华人置业私有化“泡汤”，甘比失去了“民心”

文/乐居财经 李奕和

投资地产股票、债券接连失利，甘比为华人置业所谋划的退市之路，最终也未能如愿。

12月17日晚间，华人置业(00127.HK)公告，私有化计划于计划会议上遭到否决，特别决议案将不会生效。据此，华人置业私有化的建议将不会进行，且股份于联交所的上市地位将会维持。

当天，华人置业召开计划会议及股东特别大会就私有化议案表决，出席股东共有74人，仅有10人赞成计划，64人反对计划。也就是说，这起表决，有超八成的股东投了反对票。

消息透露，大部分股东反对私有化，主要原因是4港元/股的私有化作价太低。曾有股东认为，其私有化合理价格应该为6港元/股。还有股东称，华人置业投资中国恒大是个错误。

华人置业前主席兼大股东刘銮雄现身会场，但没有对相关问题作出回应便自行离开。

在内地房地产高歌猛进那几年，华人置业和它背后的刘銮雄因投资恒大等内房股股票和债券，赚得盆满钵满，身价翻倍。现今随着内房股低迷、雷声不断，华人置业也从高光中坠落。

因待刊发内幕消息及根据证券及期货事务监察委员会刊发《香港公司收购及合并守则》的公布，华人置业在12月17日宣布进入短暂停牌。随后表决结果的公布，华人置业股份将自12月20日上午九时恢复买卖。

停牌前的华人置业股价3.78港元/股，跌0.53%，总市值72.11亿港元。相比2016、2017年时候超14港元的股价，昔日雄风早已不在。

私有化始末

地产江湖关于刘銮雄的称号很多。早年间，他是娱乐圈头条“常客”，还是资本圈里的股市狙击手。曾经，能达科技、中华煤气、香港大酒店都成为他的掌中猎物。

但在刘銮雄的战绩生涯里，最令他满意，及最成功的两起，一是成功收购华人置业，二是搭上了他的现任妻子甘比。前者让他一战成名，并成为他在资本市场的主要投资平台；后者则让他不惜将自己花了大半生打理的这家老牌地产公司拱手相让。

从2016年11月两人正式注册结婚，到2020年6月成为华人置业主席，甘比“上位”仅用了四年不到时间。据了解，刘銮雄起初将华人置业主席的位置交给了儿子刘鸣炜，甘比则拿到五成的股份。

去年6月，刘鸣炜将自己两成多的股份卖给甘比，同时辞任主席一职，交由甘比担任。至此，甘比及其一致行动人持有华人置业74.99%股权。今年2月，甘比获委任为行政总裁及授权代表。

只不过仅一年后，华人置业便走到了退市的十字街口。2021年10月6日，华人置业首次披露私有制计划，宣布拟以注销价格4港元/股，回购公开市场约25%的公众持股，总涉资19.08亿港元。完成私有化后，华人置业将从港股退市。

根据公告，华人置业私有化的要约人由Sino Omen Holdings Limited直接全资拥有，而Sino Omen Holdings Limited的全部已发行股本由刘銮雄的妻子陈凯韵（甘比）直接持有。私有化完成后，陈凯韵及其一致行动人将直接持有华人置业全部股份。

11月24日，华人置业二次发布私有化及退市公告。根据退市预期时间表，其于2021年12月17日召开计划会议和股东特别大会；2021年12月20日为股份在港交所买卖的最后一天；2022年1月13日将正式撤回在港交所上市。

据了解，4港元/股的私有化代价，比其当时公告最后交易日收市价的每股2.18港元，溢价约83.5%。而截止12月17日停牌前，华人置业已涨回至 3.78港元/股。曾有华人置业股东认为，公司的私有化合理价格应该为6港元/股。

交易量低加之业绩下滑是华人置业寻求退市的主要原因。对于私有化一事，华人置业此前就表示，集团处于充满挑战及不确定的营商环境中。

“2021年6月30日以来，华人置业的财务状况出现重大不利变动，集团将来的前景不明朗，这可能对股价产生不利影响。而且，华人置业股份交易流通量低。”

其称，对于投资者而言，通过私有化投资者能够以高于现行市价的价格退出；于华人置业自身而言，除牌将减少维持华人置业在联交所上市的相关成本及管理资源。

投资地产失利

近几年，华人置业经营业绩在持续下滑。2015-2020年，其净利润分别为75.3亿港元、70.97亿港元、39.34亿港元、9.53亿港元、7.39亿港元、7.25亿港元，同比下滑11.8%、5.75%、44.57%、75.76%、22.45%、1.99%。净利润已录得连续6年下降。

而数据显示，2021上半年，华人置业更出现亏损，期内营收7.26亿港元，净亏损3728.4万港元。持续的下滑与亏损，跟华人置业业务模式及其对内房股股票及债券的投资有很大关系。

尤其，刘銮雄作为许家印坚定的支持者，曾在过去几年持续看好并买入恒大。2017年-2018年，华人置业以每股15.8港元均价共购入恒大8.6亿股股份，购入成本约为135.96亿港元。

至去年中，刘銮雄夫妇和他们控制的华人置业合计持有恒大8.86%的股权，仅次于许家印。但随着恒大债务危机的爆发，这些投资很大程度上打了水漂。

今年11月23日，华人置业公告，相关股东已就向董事授予出售授权作出书面批准，或将出售所持中国恒大全部的7.51亿股授权股份，占恒大已发行股本的5.67%。出售授权将自2021年9月23日起至2022年9月22日止的12个月期间有效。

事实上，随着恒大股价的大跌，华人置业此前已多次出售恒大股票“止损”。今年8月-9月，其以均价2.226港元/股出售恒大1.09亿股，代价2.47亿港元；9月自授权后，华人置业再次以均价2.61港元出售恒大4.38亿股股份，套现11.41亿港元。

两笔出售仅套现了共13.88亿港元，仅该部分股票，华人置业就亏损了72.55亿港元。而此前，华人置业就称，假设所有余下中国恒大股份将于2021年年底前售出，预期将因出售8.6亿股中国恒大股份录得已变现亏损合共约105.58亿港元。

除了股票，内房股债券也是刘銮雄投资的“心上好”。根据2021半年报，华人置业合计持有27支债券，涉及中梁控股、恒大集团、佳兆业集团等。上半年，这些持有债券给华人置业带来了3.09亿港元的未变现亏损。

如今的华人置业租赁和投资已成为主要业务。其2020年收入结构中，上市股本、财资产品等投资部分收入占比达85.2%，与地产相关的物业租赁收入部分占比12.28%。沦为彻底的投资股。