全球四大快时尚上半年业绩 ZARA毛利率上相对强势

　　业绩纵览

　　Inditex集团第一季度营业额达48.8亿欧元，同期增长12%;

　　4月30日结束的第一财季中，Inditex净利润从去年同期的5.21亿欧元上升至5.54亿欧元，同期增长6.3%。

　　毛利率58.1%低于去年同期的59.4%;净利率11.3%。

　　在2016年Q1，母公司在31个市场开设了新店铺，运营费用增长10%，主要是因为新开设店铺和新开设网络渠道费用所致。截至2016.4.30，集团一共拥有7085家店铺，其中ZARA2020家店铺。   

　　净销售额468.74亿瑞典克朗，同比增长2.2%;

　　集团净利润53.57亿瑞典克朗，合计每股3.24瑞典克朗，同比下降16.9%。净利率11.4%。

　　毛利润269.80亿瑞典克朗，毛利率57.6%，低于去年同期的59.4%。

　　集团解释称，净利润的减少主要受制于美元的强势导致购买成本的持续上涨、降价促销的增多、长期投资的影响以及3.4月份天气寒冷所带来的影响。目前H&M在全球62个市场拥有4077家店铺，中国是H&M的第五大市场(业绩排名第五)，目前有385家店铺，预期在2016年继续开设32家店铺。近5年来H&M门店数量保持10~15%的增长率，2011年~2015年总量分别为2472、2776、3132、3511、3924。集团2016财年计划新增大约425家，重点依然放在中国和美国。相较于门店业绩，H&M在电商的业绩上较为欣喜，虽然未给出具体业绩，但是CEO也表示未来在线上会是重点之一。自1998年开通网购开始，HM在2016上半年新增9个线上市场。但在财报上我们看到，HM在销售管理费用上第二季度有6%的增幅，在上半年的财报中，有8% 的增幅，主要由于门店扩张和长期投资，线上扩张所致。同时，库存成本也在不断增加，同比增幅29%主要由于销售大大低于之前的销售预期所致。销售成本以及库存的不断增加若不能及时配合产品的重新定位和重塑门店运营管理形象，将会对未来集团的利润造成更多的负面影响。

　　优衣库母公司迅销

　　截止5月底的前三个季度(9-5月)的销售数据，销售额为1.43万亿日元(约合911亿元人民币)，同比上涨6.4%;

　　营业利润下跌23%为1458亿日元(92.6亿元人民币)，母公司本季度利润下跌46.4%为710亿日元(约合45亿元人民币);

　　其中第三季度(3月到5月)，销售额为4.2千亿日元，同比上涨7.7%;属于母公司营业盈利239亿日元，同比下跌13.4%;

　　毛利润51.9%高于去年同期的51.4%;净利率5.97%。

　　Gap

　　Gap公司第一季度销售额同比下跌5%，第一季度的净销售额达34.4亿美元，去年同期净销售额为36.6亿美元;

　　毛利率35.2%，低于去年同期的37.8%;净利率3.7%。

　　4月销售额下跌7%，截止至4月30日，4月份净销售额达11.2亿美元，去年同期销售额为12.1美元。

　　公司旗下品牌Gap第一季度销售额下跌3%，去年同期销售额跌幅为10%;Banana Republic销售额下跌11%，去年同期销售额跌幅为8%;Old Navy销售额下跌6%，去年同期销售额跌幅为3%。

　　旗下品牌Gap 4月销售额下跌4%，去年同期销售额跌幅为15%;Banana Republic销售额下跌7%，去年同期销售额跌幅为15%;Old Navy销售额下跌10%，去年同期销售额跌幅为6%。

　　综合评估

　　快时尚战争愈演愈烈

　　从四家主流快时尚品牌2016季度业绩上看，ZARA在毛利率层面上相对强势，具有相较于其他快时尚品牌持续性的竞争优势，而GAP则深陷行业的高度竞争，在产品同质化和品牌形象上都有待成长。快时尚在面临消费升级、市场结构变化和个性化需求凸显的今天，受到了来自市场的巨大竞争压力，ZARA和HM在这一季也仅有11.3%～11.4%的净利率，优衣库5.97%，而GAP则仅为3.7%，快时尚公司都面临着如何保持持续性竞争优势和差异化竞争优势的的市场考验。

　　市场对快时尚提出较高要求

　　快时尚品牌本身在最近一两年就承受了来自消费升级、移动互联网和电商的压力，为改变快时尚在消费者心目中的印象，快时尚也在不断的及时转弯，调整产品战略。比起优衣库的各种跨界合作和品牌升级，HM不断的打折行为越发给品牌造成了更多的负面印象，净利润的下滑，通过不断的打折促销，降低毛利提升规模效益，结果导致品牌形象的进一步瓦解，恶循环只会积累起来并在市场上爆发。HM是否能够重新审视在品牌\产品\店铺\渠道这四个维度的战略调整，成为集团发展的主要源动力。

　　而优衣库，从财报中看出，迅销集团负债总额从去年的3889亿日元攀升到5791亿日元，增幅48.9%，主要是由衍生金融负债和非流动金融负债的大幅增加所致。衍生金融负债从2015年的1亿日元飙升到2016年的62亿日圆，增幅6100%;非流动金融负债从2015年的255亿元飙升到2016年2734亿元，增幅972%;资产负债率从2014年的35.8%，2015年的33.4%瞬间攀升到45.5%，超过正常的40%-45%的资产负债率，增幅达11.1%，然而数据显示迅销集团的销售收入14,346亿日元(较上年度同期增长6.4%)、归属母公司的净利润710亿日元(同比下跌46.4%)，利润的增长幅度远小于资产负债率，这样的结构并没有给企业带来正面的效益，同时，企业的大量举债也并没有给企业带来较高的净现金流入，这就意味着企业在使用财务杠杆的同时，短期内没有给企业带来正面效益，或面临对偿债能力的持续考验。最新消息又看到迅销的香港预托证券价格也在一年内腰斩。

　　为何会有这么大增幅的非流动金融负债和负债率，原因与日元升值，使得迅销持有的长期资产的日元等值出现减少、以及继续持续的店铺扩张等有关。日本优衣库的门店数增加了2家到846家，而日本外的优衣库门店则增加较多，增加了161家至928家。优衣库通过持续扩张要成为全球服饰行业的龙头的行为，存在极大风险，对门店的经营管理，大量举债的偿债能力，品牌的持续差异化竞争力，市场营销影响力等都提出了较高的要求。

　　未来，快时尚也将继续面临着来自市场的考验，而持续性盈利优势已不再的今天，到底是谁将适应如今的消费结构变化，跑赢市场?拭目以待。