019年和2020年分别净增131家和345家。2021年上半年,公司旗下门店净增84家,2021年7月之后的大约4个月时间,净增40家。

公司计划2021年和2022年新开门店290家及270家,拓展力度降低。而且,最终能留存下来多少,也是一个未知数。

毕竟,公司旗下各品牌序列,均已出现成批量的关店。仅2021年7月之后的大约4个月时间,KKV门店关闭19家,THE COLORIST关店22家,X11和KK馆分别为4家和27家,合计关闭门店72家。要知道,THECOLORIST和X11运营才1年多,KKV也只有2年时间。

KK集团今年的调整期,不只是降速这么简单。公司加强了门店的直营化,同时准备集中精力做大KKV业态。

2018年底,公司旗下加盟店数量占比达到66%。到2021年6月底,加盟店占比降至55%,而且其中接近8成为有股权关联的加盟店;传统意义上的加盟店仅75家,在640家门店中占比仅为12%。

主力集合店KKV2019年5月才面世,如今已成为公司业绩顶梁柱。不仅门店数量最多,因其单店面积最大,按面积算恐怕已经远超其他业态。今年上半年,KKV业态收入占公司营业收入的比例超过六成。

业务扩张减速,应该与公司近年的业绩表现相关。2018年-2020年,KK集团收入分别为1.55亿元、4.64亿元、16.46亿元,净利润分别为-7948.50万元、-5.15亿元、-20.17亿元。今年上半年,公司收入16.83亿元,净利润-43.97亿元。

剔除按公平值计入损益的金融负债等因素,公司上述报告期的经调整净利润分别为-4179.60万元、-7695.10万元、-1.71亿元、-3846.20万元。

能否盈利

KK集团的潮流零售生意,到底能不能实现稳定盈利?

从近年的业绩表现来看,确实出现了一些良性的信号。2021年1-6月,公司经营利润结束了连续3年的亏损,录得2575.20万元。

不过,从正向的经营利润,到公司真正开始赚钱,还有相当长的距离。同时,公司经营利润率提升,主要原因为综合毛利率大幅提升6个百分点,运营层面的提升并不明显。

公司旗下最早期的业态KK馆,2019年和2020年的同店销售分别减少4.9%和36.2%,2021年上半年增加1.9%;今年1-6月,THE COLORIST和KKV同店销售分别增长0.4%和11.3%。考虑到去年的特殊情况,上述三大业态的同店销售,应该均处于下降趋势之中。

将来,KK集团综合毛利率的提升空间有限,公司主推超级大店KKV,门店租金和人力资源成本日益高企,盈利空间只会越来越小。

这背后的根本原因,还是在于商业模式。公司根植于Z世代人群,借供给侧改革、消费升级、内循环东风,打造沉浸式消费空间,但本质上还是卖货的生意。消费者会因为门店颜值进店,会为了消费体验等买单,但高价格不会让她们长期停留。

KK集团的新消费同伴们,各自突出了核心价值,比如说泡泡玛特的IP运营,名创优品的低价策略,海伦司小酒馆规划中的前店后厂模式等等,公司有什么呢?

得益于一级市场持续输血,公司经营性现金流持续为负,仍然在高速扩张业务。如今比持续盈利更迫切的,还是到港股上市寻找新的资金来源,否则故事都要讲不下去了。

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文章关键词: KKV集合店KK集团
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