步步高危局，王填等来了“及时雨”

作者：吕秀伦

回忆刚过去的六月，对于步步高（需求面积:3000-6000平方米）掌舵者王填而言，可以用“步步惊心”四字来形容。

月初的端午假期，步步高被各种传言笼罩，“欠款倒闭”“资金链紧张”“拖欠供应商货款”和“消费者持购物卡扫货”等消息不胫而走，不仅惊到了消费者，也吓坏了不少投资者。

整个六月，步步高集团高层忙得团团转，隔三差五，需要接待湖南省高层政要来项目调研和考察。庆幸的是，这一通忙碌，也没白费，等来了国资的回应。

6月14日这一天，王填喜提两家国资提供的20亿流动资金。以至于他激动地表示，“与兴湘集团、湖南麓谷发展集团签约，让步步高人深受鼓舞，极大地提振了实体零售企业的信心。”

提起王填，他在零售领域是不折不扣的恨人，推动步步高成为“民营超市第一股”，并敢公然叫板马云，豪言“截流阿里巴巴”。与此同时，他在商业地产领域也成就斐然，曾在湖南、江西、重庆、四川等各地打造数十亿的商业地产项目。

然而，也正是因为步子迈太大，从深耕湖南到勇闯西南，扩张过程中砸入了大笔资金。但又恰逢地产调控，融资受阻，在资金问题上，压得王填喘不过气。

眼下，国资站出来力挺步步高，让王填可以稍微缓一口气，他坚信“在兴湘集团和湖南麓谷发展集团的加持下，步步高一定能够顺利渡过当前的难关”。

不过，面对步步高数百亿的债务，国资20亿元的纾困，显然只是杯水车薪。

步步高“染红”

王填等来了“及时雨”。

6月15日，步步高公告称，收到控股股东步步高集团（全称“步步高投资集团股份有限公司”）股东变更通知，新增股东长沙高晟投资合伙企业(有限合伙)持有17.88%股份，成为继实控人王填后的第二大股东。

与此同时，王填及其妻子张海霞在步步高集团的持股比例分别降为57.45%、14.82%，联志投资及其他股东合计持股比例降为9.85%；变更前，王填、张海霞、联志投资、其他股东分别持有步步高集团69.96%、18.04%、10%、2%股份。

此前一天，湖南兴湘投资控股集团、湖南麓谷发展集团分别与步步高集团签署意向协议，两家国资企业将向步步高提供流动性资金支持20亿元。伴随协议的签订完成，也宣告了湖南国资对步步高集团纾困方案的落地。

据乐居财经了解，兴湘集团由湖南省国资委全资持股是湖南省属国有资本运营平台，注册资本300亿元；麓谷发展集团为长沙高新区直属平台公司，注册资本200亿元，由长沙高新技术产业开发区管理委员会全资持股。

而突然冒出来的二股东“长沙高晟”又是何许人也?

实际上，双方早在5月就有了交集，步步高集团向长沙高晟质押股份2400万股，用于补充流动资金。

资料显示，长沙高晟由长沙麓谷投资发展（麓谷发展集团全资持股）、湖南湘江中盈投资管理（长沙市属国有独资企业）、长沙晟隆投资管理合伙企业（有限合伙）各持股79.9%、20%、0.1%。

其中，长沙晟隆为长沙高晟的执行事务合伙人。其背后由长沙麓谷资本管理（麓谷发展集团全资持股）、长沙鹏浩投资管理合伙企业（普通合伙）、长沙润航投资管理合伙企业（有限合伙）和长沙汇泰企业管理咨询合伙企业（有限合伙） 等四位股东，各持股33.5%、33.5%、26.5%和6.5%。

继续穿透可知，长沙鹏浩为长沙晟隆的执行事务合伙人，由全继辉、邓辉、彭年春各持股33.4328%、33.4328%、33.1343%；长沙润航则由彭新珂、曾道丰、邓仁哲各持股33.5849%、33.5849%、32.8302%；长沙汇泰背后是唐爱清、秦亚军、杨汉涛各持股38.4615%、38.4615%、23.0769%。

目前，长沙晟隆投资管理对外投资企业达9家（2家已注销），主要涉及金融业。例如，长沙建芯产业投资基金、长沙长高半导体产业投资基金、长沙天际新能源产业投资基金等。

王填表示，“20亿资金到位后，步步高集团流动性问题解决。接下来，步步高要解决资产重和结构性问题。”

