南京中商资金链或已绷紧 面临4大风险、股价大跌

　　和讯网股票频道连续发布《南京中商再现德隆坐庄模式 祝义材涉嫌操控股价》和《祝义材坐庄南京中商 距德隆式崩塌五步之遥》文章质疑南京中商，引发媒体热议南京中商，某种程度上引发监管层关注，导致南京中商近期股价大跌，今日南京中商更是断崖式跳水，截止4月25日上午收盘南京中商下跌6.91%，换手0.74%，其情形与德隆系当年崩盘前股价跳水几乎雷同，所以不排除监管层关注南京中商的抵押贷款问题。

　　南京中商面临的政策风险也在加剧，今日有消息称，银监会已经要求银行加强土地储备贷款、房地产开发贷款和经营性物业贷款风险管理，对存在闲置土地和炒地、捂盘惜售、哄抬房价等违法违规行为的房地产开发企业，不得发放新开发项目贷款。此举或将对南京中商本已紧张的资金链雪上加霜。

　　南京中商的四大风险

　　在和讯网股票连续发文中已经指出南京中商面临的投资风险，其一、股价严重高估，从商业连锁企业来看，南京中商股价高估十倍，从商业地产的估值看南京中商也高估了8倍多，股价面临大幅下跌风险。

　　其二、流动性风险，南京中商除去大股东71%左右的持股，实际可以流通的股本大约在4000万左右，除去基金持股，实际南京中商的交易筹码也就2000多万，每日成交量极度低迷，换手不足1%，一旦出现负面消息，资金出逃很容易引发类似于今日的暴跌。

　　其三、坐庄的资金链或将吃紧，大股东增持已无空间，维持股价继续上涨的资金或已经枯竭，及时公司能够维持当前的股价也不足已支撑继续上涨，下跌或许是目前大股东最好的选择，但是下跌的多米诺骨牌一旦触动，其后续的风险绝非大股东能够用资金可以维系。

　　其四、经营资金链绷紧，2012年公司总资产86亿元，而负债总额高达79亿，对比前两年来看，南京中商12年借贷明显增加，对资金的需求加大，公司的债务资产比高达91%，债务负担过重，已经明显超过资本基础的承受能力。

　　截止2013年1月23日祝义材先生和其控制的江苏地华实业集团有限南京中商合计质押本公司股份96，723，902股（无限售流通股），占公司总股本的67.38%，与此同时，祝义材及其控制的江苏地华实业集团有限公司合计持有本公司101,179,491 股股份，占公司总股本的70.49%，控股股东质押股份占其所持股份比重高达95%。

　　南京中商在2012年年报披露，公司目前在建地产项目有十个，共需186亿资金，按照目前固定资产投资自有资金比例来算公司至少需要70-90亿资金。目前南京中商短期借款31亿。沪深300主板上市公司融资质押率一般小于等于50%，公司可募集资金最大可达20亿（假设全部用于南京中商再建项目），考虑这些项目的滚动投资，南京中商需要40-50亿资金运转。这些资金仅仅能够维持现有的投资项目。

　　2013年2月，南京中商又抛出了21.5亿元投资两个购物广场及城市综合体项目。4月公司又公告称，拟投资27亿元，用于两城市综合体项目的建设。对于这些重大投资南京中商表示，公司将优化资产结构，提高融资能力，通过自筹资金解决资金需求。

　　由于市场已经释放收紧房地产贷款信号，维系南京中商经营的资金链条有可能出现绷紧甚至断裂的风险。近日南京中商股价的连续断崖式下跌，九个交易日跌幅近20%，可见其背后的资金黑洞逐步显现。