周六福“不姓周” A股IPO折戟与黄金珠宝公司上市分化

撰文/陈玲

周六福（需求面积:40-160平方米）赴A股上市失败了。

11月17日晚，深交所网站更新，因周六福和保荐机构中信建投申请撤回，根据《深圳证券交易所股票发行上市审核规则》有关规定，深交所决定终止该公司首发并在深市主板上市的审核。

这也意味着，周六福第三次冲击A股失败。

周六福的上市之路一波三折。

该企业于2019年5月开始首次递表深交所主板，之后波折重重。有分析指，伴随着梦金园、老铺黄金在A股失败后赴港上市，周六福有望采取相同的路径。

一波三折

周六福集珠宝首饰研发设计、生产加工、连锁销售、品牌运营为一体，主要运营“周六福”珠宝品牌。

此次IPO终止，意味着周六福第三次冲击上市失败。

证监会网站记录显示，2019年5月10日，周六福开始准备IPO，但其保荐机构广发证券和会计师事务所卷入了“康美案”，在康美财务造假东窗事发后被证监会立案调查，周六福IPO审查被波及中止，并在同年12月遭发审委否决。

2020年9月，周六福继续上市之路，但因经营存疑，被证监会第十八届发审委第154次会议二次否决。

两年之后的2022年7月，周六福再提交IPO申请，2023年2月28日因全面注册制转到交易所层面审核，最终在会近17个月之后，周六福无奈撤回IPO申请。

实际上，在平移到交易所层面申报后，周六福3月底得到了第一轮问询，披露交易所的第一轮问询回复后，周六福审核便没有了进展。有分析猜测，或与股市动荡后全面注册制审核风向变化有关。

观点新媒体获悉，在最新一轮IPO中，周六福原拟在深交所主板公开发行股份不超过6,000万股，公司股东不公开发售股份，公开发行的新股不低于本次发行后总股本的10%。

周六福计划募资14亿元，募集资金拟用于营销网络扩建项目、电商平台升级项目、品牌营销及门店综合能力提升项目、补充流动资金项目。

根据中国珠宝玉石首饰行业协会出具的证明，截至2022年12月31日，周六福连锁门店数量在国内排名前五。

当周大福、周生生等港资黄金珠宝品牌占领国内一二线市场时，内地的珠宝品牌多主攻三四线市场。从布局来看，周六福终端门店数量规模优势突出，同样重点布局三四线城市，线下以加盟为主要销售模式。

截至2022年末，周六福拥有加盟店3974家、自营店78家，终端门店覆盖全国30余个省、直辖市、自治区。近年来，公司积极拓展电商渠道，通过天猫、京东等电商平台进行线上销售。

财务方面，2020年度、2021年度和2022年度，周六福营业收入分别为20.82亿元、28.29亿元、31.6亿元；净利润分别为3.86亿元、4.29亿元、5.83亿元；归属于母公司股东的净利润分别为3.86亿元、4.29亿元和5.83亿元；扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润分别为3.54亿元、4.1亿元和5.45亿元。

同期，周六福经营活动产生的现金流量净额分别为1.68亿元、4.96亿元和1.46亿元。经计算，2022年，周六福经营活动产生的现金流量净额较上年同期下降70.46%。

报告期内该公司经营活动产生的现金流量净额占同期净利润比值分别为43.54%、115.54%和25.13%。周六福表示，报告期内上述比值较低，主要系公司提升自营店、电商业务的存货储备规模导致相关的现金流流出。公司2021年加盟模式收费政策调整，一次性预收服务费款项使得现金流入较多，因此上述比值相对较高。

上市分化

值得一提的是，与周大福、周生生、周大生等由周姓创始人打造的黄金珠宝品牌不同，周六福并不姓周，而是李式兄弟家族企业。

招股书显示，周六福的控股股东为若水联合，持有公司36.45%股份。公司的实际控制人为李伟柱、李伟蓬，二人系兄弟关系。李伟柱担任发行人董事长，通过若水联合、上善联合、宁波创明、少伯投资和美裕投资间接持有公司合计67.28%的股份；李伟蓬担任发行人副董事长，通过乾坤联合间接持有公司26.85%的股份。李伟柱和李伟蓬合计持有发行人94.13％股份。

有分析指，A股上市折戟后，周六福或将选择在港股上市。

据悉，国内黄金珠宝行业中，线下渠道数量超过3000家的品牌主要有周大福、老凤祥、周大生、老庙黄金、中国黄金等，上述企业已在A股或H股市场完成上市。

具体来看，周大福、周生生、六福集团、谢瑞麟等均已在港上市；周大生、老凤祥、潮宏基、中国黄金、莱绅通灵、豫园股份、萃华珠宝、迪阿股份等珠宝企业已于A股上市。

近期，黄金珠宝行业上市热潮持续。这不，近期接连两家黄金品牌公司--梦金园和老铺黄金于港交所递表。其中，9月28日梦金园向港股上市发起冲击，11月10日，老铺黄金在港交所披露IPO招股书。

而这两家公司，均是在A股IPO失败后再转战港股。

招股书显示，2020年-2023年上半年，梦金园的营业收入分别为108.34亿元、168.71亿元、157.24亿元及93.16亿元；净利润分别为1.74亿元、2.24亿元、1.81亿元及1.06亿元。

老铺黄金是一家专注于古法黄金设计、生产、销售的珠宝品牌公司，规模不大，盈利能力却较强。2020年-2022年，收入分别为8.96亿元、12.65亿元、12.94亿元；净利润分别为8802.5万元、1.14亿元、9452.9万元；毛利率超过40%，净利率维持在9%左右。

大多数黄金珠宝公司采取高库存模式。2023年上半年，黄金的投资性消费拉动了老铺黄金的业绩增长，期内公司收入14.18亿元，同比增长116.1%；净利润1.97亿元，同比增长232.2%；净利率接近14%。

值得关注的是，近年来，黄金迎来了一波行情。2023年黄金价格震荡走高，国际金价多次冲破2000美元每盎司，国内金价也达到每克480元，各大黄金品牌零售价更是突破600元每克。

中国黄金协会公布的数据显示，2023年前三季度，我国黄金消费量835.07吨，同比增长7.32%。其中，黄金首饰消费552.04吨，同比增长5.72%；投资性更突出的金条及金币消费222.37吨，同比增长15.98%。

从资本市场上看，黄金珠宝板块表现较好，2023年1月1日至9月30日累计上涨11.36%，其中，老凤祥、周大生、潮宏基涨幅较大，分别上涨53.95%、32.98%、30.09%，迪阿股份领跌。

从业绩上看，2023Q1-Q3，受益于黄金产品量价齐升，周大生、潮宏基营收同比分别增长39.8%、33.1%。

其中，豫园股份归母净利润同比+186.1%，同比涨幅最高。迪阿股份、莱绅通灵业绩承压，营收分别同比-42.8%、-26.9%，归母净利润同比-90.4%、-408.2%。

但说到底，黄金珠宝公司做的还是周期生意。那么这次，这些黄金珠宝公司能抓住机会登陆资本市场吗？