王府井斥资10亿接盘海南奥莱旅业，免税牌照到手两年救不了股价

作者：兰烁

旅游业表现不振，百货龙头开始“抄底”。

5月24日晚间，王府井（600859.SH）公告称，公司以竞拍方式受让聚源信诚所持有的海南奥特莱斯旅业（以下简称海南奥莱旅业）100%股权，股权挂牌价格为1.6亿元，同时承担股东借款本息余额7.8亿元。

5月25日下午，王府井相关人士回应时代财经称，“这次交易是公司的自有资金，对财务影响较小。短期内公司也无法预估收益，但基于长远的眼光和发展机遇来看，我们觉得奥特莱斯在国内的整体市场空间比较大，公司也有这方面的运营经验。”

这笔近10亿元的交易，也提振了王府井的股价。

5月25日早盘，王府井以涨幅9.99%涨停，收盘报23.13元/股，总市值262亿元。龙头带动下，免税概念股全盘飘红，早盘东百集团（600693.SH）、合肥百货（000417.SZ）、大连友谊（000679.SZ）、丽尚国潮（600738.SH）多股涨超5%，板块38家仅有ST商城（600306.SH）下跌。

王府井苦“利好”久矣。二级市场来看，截至5月24日，该股股价年内跌幅超22%，位居板块跌幅前列。

王府井股价自今年2月10日起开始下行，25个交易日内跌去24%。3月16日起逐步回升，但截至5月25日收盘仍距年内高点有不小的空间。

10亿收购换一个涨停

王府井收获涨停，但股东们“很淡定”。

不少投资者在股吧发帖称，“内心毫无波澜，希望不是一日游”、“今天是逃亡的日子”、“把接盘看成利好？无语了。”

原因很直观，王府井虽是百货龙头，但股价却位居板块跌幅榜前列。

年内来看，截至5月25日收盘，该股价区间跌幅超14%，跌幅在Wind免税板块中排名第四。

自今年2月10日起，王府井股价开始下行，25个交易日内跌去24%。3月16日起逐步回升，尽管4月12日、4月29日、5月25日斩获三板，但目前的价格仍距2月10日的29.48元高点有不小的空间。

王府井本次收购的海南奥莱旅业成立于2011年，第一大股东为聚源信诚投资，最终受益人包括北京市政府，属于国有全资企业。

该公司以奥特莱斯（outlets）业态为主，2021年净利润处于亏损状态。奥特莱斯在零售商业中指的是由销售名牌过季、下架、断码商品的商店组成的购物中心。

旅游业整体不振的背景下，王府井此时收购的考量是什么？

5月25日，新零售专家、鲍姆企业管理咨询公司董事长鲍跃忠在接受时代财经采访时分析称，“王府井应该更多的是战略性的考量，从短期来看，目前整个旅游行业受疫情影响很大，未来一到两年的时间能不能恢复、恢复到什麽样的程度也很难说。所以目前难以确定这起收购的收益，（短期来看）市场进入寒冬的可能性比较大。”

同时鲍跃忠还表示，“从另一个角度看，海南目前处于政策发力阶段，自贸港建设确实是未来中国经济一个新的增长点，市场关注度很高。而王府井作为国资背景的企业，这起收购可能不仅仅体现公司自身的考量，也可能出于国资股东的意志，通过多元化拓宽经营、长远规划。”

同日，长期跟踪文旅行业、景鉴智库创始人周鸣岐在接受时代财经采访时称，十个亿的交易金额，综合评估的话，一方面王府井拥有了更多的销售渠道，而且这个渠道在海南，是全国免税业务的必争之地；另一方面，王府井拿到免税经营牌照不久，业务还没有完全铺开，未来或许会考虑用到与奥特莱斯共享部分货源，这也是一种运营优化的可能性。

中国文旅创新创业研究院执行院长张德欣也向时代财经表示，“王府井这个时间发起并购，不排除‘抄底’的考虑。一方面旅游业正在遭受重创，文旅项目的议价能力比较低，股东也有可能对相关资产急于脱手；另一方面，疫情平复、消费复苏的时候，此时布局的经济作用也就能够体现出来了。”

奥莱业务方面，王府井早已开始布局。其在2021年财报中提及，目前公司共拥有14家奥莱门店，当年成都王府井discovery购物中心、眉山王府井购物中心、王府井奥莱平原小镇、王府井奥莱如意小镇开始对外营业。

而根据财报信息，2021年其奥特莱斯业务的毛利率在所有板块中居于首位，营收增速较上年增长幅度亦超过30%。

来源：王府井2021年财报

不过周鸣岐告诉时代财经，“奥特莱斯已是非常成熟的业态，在国内市场布局很广、很常见，所以不用夸大未来的市场空间有多大，只是它目前跟王府井的免税业务并不冲突，互有补充，可以帮助获得另一部分收益。”

53家基金减持

财务方面，王府井今年一季度实现营收33.14亿元，同比下降4.08%；实现扣非归母净利润9100万元，同比下滑61.18%。

但其2021年全年业绩尚可，总营收达到127.53亿元，同比增10.55%；扣非归母净利润9.43亿元，同比增长131.28%。

王府井近年处在转型阶段，疫情对其业务冲击极大。往前追溯，2020年其营收从上年的268亿元下降至82.23亿元，降幅近70%；归母净利润由9.6亿元缩减至3.8亿元，降幅59%。

“王府井以传统百货起家，也是一家老牌上市公司，但目前主业收入占整个的营收和利润比重不会很高，投资收益或其他方面的收益会呈上升趋势”，鲍跃忠向时代财经分析称，“近年百货行业业绩往下走，王府井也一直处在调整的关键阶段。”

与此同时，公司负债也在上升。2020年、2021年其负债合计分别为98亿元、190亿元，同比增长92%。

不过“可喜”的指标是，王府井的毛利率处于上升趋势，2019年-2021年，其毛利率分别为20.65%、35.43%、42.14%。

前述王府井人士告诉时代财经，“这两年尽管受疫情冲击很大，但公司在费用管控方面还是很严格的。”

不过时代财经注意到，王府井的部分股东近两年不断减持退出。

根据一季报，成都产业资本控股、北京信升创卓投资均减持超200万股，当前持股比例分别为3.18%、1.32%。北京信升创卓投资自2021年5月以来多次减持，累计减持近一千万股。该公司股权穿透后由中国东方资产实控。

值得关注的是，2021年末，王府井尚在56家基金公司重仓股之列，2022年一季度却“锐减”至3家，分别为华安、安信和华夏基金，当前持股数3286万股、2.05万股及0.01万股。此外陆股通持有473万股，占其总股本比例0.48%。

遥想2020年6月，王府井拿下国内第8张免税经营牌照那一天，投资者的欢呼犹在耳边。

彼时王府井股价先行，2020年4月1日至7月9日期间暴涨498%，最高价曾触及79.19元，“免税”仿佛成了新的通行令牌。

与此同时，该股股东户数从2020年3月末的3万户增至6月末的4.2万户，增幅达35%，此后更多投资者奔着这块牌照而来，2021年末其股东户数接近10万户。

不过，今年以来，王府井的股价暴跌令不少股民失望，一季度已有超6000户股民离场。

5月23日，甚至有股民在互动平台上留言称，建议公司拍卖掉免税牌照或者让其他公司收购，至少这样能给亏损的投资者一点回报。现在公司给予投资者的回报只有大幅度的投资亏损，相信中国市场会有更好的公司能运用好免费牌照的业务。