永辉超市杀进敌军碉堡 联华超市能招架住这头猛兽吗？

　　（赢商网记者4月9日报道）4月8日晚，联华超市发布公告，其股东百青投资出让永辉超市不超过21.17%股权，以每股港币3.92元出让价计算，获得股份代价最高约为9.29亿港元，折合约7.44亿元人民币。

　　这是在永辉超市募资57亿元引进牛奶公司后，大肆杀进敌军内部。永辉有何企图，而联华超市能招架住这头猛兽吗？

　　让出第一股东位置 获56.9亿现金

　　收购百青投资的前两天，永辉超市的举动就引起业界震惊。4月7日晚间，永辉超市公告披露，永辉超市向牛奶有限公司定增8.13亿股，发行价7元每股，募集资金56.9亿元。

　　交易完成后，牛奶公司持股比例将上升至19.99%，直接超过了董事长张轩松合计19.75%的持股比例，成为永辉超市名义上第一大股东。

　　据永辉介绍，非公开发行后，永辉超市将和牛奶公司及其关联方，在全球采购、食品加工与安全、自有品牌产品的开发、高端超市、信息技术与电子商务、人员借调与培训等方面开展战略合作。

　　牛奶公司虽然在国内名不经传，但作为一家泛亚洲的零售商，实力不容小觑。据了解，牛奶有限公司是牛奶国际有限公司的全资孙公司。牛奶国际于1896年8月4日成立，至今已经有百年历史。

　　截至2013年底，牛奶国际经营着超过5800家店铺，包括超市、大卖场、便利店、药妆店、家居用品店及饭店，旗下品牌包括Wellcome（惠康）、ColdStorage、Giant、Hero、7-Eleven（7-11）、Mannings（万宁）、Guardian、IKEA（宜家）和Maxim‘s（美心）等。

　　2013年，牛奶国际的年销售额超过120亿美元，总资产达39.63亿美元，净利润5.12亿美元。该公司首先在伦敦上市，之后同时在百慕大和新加坡上市。

　　而另一位主角——永辉超市，作为中国的第五大超市集团，尽管目前中国的超市行业竞争十分激烈，但是去年永辉超市的业绩却是非常抢眼。

　　据其业绩公告显示，2014年，永辉超市实现营业收入367.68亿元，同比增长20.38%；实现营业利润10.51亿元，同比增长31.19%；实现净利润8.5亿元，同比增长18.05%；实现每股收益0.26元。

　　永辉超市牵手牛奶公司这匹黑马，一旦交易完成，永辉超市的产品可进入牛奶国际旗下相关销售渠道，让中国产品迅速走向国际市场；同时，牛奶国际也将向永辉超市开放采购供应链，使国外优质产品陆续进入永辉超市店面。可以说，永辉超市的市场范围一下子放大，国际化程度得以提升。

　　向联华超市出手 握住子公司21.17%股权

　　向牛奶公司出售股份获得的56.9亿元，使永辉超市的现金流充裕起来，继而向联华超市出手，永辉的步伐紧凑。

　　与永辉超市业绩飘红的情况不同，连续三年业绩猛降的联华超市，昨天也发布了年报。其2014年营业额达291.52亿元，同比下降4.1%，经营盈利约为24181.6万元，同比下降9.0%，股东应占盈利约为3103.3万元，同比下降41.4%。年底时，联华超市拥有现金净流约2.68亿元，负债147.54亿元，情况不容乐观。

　　据其年报透露，联华超市去年年底时，拥有门店4291家，较2013年末减少239家，约84%的门店位于华东地区。大型综合超市业态新开门店4家，超级市场业态新开门店共158家，其中直营门店23家，加盟门店135家，便利店业态新开门店共113家，其中直营门店32家，加盟门店81家。

　　对于此次，永辉超市挺进华联，公告显示——“基于战略合作，同意公司与联华超市的主要股东百联股份全资子公司百青投资签署股权转让框架协议，以3.92港元/股作价受让联华超市不超过21.17%的股份。”

　　联华超市拥有大型国营企业的背景，虽然是香港上市公司，但公司治理结构的改革并不彻底，市场化程度并不高。从2013年开始，高层遭遇几次大动荡，更换了董事长、董秘和财务总监等，对企业发展影响重大。而联华超市的主要股东InvescoHongKongLimited、摩根大通，也于去年大幅减持股票。

　　可见，联华超市面临的问题颇多，除外部宏观环境的不景气，如经济下行、电商冲击、成本上升等因素，其内部的体制改革、营运模式、企业管理等问题突出。

　　永辉超市在其业绩下滑时期出售购股，一举打进敌军内部，有业内人士认为，通过参股的方式，实行强强联手，最大程度降低拓展该地业务时的阻力。目前，在联华超市的业务重心华东地区，永辉超市布局较少，通过联合挺进华东，不失为好方法。

　　对于联华超市而言，利用资本的进行参股，引进永辉超市，改造联华超市的运营管理能力的正向循环，或许是联华超市的新出路。而中国超市行业大整合的环境中，收购、并购、参股等与资本变动形式，相信会更多出现。