与此同时，湖南国资对步步高的施援仍未停手。

6月22日，步步高公告，因公司经营发展需要，拟以公司或子公司所有的相关资产为抵押，向湖南兴湘资产经营有限公司（兴湘集团全资持股）首期借款不超过8.27亿元，借款期限不超过3年。

据乐居财经了解到，抵押资产包括但不限于全资子公司湘潭新天地步步高商业有限公司所有的湘潭步步高新天地商业购物中心及其附属设施。

腾讯京东“跑了”

实际上，只有当企业出现较大的困难时，无力自救，才会会引入外部战投。步步高集团如今的情形也不例外。

此前，对于步步高资金链问题，王填在答复媒体时也坦诚表示，步步高集团最近资金的确比较紧张。

“最近这两年，我们建了三个购物中心，步步高集团投入了40多亿现金，但由于国家对房地产政策的调控，相关项目一直没有在银行贷到款，进而造成了我们的现金流紧张。”

步步高所深耕的商业地产是重资产的资金密集型行业，单个购物中心往往需要投资数十亿、乃至百亿。区别于住宅的是，商业地产不仅资金沉淀量大，同时还具有“回血”慢的特点。

扩张之下，给企业带来规模增长的同时，也带来了高负债。以步步高集团旗下上市公司步步高为例。2018年到2021年，其资产总额从229.32亿元增加到323.43亿元；同期，负债总额从134.08亿元上升到247.24亿元。

这也让步步高集团陷入了对资金的强烈渴望。1月初，步步高集团将长沙步步高创新百货零售有限公司价值500万元股权数额出质予云南朱雀项目投资。

不仅如此，股权质押也成为了步步高集团重要的融资渠道。6月3日，步步高集团将其所持有的上市公司步步高1600万股质押予中信银行湘潭分行，用于补充流动资金。

截至6月3日，步步高集团持有步步高约3.02亿股，占公司总股本的34.99%，但已累计质押约1.87亿股，占其所持有的股份比例61.77%；除此之外，王填妻子张海霞也已累计质押步步高股份2800万股，占其所持有的股份比例为53.89%。

另一边，步步高的日子也不好过，2021年出现上市13年以来首度亏损，净利润亏损1.84亿元，同比下滑265%，一年内不得不关闭52家门店。其中，江西步步高商业连锁在去年净利润亏损约8744.79万元，四川步步高商业净利润亏损约1.2亿元。

此外，自去年下半年以来，步步高还撤出了部分对外投资企业。例如，去年12月底，步步高退出了所持有的宜宾五商股权投资基金（有限合伙）3.0051%股份；去年9月，步步高退出所持有的长沙金星物业100%股份，建信信托接盘。

到今年第一季度，步步高营收33.17亿元，同比下降21.73%；归属于上市公司股东的净利润2805.62万元，同比下降72.93%。

步步高糟糕的业绩表现，也让曾经看好它等腾讯、京东纷纷“割肉”减持。

先是4月19日，林芝腾讯科技有限公司通过大宗交易以每股9.75元均价，减持863.9万股。紧接着次日，江苏京东邦能投资管理有限公司也通过大宗交易以每股11.28元均价，减持1610万股。

据乐居财经获悉，京东邦能和林芝腾讯分别是京东和腾讯旗下企业，两家企业套现合计2.66亿元。减持后，两位股东不再是步步高持股5%以上股东，同时似乎也在为步步高的新零售转型成效写下注脚。

回想四年前，彼时“新零售”概念喧嚣尘上，步步高被腾讯、京东相中作为线下业务的合作伙伴。2018年2月，京东和腾讯分别入股步步高6%和5%的股份，入股价格为17.11元/股。

然而，四年过后，两家互联网巨头或许也没想到最后沦落到“割肉”离场。但是相比于步步高股价跌跌不休的凄惨，已然算得上是及时止损。截止6月30日，步步高股价为6.93元/股，总市值不足60亿元，与巅峰时期超300亿的市值相差甚远。

除了战投股东减持，步步高自身也被众多官司案件缠身。乐居财经不完全统计，与之相关的司法案件高达644起，涉及房屋租赁合同纠纷、合同纠纷、买卖合同纠纷、建设工程施工合同纠纷等多种案由。

