“零食第一股”来伊份，尚能“饭否”？

作者丨樊益宁

编辑丨木鱼

回顾30多年来，中国休闲零食行业已经走过开幕、连锁、B2C电商时代。

发展到当前，已经步入第四个阶段，全渠道时代。目前，休闲零食行业虽然增长依旧迅猛，但在产品同质化严重、疫情侵袭、社区团购、直播带货等因素的冲击下，行业格局也发生了一些新的变化。

在新的变化中，有的品牌紧随潮流，比如良品铺子、三只松鼠等均在强调全渠道协调发展，且在产品上也开始了多元化发展道路。但与此同时，也有企业在时代更替中落后。

比如来伊份，近几年来，其营收增长持续下滑，虽然在过去一年稍有增长，但营收较三只松鼠、良品铺子相差仍超一倍以上；另外，在渠道发展上，来伊份线下渠道营收占比较高，导致其品牌知名度被后来者赶超。

但其实，早些年的来伊份发展并非如此。

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掉队于后起之秀

来伊份诞生于二十世纪九十年代末，踩着二十世纪的尾巴在上海开业了第一家门店。而且，在经营中，来伊份采用了将各种零食集中在一家店、以连锁方式专门销售零食的模式，改变了过去零食主要在大卖场零散销售的现状。

由于经营方式新颖，来伊份发展迅速。2003年，来伊份门店数量超过88家，2006年来伊份走出上海进入江苏，2011年营收便达到25亿元。而同年，三只松鼠还尚未成立。

紧接着，2016年10月，来伊份在上交所成功挂牌上市，成为主板“零食第一股”。彼时的来伊份在资本市场抢尽了风头，上市当天，来伊份股票发行价为11.67元/股，30日内冲到顶峰，达56.54元/股，较发行价涨近五倍。

然而，来伊份在后来多年的发展中表现并不尽如意，被后起之秀陆续赶超。

从业绩来看，财报数据显示，2017-2020年，来伊份营收同比增长分别为12.36%、7.01%、2.85%和0.59%，增速明显逐年滑落。2021年，增速虽然有所提升，达到3.63%，但来伊份营收变化并不突出，仍是缓慢增长。

不仅如此，来伊份在盈利上的表现也十分堪忧。财报数据显示，来伊份2017年净利润为1.01亿元，2018年则大幅下滑落至1010.9万元，2019年略有增长为1037.1万元，但2020年直接亏损6519.54万，同比下降728.65%。

2021年，来伊份的净利润虽然扭亏为盈，达到0.31亿元，但并非完全是销售商品所得，利润增长有不少原因是与来伊份的投资收益相关。据悉，来伊份在2021上半年理财产品以及股权转让收益高达6803.68万元，而且，在2021年第三季度紧接着出现单季亏损，该季度净利润亏损9553万元，同比下降91.34%。

反观后起之秀，财报数据显示，三只松鼠在2021年总营收为97.7亿元，同比微降0.24%；净利润为4.11亿元，同比增长36.43%。良品铺子2021年总营收为93.24亿元，同比增长18.11%；净利润为2.82亿元，同比下降18.06%。

很显然，从业绩上，来伊份便已落后于这些后起之秀。

从市值来看，截至2022年4月26日收盘，三只松鼠、良品铺子、盐津铺子分别报22.32元/股、22.32元/股，64.75元/股，而来伊份则仅为10.13元/股。

从品牌知名度来看，百度指数数据显示，从2017年4月底至2022年4月底，在PC+移动端，来伊份搜索指数的整体日均值为1931，而三只松鼠、良品铺子的分别为3139、2181；2017年7月初至2022年4月底，来伊份资讯指数的日均值为11697，三只松鼠、良品铺子则分别为120015、22431。

另从微信指数来看，近30天内，来伊份指数平均值为957982，三只松鼠、良品铺子分别为3249115,1696579。显然，来伊份当前的知名度要明显落后于三只松鼠、良品铺子。

相比早期发展的迅猛，目前来伊份似乎有些疲弱，且担负着不小的经营压力。其实，这和来伊份在发展中存在的问题息息相关。

02

渠道发展不均衡

在近年来发展中，来伊份遇到的最突出问题，便是渠道发展不均衡。这主要包括两个方面，一是线上线下渠道不均衡，二是线下区域发展不均衡。

而来伊份其实也知晓这一问题。在2018年，净利润从1.01亿元大幅下滑落至1010.9万元时，来伊份曾在业绩快报中解释，业绩下降的主要是因为重点加强了全渠道建设、新市场布局等，从而导致相关费用有所增加。

但从近些年发展看，并没有好转迹象，来伊份在发展上仍是偏重线下渠道。

财报数据显示，来伊份在2018-2021年，线上电商收入分比约为10.5%、12.9%、14.75%、13.01%。虽然占比有所上升，但是线下各项业务的营收仍占其总营收的大部分，超过80%。

与同行相比，2021年，三只松鼠线上营收占比66.31%，线下占比33.69%；良品铺子线上营收占比53.13%，线下营收占比46.87%。相比之下，来伊份在渠道发展确实存在着严重不均衡问题。

另外，从线下门店分布来看，财报数据显示，截至2021年底来伊份在全国拥有门店3488家。其中，仅上海地区的直营、加盟门店总数量便达到1473家、江苏地区为1199家，相比之下，这两地区的门店数量占比高达76.6%。

