步步高VS人人乐：业态比较类似 为何业绩差别这么大？

　　4月19日，人人乐（需求面积:10000-15000平方米）（002336）公布一季报，一季度录得净利润1990.06万元，每股收益0.05元，同时预计半年报的净利润比上年同期下降60%~90%。

　　7月12日，公司发布了一份业绩修正公告，却让投资者更加失望，该公告预计公司1~6月亏损5500万元~6500万元。

　　同在连锁零售板块的步步高（需求面积:3000-8000平方米）（002251）的业绩则要靓丽许多：一季度净利润1.37亿元，每股收益0.51元，公司预计2012年1~6月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为30%~40%。

　　从公司的介绍来看，人人乐主要从事大卖场、综合超市及百货的连锁经营业务。公司已形成华南、西北、华北、西南四大基地，初步完成了从区域零售企业向全国性零售连锁企业的转变。此外，公司还拥有4家配送中心，分别分布在深圳、西安、成都和天津。

　　而步步高则立足于中小城市，以密集式开店、双业态、跨区域发展模式，以统一品牌向客户提供商品零售服务，奠定湖南省连锁零售龙头企业地位，现连锁门店已遍及湖南省各地市、并战略性进入江西省部分地市，以超市、百货两大零售业态为广大消费者提供商品零售服务。

　　看起来两家公司的行业和业态都比较类似，为什么业绩会有这么大差别？

　　为了找出其中的原因，记者全面梳理了两家公司近年来的年报、半年报和季报以及临时公告，同时采访了研究连锁零售的相关业内人员，最终发现，这两家公司在战略、管理、财务以及公司治理等方面，都存在着不小的差距。

　　首先来看公司战略。人人乐于2010年1月上市，上市时公司制定的总体发展战略是：做强做大，要规模更要效益；通过实现区域数一数二实现全国数一数二的发展战略。具体经营目标是，在未来2~3年，销售规模将达到133亿元，门店总数将达到130家，总经营面积将超过160万㎡。

　　而步步高在2008年6月上市时确立了“双业态经营；区域纵深发展；全面覆盖，点面结合；快速发展与规模效益并重”的发展战略，以及“立足于湖南长沙、株洲、湘潭，全面覆盖湖南、江西，逐步辐射华南、西南、华东、华中等区域市场”的发展规划。

　　与人人乐的目标相比，步步高的区域纵深发展战略显得比较保守，但是经过几年的发展，证明保守的策略更加稳健。

　　以新开店的情况来看，人人乐在2011年新开的24家店，大城市较多，包括了桂林、重庆、成都、长沙、西安、天津等，可以说在从华北到西南的广大战线上撒下了兵力。

　　而步步高公司的发展战略为立足于湖南、江西的中小城市，2011年新开16家店，包括长沙、岳阳两个城市摩尔。公司董事会认为，2011年，公司主要在湖南区域密集布点，江西区域重在进行卖场梳理和改造，稳健推动跨区域发展工作，同时通过与湖南区域的商品资源共享，江西区域的盈利能力和持续发展能力得到了较好提升。

　　有分析师认为，人人乐并非全国品牌，只是一个区域性的连锁品牌，因此异地扩张的接受程度较低。由于近两年商业地产市场过热，导致新签门店租金上升幅度较大，而且零售行业整体人工成本上涨较快，在外部消费环境低迷、市场竞争加剧的条件下，公司的亏损也在情理之中。

　　其次来看公司管理。为了更好地适应公司的发展，人人乐2011年初对公司中高层进行了调整，可是并没有带来预想的结果。公司也承认，此次半年报预亏的原因之一，就是公司对高、中层管理团队进行了调整，尚处于磨合和适应期，对经营业绩暂时产生一定的影响。2011年8月，天津市人人乐商业有限公司开发区购物广场团购部主管马亮涉嫌诈骗、职务侵占共计840多万元。作为商业连锁企业，现金流动如此频繁，而公司却给予中层管理人员可乘之机，公司的管理水平可见一斑。

　　步步高董事会则对自身的管理能力提升比较满意，认为2011年公司业绩指标的超额完成得益于内部管理能力和外部发展能力的双重提升。尤其是超市业务在外籍管理团队的带领下，经过两年多的磨合，门店费用管控能力不断增强，各项业绩都进入了提升状态；百货业务随着专业化管理技能的不断成熟，可比门店的内生增长较上年进一步提升。

　　据报道，步步高的外籍超市管理团队，是由55岁的澳大利亚人NoelTrinder领头的12人国际管理团队，他们来自8个国家，大多都在东南亚零售公司有过资深从业经验。

　　从单店的营业收入和利润来对比，截至2011年12月31日，步步高门店按物业位置计算共120家，人人乐已在全国开设门店122家（年报未披露，从公司官网查询）。步步高营业收入84.39亿元，净利润2.60亿元，单店营业收入7030万元，单店净利润210万元；人人乐营业收入120.91亿元，净利润1.69亿元，单店营业收入0.99亿元，单店净利润130万元。

　　最后来看公司治理。两者作为家族企业，均由夫妻控股。其中人人乐董事长何金明和副董事长宋琦为夫妻关系，夫妻控股至少75%的股份； 步步高董事长王填和董事张海霞夫妻共占有70%的股份。

　　从家族成员在企业内部担任职务的情况来看，步步高除董事长王填与董事张海霞系夫妻关系外，公司董事、监事、高级管理人员相互之间不存在亲属关系，而且张海霞除董事外，在公司不担任具体管理职务。

　　而人人乐的董事会及高层管理人员中家族色彩更为浓厚，其中何金明（董事长兼总裁）与宋琦（副董事长副总裁）为夫妻关系、何金明与何浩（副总裁、首席营运官）为父子关系、宋琦与宋涛（家电事业部总裁）为姐弟关系。

　　从高管薪酬来看，根据2011年年报，人人乐董事、监事及高级管理人员薪酬为1277.96万元，而其夫妻俩同时领取131.57万元；步步高高管人员薪酬共计278.89万元，董事长薪酬为40万元，其妻为董事，不领取报酬。

　　让更多的家族成员在公司任职，是否会影响到人人乐在引进人才和提升管理方面的效果，我们一时难以断言，但是步步高引进外籍团队并且充分放权，已经取得了良好的效果，这是不争的事实。

　　人人乐在全国较大范围内的快速扩张给它的管理水平带来了严峻的考验，公司董事会在进行风险分析时也认为，公司在进驻新区域或开设新店时，由于市场竞争日益加剧，对当地消费市场特点不能全面准确把握，使公司面临一定的市场风险。公司董事会决定，在2012年将围绕“减速、调整、巩固、提高”的经营指导思想开展各项经营工作。要适度控制新店拓展速度和规模，加强新开门店可行研究分析，谨慎评估其对整体业绩的影响，掌握好老店和新店间的业绩平衡。

　　从财务数据来看，假设人人乐上半年亏损6000万元，如果加上一季度的净利润1990.06万元，二季度的亏损将达到近8000万元；而且与去年同期相比（2011年中报净利润1.53亿元），公司业绩更是下降了2亿元以上。

　　既然人人乐已经意识到公司需要“减速、调整、巩固、提高”，我们也将持续关注公司的基本面变化，希望早日看到管理层、投资者、员工和顾客人人都乐的局面。同时我们也希望，步步高能够稳健地保持它的向上势头，不辜负它的金字招牌。