亏损超60亿！华谊兄弟市值如今约等于0.4个博纳

作者：张雪梅

8月25日晚间，华谊兄弟（SZ300027）发布2022年中报，营业收入2.12亿元，同比下降63.4%；净利润-1.92亿元，同比下降281.82%。

今年以来，华谊兄弟每股股价从3.96元跌到2.65元，跌幅达33%，较2015年31.9元的最高点更是跌去超9成，市值仅剩下73.52亿元。如今，刚刚上市的博纳影业（SZ001330）的市值已经约等于2.4个华谊兄弟。

而在此之前，华谊兄弟已经连续亏损4年，2018年—2021年亏损合计64.43亿元。

华谊兄弟业绩下滑的主要原因是内容收入的大幅缩减。2018年，冯小刚执导电影《手机2》被曝出“阴阳合同”后，作为华谊内容生产主力军的他，至今仅执导了一部电影。

在发布半年报的同时，华谊兄弟还公告称，公司高管王忠军、王忠磊计划以集中竞价交易方式继续减持公司股份不超过5549万股，即不超过公司总股本的2%。而在此之前，两人年内已频繁减持，合计减持比例超3%。

有网友直指，“华谊这是是躺平了吗？”

上半年只上映3部电影，高管年内减持超50次

上半年，华谊兄弟仅有3部电影上映，为《穿过寒冬拥抱你》《反贪风暴5》《月球陨落》，分别录得票房9.36亿元、6.28亿元和1.58亿元。但华谊均非主投主控方，根据公司公告显示，其从《穿过寒冬拥抱你》获得的营业收入仅为150万元左右。

内容生产减少，报告期内，占营业总收入比重高达98.70%的影视娱乐版块也仅录得收入2.09亿元，同比下降58.64%。

此外，上半年，公司高管频繁减持套现，大股东腾讯亦出现减持动作。

时代财经了解到，截至6月30日，公司高管王忠军、王忠磊年内分别减持股票38次、17次，前者持股数量从5.2亿股下降至4.51亿股，持股比例下降2.49%；后者由1.05亿股下降至9295.7万股，持股比例下降0.45%。

8月，公司遭遇第二大股东深圳市腾讯计算机系统有限公司减持，持股数量由2.2亿股下降至1.66亿股。

鼎盛时期的华谊，曾经星光熠熠。然而，陈道明、夏雨随经纪人王京花出走；李冰冰和妹妹李雪创立和颂；黄晓明、周迅等均陆续离开，导致公司优质艺人流失。

与华谊业绩下滑、高管减持、艺人流失的局面相反，老对手博纳则一派喜气洋洋。

8月18日，博纳在深交所主板上市，发行价5.03元/股，上市以来，博纳股价一路走高，截至8月26日收盘，每股价格12.83元，总市值176.35亿元。

成立以来，博纳出品过《十月围城》《一代宗师》《龙门飞甲》《长江七号》等口碑电影，2018年，华谊势弱后，博纳仍然保持着稳定的内容制作能力，相继推出《红海行动》《长津湖》《中国机长》《中国医生》等系列主旋律电影，票房合计过百亿。

起了个大早，经历了中国电影蓝海时期的华谊，最终却没能和中国电影继续共同辉煌下去。不过，在8月中旬举行的第十二届北京国际电影节上，华谊兄弟联合创始人、副董事长兼CEO王中磊公开表示，尽管近三年电影人很困难，“但我们不会躺平，会继续在这条路上完成新的十年”。

深度绑定冯小刚，“阴阳合同”后元气大伤

与博纳同为依靠优质内容起家，华谊从踏足电影圈开始，便与冯小刚深度合作，推出许多叫好又叫座的影片。但公司业绩下滑的分水岭，也是2018年时冯小刚电影《手机2》牵扯出的“阴阳合同”事件。该事件后，冯小刚产出大幅下降，华谊也风光不再。

1998年，华谊开始投资拍摄电影，当年选中姜文的《鬼子来了》、冯小刚《没完没了》以及陈凯歌《荆轲刺秦王》三部，其中，《没完没了》票房进账3000万元，贴片广告盈利1500万元，成为3部中票房成绩之冠，这也一定程度上促成了华谊与冯小刚后续长达20余年的合作。

2001年，双方合作贺岁片《大腕》；2003年《手机》拿下5300万元票房；2004年的《天下无贼》更是口碑票房双收，狂揽1.2亿元。随后，《夜宴》《集结号》《非诚勿扰》等影片接连上映，截至2008年底，冯小刚与华谊合作影片的累计票房突破10亿元。

次年，华谊正式登陆深交所创业板，冯小刚也迎来自己的全盛时期。《唐山大地震》票房达到6.6亿元，《非诚勿扰2》正式回归贺岁档，票房接近5亿元。

2011年，华谊吸引腾讯投资4.5亿元，并联手冯小刚陆续推出《一九四二》《私人订制》等影片，冯小刚本人更是被任命为2014年春晚总导演。此外，华谊还在海南落地观澜湖华谊兄弟冯小刚电影公司，项目计划总投资55亿元，吸引沈腾等明星在此开设公司。

2015年，深度绑定多年的华谊和冯小刚，在资本市场上达成合作，华谊以高溢价10.5亿元收购冯小刚成立仅2个月的公司东阳美拉70%的股份，彼时公司资产总额1.36万元，负债总额1.91万元。

据媒体报道，当时双方签署对赌协议，冯小刚需要承诺东阳美拉2016年的业绩目标为税后净利润不低于1亿元，2017年—2020年12月31日，每年度业绩目标在上一年承诺的净利润目标基础上增长15%。

2016年—2017年，《我不是潘金莲》《芳华》累计票房近20亿元，保住了东阳美拉的基本盘。但深度绑定冯小刚也为华谊带来了较大的风险隐患。

2018年，娱乐圈曝出“阴阳合同”，涉事影片《手机2》为华谊的重点项目，由冯小刚执导，原定于2019年上映。上映无期后，2018年，东阳美拉仅录得6501万元净利润，距离承诺的1.32亿元相差近7000万元。2019年5月，华谊收到深交所问询函，质疑其偿债能力，公司一年内到期的非流动负债高达36.47亿元，短期应付债券7亿元。

“阴阳合同”事件也在整个影视行业牵起了自查自纠的风潮，根据新华社报道，截至2018年底，影视行业纳税人自查申报税款117.47亿元。

该风波后至今，冯小刚仅拍摄一部影片《只有芸知道》，票房收入1.59亿元。

2020年，华谊兄弟主控电影《八佰》上映，彼时天风证券研究员文浩、张爽表示，看好华谊在行业及公司运营层面迎来双重拐点。但目前看来，《八佰》是2020年至今其表现最好的一部影片。

华谊的空白期内，光线传媒（SZ300133）推出《哪吒之魔童降世》《姜子牙》，追光动画也依靠《白蛇：缘起》《青蛇：劫起》拥有票房号召力；中国电影（SH600977）手握《独行月球》，博纳则在主旋律电影上发力。

根据财报显示，目前，华谊待播电影包括《瞬息全宇宙》《爱很美味》等5部，制作中的电影包括《流浪地球2》《美人鱼2》等，但《流浪地球2》主控方为中影，《美人鱼2》亦为联瑞影业、华谊等共同制作。“影N代”是否能延续前作的辉煌，为华谊打出翻身仗，尚未可知。