事实上，在2021年上半年，来伊份的线下门店已覆盖全国30个省份。而门店分布不均匀的情况，或许是受到了供应链能力、毛利率等因素的影响。

此前，《每日经济新闻》报道，除上海、江苏以外，其他地区的毛利率下降幅度较大，但整体毛利率略有上升。对此，来伊份曾表示，主要系市场拓展初期，公司加大上述地区的加盟力度和宣传力度，未来随着规模不断提升，公司将有效控制成本增速，逐步恢复上述地区主营业务毛利率水平。由于上述地区营收占比小，故公司总体毛利率变动不大。

03

商品力疲软

抛开渠道不谈，从本质来讲，一个零食品牌想要获得消费者青睐，最核心的要素便是商品力。但从来伊份来看，其当前的商品力表现并不强势。

商品力的好与否，大概可从商品数量、推新能力、打造爆款三方面来讲。

首先，从商品数量来看。财报数据显示，来伊份在2019年和2020年期间，旗下产品数量均为800多款；截至2021年底，SKU数量约为900余款。

而良品铺子早在2019年时，已有1400余款SKU；2020年全渠道SKU数量为1256个；2021年上半年为1195个，截至年底，全渠道SKU数量达到1555个。

至于三只松鼠，财报数据显示，2019年有600多款产品；2020年“三只松鼠”品牌加上“小鹿蓝蓝”品牌，SKU总数达到450款。2021上半年财报中虽然提及SKU具体数据，但在同年8月发布的投资者关系活动记录表中显示，公司已缩减约400个SKU，未来将持续进行，长期将维持在400-500个SKU的动态平衡。

总体来看，在近几年中，良品铺子SKU数量虽然有所浮动，但产品总体数量情况要好于来伊份；而与三只松鼠相比，来伊份情况较好。

其次，从推新能力来看。来伊份SKU数量在2019年、2020年均保持在800余款，2021年累计上市新品超300款，SKU数量约900多款。

相比之下，良品铺子表现不错，在2019年，良品铺子共升级高端产品395款；2020年新品SKU数量虽然仅有38个，但新品留存率达73%；2021上半年推新182款产品，全年推新高达565款。

再次，从打造爆款能力来看。4月下旬，壹览商业从来伊份天猫旗舰店中发现，其月销过万的商品仅有2款产品。相比之下，三只松鼠月销过万的商品均超30个。很显然，来伊份旗下的爆款商品情况并不如三只松鼠、良品铺子品牌。

此外，食品质量与安全也是消费者对品牌优劣评价影响最大的一点。此前，深圳市品质消费研究院曾从生产日期与保质期新鲜、生产厂家值得信赖、口味佳等与食品质量直接相关因素展开调查。数据显示，来伊份在食品质量与安全方面排名第十，是吊车尾的存在，而三只松鼠、百草味、良品铺子依次排名第四、五、六名。

总体来讲，来伊份在SKU数量上保持不错的表现，但在推新和打造爆款方面略输同行品牌。

04

自我救赎

事实上，作为休闲零食行业的前辈，来伊份确实有一定的实力，而且在近些年也在渠道、运营、商品三方面方面进行探索，进行自我“救赎”。

在运营方面，来伊份试图摆脱侧重线下和偏重直营的重资产运营模式。2020年底，来伊份副总裁张琴在全国第3000家门店开业庆典中提到：“未来公司的加盟店和直营店比例将达到3:1，也就是说加盟店将占到门店总数的75%。”

从2021年上半年来看，来伊份召开了22场加盟招商会，签约了加盟门店552家，加盟业务收入达到了1.89亿元，同比增长105.75%。截至2021年12月底，来伊份全国门店总数达到3488家。其中，直营门店2194家，加盟门店1294家，同比增加 659 家，加盟占比接近 40%。全年加盟签约店数破千家，均创历史新高。

至于加盟门店在商品供应上的问题，2020年底，来伊份曾与中通云仓科技有限公司举办战略发布会。据悉，双方在智慧物流、社区新零售等方面保持深化合作。

在渠道方面，来伊份在线上销售结构不再局限于传统电商平台，而是迅速切入内容电商及社区团购等新赛道。据悉，在直播带货方面，来伊份曾实现单场直播破百万，单月赛道破千万的成绩。另外，社区团购业务在2021年上半年收入超1.6亿元，同比增长80%。

除自身运营外，来伊份还与饿了么、美团等第三方平台合作，以求进一步扩大品牌市场的知名度。数据显示，在2021年三方平台业务体量突破 1.7 亿，增长率实现 200%。

在商品方面，除主营业务外，来伊份开始布局多元化，以求寻找新的业绩增长点。

比如布局白酒业态。2020年，来伊份进军酱香型白酒行业，推出“醉爱”系列酱香型白酒。在线下门店经营中，来伊份在2021推出“来咖啡”自有品牌，欲以“新鲜零食+”的概念，推出新鲜新品类，搭建新零售新场景。

从成效来看，来伊份在2021年6月表示，“目前公司白酒业务处于市场推广阶段，业务规模和销售收入占公司收入比重极低，2021年1-3月份，公司酒类销售5365瓶，销售额为178.63万元，占2021年第一季度销售收入比重为0.15%。”

此外，日前壹览商业在来伊份天猫旗舰店搜索发现，在售白酒产品共有两款，分别是贵州53°醉爱6号酱香酒和贵州53°醉爱红酱香酒，容量均为500ml，定价分别为809元/瓶、509元/瓶。且两款白酒的月销售量均为0。

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最后

作为“零食第一股”，目前来伊份确实仍保持着一定的发展优势。但在零食行业发展的新风向上，来伊份还有很多事情要做。而且，对于掉队头部品牌不少的来伊份来讲，想要靠白酒、“新鲜零食”等实现逆风翻盘，并不容易。