中粮信托总裁辛伟：将与银行合作推出资产证券化产品

　　“中国财富管理50人论坛首届上海峰会”于8月23日在上海举行。本届峰会主题为“资产管理市场的开放与变革”。中粮信托总裁辛伟在论坛上表示，围绕基础资产的标准化和基础资产的选择性差异化，有可能从源头开始就搭建出来更好的信托产品，去满足更多的委托人不同的产品需求。

　　以下为嘉宾发言实录：

　　辛伟：非常感谢大家今天有机会能跟各位专业人士探讨风险的话题。刚才晓龙代表信托行业阐述了我们对风险的基本认识和自身行业的发展方向。在这里我仅就中粮信托在风险管控上的探索性的实践，特别是基础资产选择方面的实践，跟大家做一个交流。

　　在潮水退去的时候，风险曝露是一个客观的事实。如何选择把握比较优秀的资产，实际是从源头掌控风险很重要一个环节。中粮信托虽然成立时间不长，但是成立伊始，我们就决定有两点道路要坚持，第一基础资产选择标准化，第二基础资产选择适度差异化。比如我们西单大悦城，现金流非常好的一个商业地产项目，过去资产管理机构资产选择上过度关注了我们资产的价值，而对资产的现金流状况关注不够。后来我们围绕汽车信贷做资产证券化，因为中国汽车市场快速增长，消费信贷期限一般不超过三到五年，整体坏账率比较低，特别是在个人消费信贷这一块，非常适合作为资产证券化的基础资产。当年我们也发行了超过50亿以上的汽车信贷类资产证券化的产品。到2012年，随着金融监管部门对资产证券化金融试点的放行，我们又开展了第二轮资产证券化产品试点大概20亿的规模。之后我们又开始和四大行进行了银行业的资产证券化试点合作。

　　今年年底，我们和其中一些大的银行，会有实质性的产品发行出来。与此同时，这样的实践过程中我们又开始探索与城商行的资产证券化合作，这是非常好的探索中国非标资产的资产证券化的过程。除了金融资产，我们还非常关注证券市场这两年的变化。前一段时间市场上有一个图，流传甚广，就是所谓的中国的政治周期决定证券市场大周期的图。其中有三段论，我们三个著名的领导人，江总书记、胡总书记和习总书记，前两任书记上台过程中都在整个任职期间推动市场区间不低于5倍的增长，江总书记是1300点到1500点，胡总书记上台，1000点到6000点，现在大家在猜测，习总书记上台以后，我们这个股市会走到哪一点。不管怎么说，围绕着证券市场标准化的产品进行非标产品开发，现在已经纳入了中粮信托的中国重点和事业中来。这个阶段，不管是融资融券、定增业务或者购并重组，都有可能成为一类新的非标业务的比较幼稚的金融资产。

　　如何结合自身优势进行差异化选择，是各家公司寻求差异化发展的一个重要探索。从中粮信托而言，我们比较关注结合自身的股东优势，因为我们客观讲是名义食为天，我们集团70%以上主业集中在粮油食品这个大健康、大消费行业。中粮信托有没有可能和我们的股东更好结合起来，为我们的委托人提供差异化的优质资产选择？我们做了一些尝试，基本形成了四类差异化资产，包括农业供应链融资，农业土地流转，农业真实的股权信托投资以及农业消费信托。这四类产品，过去四到五年我们既有探索的经验，客观讲也有一些失败教训。但整体看这个探索是非常有价值的。

　　比如新华保险的康老爷子，就提到了站在风口上的猪，围绕生猪，有没有可能开发成信托产品？因为生猪周期性特别强，在中国CPI指数中占比非常高，曾经一度我们分析员谈中国经济CPI会说到猪周期，过去我们就围绕中粮集团在肉食上的养殖能力，开展了生猪信托上的尝试。客观是在猪肉下行的周期中，为委托人创造了大概6%的信托受益。今天看，这样一个周期已经在走平甚至有可能往上走，有没有机会在这个基础上再配置或者制造信托产品？我们觉得大有可为。

　　再比如刚才兴业信托林静总裁提到我们土地流转，行业实践过程中的一些困惑。客观讲我们实践过程中也感受了，特别是大田农业中。农业工业化的效率提升，不足以弥补两个成本。一个，特别是中国现有制度下农民跟承包土地紧密附着之后，通过工业化生产提升了效率，释放出来的这部分农民，依然要承担他的农业工人的工资，他很难实现产业转移。第二，一旦形成了比较长期的承包地租，承包过程中地租成本逐年递增，如何通过大规模的农业工业化生产有效弥补？客观讲这都是我们实践中遇到的一些问题。今天来看，我们通过和地方政府的结合，和产业化的行业龙头企业的结合，这个问题正在尝试着一步一步解决。另外一二线城市的成交，这部分释放出来的农业用地，能不能跟工业更好的结合起来？

　　所以我们理解，围绕基础资产的标准化和基础资产的选择性差异化，有可能从源头开始就搭建出来更好的信托产品，去满足更多的委托人不同的产品需求。非常感谢大家。