其中，就有步步高在广西与供应商的争端。2020年8月，因建设工程施工合同纠纷，广西建工集团第二建筑工程向法院起诉广西南城百货（步步高旗下企业），要求后者支付工程款 4379.2 万余元及违约金 563 万元，并请求确认其对建设工程折价价款享有优先受偿权。

两个月后，广西南城百货提起反诉，要求广西建工二建向广西南城百货支付逾期竣工违约金 386.8 万元、返还超额支付的工程款 2681.5 万元、并支付工程质量保证金 406.2万元。

2020年11月，广西建工二建又向法院申请追加步步高为被告，要求步步高对欠付工程款及违约金承担连带责任。截至今年4月，该案尚在一审审理中。

与此同时，步步高先后被衡阳、郴州两家法院列入被执行人名单，前者追款139万，后者追款34.3万元，被执行总金额超173万元，引发坊间小道消息频传，给步步高送来致命暴击。

有关步步高即将爆雷，购物卡不让用的消息，让步步高陷入严重挤兑压力。

一时间，步步高的诸多门店被抢购一空，消费者抢油抢粮抢牛奶抢纸抢水，再次加重步步高的负面传播，滋生出步步高资金链断裂、拖欠供货商货款的猜测。

商业地产“拖后腿”

人们喜欢看草根飞黄腾达的故事，纵观王填的发迹史，也颇具传奇色彩。

1994年，原本在国企安安稳稳的王填主动要求下岗，创立湘潭市步步高食品公司，之后把连锁超市开到了湖南各地，甚至在周边省份乃至全国布局。直至2008年，步步高成功在深交所上市。同时，也成为我国民营连锁超市首家上市企业。

创业之初，企业没多大，他就敢带着妻子理直气壮地“闯”进只允许大型国企老总参加的零售业高层研讨会，“又不是军事秘密，有什么去不得！”

王填被业界称为“猴王”，因为曾创办云猴电商平台的缘故。巧合的是，王填属猴，猴性敏捷、较急。

当零售业遭遇“最坏时代”，王填曾进军电商，公然叫板马云，放下豪言“截流阿里巴巴”。但烧了2亿元后，云猴也没能成气候。

电商之外，王填另一个轰轰烈烈的尝试就是进军商业地产，并对标万达。2014年9月，步步高集团在长沙启动体量达70万平方米的长沙梅溪新天地的全球招商大会。

活动地址就选在了万达酒店，王填坦言，步步高是要彰显“对标”的自信。但他却并非要逐鹿地产江湖，“做地产主要还是为了商业”。

在王填的计划里，到2017年5月，步步高将开业15座新天地项目，城市横跨湖南、江西、四川、重庆、广西、贵州、云南等中部及西南二三四线城市。

不过直到2021年初，官网所公开的15座新天地项目中，仅长沙梅溪、吉首、赣州、岳阳、郴州、邵阳、泸州7座开业。距离当初的目标，相去甚远。

早在2014年的那场大会上，就有人质疑，仅梅溪新天地项目就计划投资50亿元，步步高集团如何能撑起如此庞大的项目投资？王填含糊地回应项目由集团和上市公司共同投资建设，却并未正面回应问题。

2018年，步步高管理层对过去10年进行战略复盘，得出了一个结论：商业地产投入精力过多，导致步步高错失了超市业态的发展机遇，以至于早于永辉上市的步步高反被远远摔在后面。次年，王填宣布回归，亲自抓零售业务。

据乐居财经了解，作为步步高集团下属企业步步高置业，充当着集团进军商业地产急先锋的角色。不过，如今该企业同样被司法案件缠身，与之相关的司法案件高达297起，被法院3次列为被执行人。

例如，因合同纠纷，湖南湘高电器制造向法院对步步高置业提起诉讼。其表示，项目工程完工后，步步高置业未按约定履行付款义务，经多次催讨仍未履行。因此请求法院判令步步高置业支付工程款2万元及相关利息。最终，湖南湘高电器制造大部分诉求得到法院的支持。

随着集团战略重心的转移，步步高置业也在退出部分企业。例如，去年11月，步步高置业退出了所持有湘潭步步高新天地物业的100%股份。

当下，伴随着国资的注入，一定程度上为步步高了燃眉之急。但未来，如何盘活手中资产，使得业绩转盈，或是王填需要面对的长久问题。