VC集体退出股东，茶颜悦色在搭建VIE架构冲刺海外IPO？

相反，可能要IPO了。

霸王茶姬的上市传闻之后，又一茶饮的IPO消息来了。

今天看到一条消息说，“VC集体退出茶颜悦色”。

我查了一下，启信宝显示，茶颜悦色的公司主体湖南茶悦文化产业发展集团有限公司(下称“茶颜悦色”)发生工商变更，顺为资本、五源资本、源码资本、元生资本、天图投资等机构旗下基金均退出股东行列，公司注册资本由约701万元减至约506.7万元。

工商信息显示，茶颜悦色目前由长沙菊英良品牌管理有限公司、长沙幽兰管理咨询合伙企业、长沙筝筝管理咨询合伙企业、Rose Xanadu HK Limited共同持股，分别持股52.8394%、36.5792%、9.198%、1.3835%。

投资机构的退出压力趋紧，仅从工商信息来看，回购、收购都有可能，但据目前获得的几个相关信息，指向了茶颜悦色这一举动是在搭VIE架构。假设消息属实，茶颜悦色的下一步很可能是在海外IPO。

其实茶颜悦色谋求上市早有苗头了。

早在去年就有媒体曝出，茶颜悦色正准备与投行接洽，探讨港股IPO的可信性。今年3月，传出过茶颜悦色拟赴香港上市的消息。有外媒报道，茶颜悦色已选定中金公司、摩根士丹利作为IPO保荐人，负责其在香港上市事宜，有望于年内在香港IPO，但茶颜悦色否认了这一信息。

一个更显性的指向是，今年4月初，原天图资本VC基金管理合伙人潘攀加入茶颜悦色，担任战略负责人。上市经验丰富的高管加入，通常是企业即将IPO的风向标，这一说法也得到了业内不少消费投资人的认同。

早在距离茶颜悦色爆火还有几年光景的2018年，潘攀投资了茶颜悦色，算得相识于微时，天图成了天使投资方，也是最大的外部机构股东。

在天图期间，潘攀的代表案例不少，其中两个值得拿出来一说：百果园和奈雪的茶。两个项目的共同点是：线下连锁，早期入股，成功上市。2023年，拥有超过5000门店的百果园登陆港交所，天图早在2015年成为A轮也是首轮投资方；2021年，奈雪的茶登陆港股，天图在2017年奈雪只有16家门店时入股。

潘攀最有代表性的两家消费连锁被投上市的目的地是港股，茶颜悦色或许也将在港股IPO。不过，近日霸王茶姬也传出IPO的消息，目的地大概是美股，所以目前这只是推测。

如接下来IPO顺利，对于茶颜悦色，对于机构股东，乃至整个消费赛道都是利好消息。

消费赛道苦投、退久矣，上市可以实现退出，这是最显性的。根据公开信息，茶颜悦色历史上共获得过3轮融资，除了天图2018年的天使轮，一年半后，茶颜悦色获得了顺为、源码、元生3家机构的战略融资。2021年，茶饮融资大年，茶颜悦色获得了五源的战略融资。

对于茶颜悦色本身，通过IPO获得更充裕的子弹，也有利于在竞争白热化的茶饮赛道赢得一些主动权。

线下连锁本就是红海，加之前几年VC/PE资金大幅加注，大幅加剧了茶饮行业的扩张以及更激烈的内卷。相比之下，茶颜悦色的融资不管从轮次、股东数量来看非常克制。在过去两年迫于各种压力，坚守多年直营模式的奈雪、喜茶等同行均陆续开放了加盟，茶颜悦色至今仍以直营模式为主。

这张偏安一隅的“长沙名片”，在其他茶饮品牌全国布局乃至积极出海的时点确实显得被动和保守。根据窄门餐眼最新数据显示，茶颜悦色的门店数量目前仅为627家，其中湖南省数量最多（403家），其余地区则是湖北（117家）、重庆（55家）、江苏（52家）。

最近在一二级市场都“风很大”的霸王茶姬，一度被市场描述为“茶颜悦色模仿者”，通过“大干快上”的加盟模式已经将门店数量做到了超过4500家，去年GMV超过百亿。重点在于，根据晚点LastPost报道，霸王茶姬2023年已经扭亏为盈，实现8-10亿净利润。

回到一级市场，茶颜悦色的这一动作算得喜闻乐见。暗流了许久的消费投资终于开始有了更实质的进展，到了不谈预期，而是搞操作的下一阶段。