居然之家拉来北京国企做战略投资人，走弱的业绩能否回暖？

作者/郭鹏

继红星美凯龙引入厦门国资企业建发股份入股后，国内家居卖场另一大龙头企业居然之家（需求面积:25000-80000平方米）（000785.SZ）也引入了国有资本。

11月17日，居然之家发布公告，公司与北京国资北京金隅集团股份有限公司（下称“金隅集团”，601992.SH）签署《战略合作协议》，引入后者作为战略投资人。

双方将在卖场运营、房地产开发、整装业务、物业管理、数字化转型、物流交付网络建设等领域开展深度合作。

居然之家表示，通过引入金隅集团作为战略投资人，可以依托其产业优势，促进家居主业的健康发展；同时，可借助金隅集团作为国有控股上市公司所具备的资本、资源和政策优势，提升自身抗风险能力，加快实现向数智化产业服务平台转型升级的企业发展战略，助推公司成为实体商业第一运营商和实体商业数智化转型升级的样板

同时，居然之家控股股东北京居然之家投资控股集团有限公司（下称“居然控股”）及其一致行动人汪林朋、霍尔果斯慧鑫达建材有限公司（下称“慧鑫达建材”），将向金隅集团转让所持居然之家10%股份，价格为3.55元/股，总价约为22.32亿元。

本次转让不涉及居然之家控股股东、实际控制人变化。转让前，居然控股及其一致行动人合计持有居然之家53.51%股份。转让后，居然控股持持股比例从36.22%降至26.22%，汪林朋与慧鑫达建材持股数量未变，总计持股比例为43.51%。

本次转让后，金隅集团持有居然之家10%股份，超过阿里巴巴（中国）网络技术有限公司，位列公司第三大股东。

金隅集团是北京市属大型国有控股产业集团，主业为新型绿色环保建材制造、装备制造及贸易服务、地产开发与物业运营等。目前，该公司第一大股东为北京国有资本运营管理有限公司，持股比例达44.93%，该公司是北京市国资委全资控股企业。

金隅集团基本面较好，首先，资金规模充足，截至到9月底，该公司货币资金规模约为200.93亿元；同时，金隅集团融资成本较低，今年上半年，在房企发债融资难的背景下，该公司共发行4笔债券，总规模达75亿元，加权平均利率仅为3.36%。

居然之家控股股东面临较大短债压力

通过出售股份，居然控股的短期债务压力可以暂时得到缓解。

据居然控股在债券市场发布的2023年半年报，公司货币资金规模约为35.62亿元，相较今年初的48.57亿元，减少12.95亿元；短期借款和一年内到期的非流动负债规模为73.79亿元，与货币资金规模相差38.17亿元。

本次出售股权获得的22.32亿元资金，可以为该公司补充一定的货币资金，一定程度上减轻短期债务压力，但距离完全覆盖债务，还存在约15.85亿元的差距。

与居然控股相似的是，居然之家同样面对资金短缺的问题。

据公司今年三季报，居然之家货币资金规模为28.67亿元，相较2023年年初的46.18亿元减少17.51亿元。今年前三季度，该公司短期借款及一年内到期的非流动负债规模为38.62亿元，相较于今年年初的34.26亿元增加约4.36亿元。在年初，居然之家货币资金尚能覆盖短期债务，到今年三季度，货币资金则已经不足以覆盖相应债务规模。

为了缓解现金压力，居然之家通过改变资金用途的方式，将此前用于建设项目的资金转为增加流动资金。

2020年，该公司通过非公开发行股票方式，募集35.95亿元，用于门店改造升级项目、中商超市智慧零售建设项目、大数据平台建设项目、居然之家京津冀智慧物流园项目(二期)、补充流动资金等。

今年6月，居然之家发布公告表示，受外部特定因素及宏观经济波动、数字化转型探索存在一定不确定性等因素影响，将终止相应建设项目，资金用途变更为永久补充流动资金，资金规模约为7.61亿元。

与金隅集团的合作，居然之家也可以拓展更多的业务，一定程度上缓解资金压力。

据悉，双方将在房地产业务与家居卖场等诸多业务之间开展合作。合作内容包括，金隅集团将积极推动系统内建材商贸门店入驻居然之家卖场，后者将给予租金等优惠；金隅集团在房地产开发方面优先考虑从居然之家家居卖场租户中选用房屋精装修材料。

哪些合作项目会率先落地实施？居然之家方面向时代周报记者表示，在合作前期，金隅集团的建材品牌，以及代理的部分洁具品牌，会率先进入居然之家的卖场中。此外，金隅集团旗下的天坛整装业务也会进入卖场，起到为卖场引流加促销的作用。

“未来居然之家也将利用擅长的商业地产项目运营经验，运营部分金隅集团所持商业项目，提高经营效率和收入。”居然之家方面对时代周报记者表示。

净利润下滑，对赌失败

货币资金下滑的背后，是居然之家业绩疲软的现状。

今年前三季度，居然之家营收为97.44亿元，同比增长3.33%；净利润11.51亿元，表现甚至不如去年疫情同期，同比下降24.99%；扣非净利润为11.84亿元，同比下降7.26%；经营性活动现金流净额29.47亿元，同比下降17.45%

分季度看，今年以来居然之家净利润“跌跌不休”。一、二、三季度，该公司净利润分别为4.53亿元、4.13亿元和2.84亿元，分别同比下降10.25%、24.16%和41.30%。

实际上，居然之家业绩从去年开始就显出疲态。2022年，该公司营业收入129.81亿元，同比下降0.69%，净利润16.48亿元，同比下降28.44%。

由于当年净利润未达标，居然控股及其一致行动人未能完成借壳上市的对赌协议。

据居然之家官网，该公司下辖北京居然之家家居连锁有限公司（以下简称“家居连锁”）和武汉中商集团有限公司两大公司。

2019年，武汉中商集团通过发行股份方式，收购家居连锁全部股权。后者股东居然控股及其一致行动人与武汉中商集团签订盈利预测补偿协议。

居然控股等承诺家居连锁2019年、2020年和2021年实现扣非净利润分别不低于20.6亿元，24.16亿元、27.19亿元。而后由于疫情影响，承诺调整为2019年、2021 年和 2022年扣非净利润分别不低于20.6亿元、24.16亿元、27.19亿元。

但家居连锁2022年扣非净利润约为22.70亿元，相较承诺相差约为4.50亿元，未能完成协议规定。

5月13日，居然之家发布公告，以1元价格回购业绩承诺人持有的2.41亿股股份，同时业绩承诺人返还2019-2021年获得的共计约为0.71亿元的现金股利。.