复星收购地中海俱乐部受阻 意大利富豪再次抬升价格

　　如同上演电影桥段，意大利富豪Andrea Bonomi在最后时刻将与复星间进行的地中海俱乐部（Club Med）收购战推到白热化的边缘。

　　据路透社报道，法国当地时间11月11日，意大利富豪Andrea Bonomi在美国私募巨头KKR的帮助下，把对地中海俱乐部的收购价格提高为每股23欧元，高于此前复星在9月12日每股22欧元的出价，而Bonomi的总收购出价预计将达到8.74亿欧元（约10.9亿美元）。

　　海外媒体援引复星内部人士称，复星并未打算就此退出竞购。21世纪经济报道记者于11月13日就此事询问了复星集团的新闻发言人，但该人士未予置评。

　　最后的争夺：复星仍有机会再次加码？

　　地中海俱乐部的股票随即于本周二下午开始停牌，直至巴黎证券交易所发出公告。当日收盘价为23.11欧元（28.86美元），公司市值上升至8.3亿欧元（10.37亿美元）。

　　另据纽约时报消息，Bonomi旗下公司Global Resorts披露称，已于本周二在股票市场上以每股23欧元（约合28.72美元）的价格购入了210万股，这也让该公司与其同盟拥有了地中海俱乐部约15.9%的股份，以及14.3%的表决权。同时，该公司还拥有一部分期权，可以使其股份和表决权分别上升至18.9%和17.0%。

　　纽约时报的报道还称，Bonomi认为复星与其法国私募股权企业合作伙伴Ardian的方案太过注重于中国市场，并称地中海俱乐部未来的发展还可以延伸至更广阔的市场。

　　值得注意的是，这场国际买家间上演的地中海俱乐部收购战开始于2013年5月，至今已持续了约一年半的时间。而Bonomi宣布提高收购价格的消息距离竞标的截止日期（当地时间11月13日午夜）仅为两天。

　　面对竞争对手的提价，代表复星参与此次竞购的实体之一Gaillon Invest II在本周二表示，将会考虑Bonomi的新出价及其条款。

　　随后，路透于本周三援引复星集团内部人士的消息称，复星并没有打算就此退出这场收购战，但审视并重新发出一个新收购要约的时间的确非常紧张。

　　Gaillon Invest II 的股东包括复星、ACF II、地中海俱乐部管理层及Utour-JD Investors。其中，复星持有Gaillon Invest II约85.1%的股份、ACF II持有5.0%、地中海俱乐部管理层持有2.5%，而Utour-JD Investors持有7.5%。另一个代表复星参与竞购的是复星旗下的葡保险公司Fidelidade，但Fidelidade并未对Bonomi的提价置评。

　　不过，根据法国收购条款规定，对于此项交易，任何竞争对手的出价必须于本周四（13日）前完成，即11月20日复星提出的收购价格最终被审议的五天前。与此同时，任何新的出价必须比现有出价至少高出2%。因此，Bonomi旗下的Global Resorts此轮提价在时间和价格上均符合法国证券律法的要求。

　　现在，一个关键的问题是，法国金融市场监管局（AMF）是否会仍然坚持11月20日的截止日期（即复星必须最晚于当地时间11月13日午夜前提交新的出价以应对Bonomi的提价）；或是会将竞标的截止日期推后，从而给予复星更多时间考虑是否提价。

　　路透社的部分信源称，AMF很有可能推后并重新设定一个新的竞标截止日期，而后再结束这场国际竞标“持久战”。但截至发稿时间，AMF未对该说法进行评价。

　　地中海俱乐部国际竞标“持久战”全程回放

　　2010年6月，复星第一次投资地中海俱乐部，这也是复星“中国动力嫁接全球资源” 投资模式的一项重要代表。当时，地中海俱乐部受经济危机的影响在欧洲市场的业绩正面临下滑，而其管理层也希望通过引入外在投资者以扩大市场范围提振业绩。

　　复星在2010年投资后，快速帮助推进地中海俱乐部的中国发展战略，并利用其在中国的渠道、媒体资源和地方协作等优势，帮助地中海俱乐部加速扩大中国客户。

　　复星方面表示，复星主要看中地中海俱乐部优秀的团队、相近的核心价值观、产品和服务在中国潜力巨大、投资价格合理，并认为通过项目开发、产品推广和品牌塑造等方面资源共享可以创造共赢价值。

　　2011年3月，复星又斥资2500万欧元收购了地中海俱乐部7.1%的股权，从发起要约到达成投资协议，仅用80天左右。而复星所购股份来自地中海俱乐部当时的两大股东——属于摩洛哥主权基金一部分的FIPAR International和伦敦对冲基金GLG Partners。根据当时协议，复星国际可在未来两年内将其在地中海俱乐部的持股比例提高至10%，但不会超过这一水平。随后的数据显示，复星的确逐步增持地中海俱乐部股份至9.96%，与Adrian合作并成为最大的股东之一。

　　在复星投资后，2012年地中海俱乐部全球度假村来自中国的游客人数增加了30%，且其中国区收入同比增长了33%。在复星投资六个月后，中国第一家亚布力度假村成功开业，第二家也于2013年8月在桂林正式开业。此外，地中海俱乐部还计划到2015年在中国建立5家度假村，从而使中国市场成为其在法国之外的最大市场。

　　2013年5月，复星联合地中海俱乐部第二大股东AXA PE（AXA PE当时属于安盛保险集团，后于2013年9月20日从安盛剥离，成为独立私募投资公司Adrian）以及地中海俱乐部的高级管理人员，通过自愿性要约收购的方式，对所有复星、AXA PE及地中海俱乐部高级管理人员尚未持有的所有地中海俱乐部股份及可转债发起要约收购，收购价格为5.56亿欧元。但是，这一报价并未获得多数股东同意。

　　随后在同年6月，双方再度联合宣布将报价提高至每股17.5欧元，对地中海俱乐部的估值亦升至5.57亿欧元。该要约于2013年7月15日获得AMF批准。此次提价后，安盛及复星均在多个场合声称，不再提高报价。此时，复星和AXA PE已拥有地中海俱乐部19.3%的股份。

　　但原定于同年8月30日完成的收购交易很快再度被搁浅。

　　总部位于巴黎的并购套利基金CIAM以及法国少数股股东协会Adam反对报价和相关条款，对此提出诉讼。随后，法国监管部门将这项收购的截止日期无限期延后，直到另行通知为止。

　　此后，市场上约一年左右未有关于地中海俱乐部收购的相关消息。

　　2014年8月14日，法国金融市场监管机构 （AMF） 发布一份声明称，地中海俱乐部于今年6月收到了来自意大利富豪Andrea Bonomi旗下Global Resorts SAS的竞争出价。因此，复星国际及其合作伙伴Ardian因面临更高竞争报价而取消对地中海俱乐部的收购计划。Global Resorts提出以每股21欧元的价格收购地中海俱乐部，高于此前复星国际和Ardian提出的每股17.5欧元的价格。

　　就在人们一度认为复星放弃了对地中海俱乐部的竞购时，一则“复星重新加入竞购”的消息又将这则收购战拉回了人们的视野。

　　9月12日，Gaillon Invest II联同复星控股的葡萄牙保险公司Fidelidade，提出收购地中海俱乐部全部股份及可换股债券（OCEANEs）的收购要约，出价为每股22欧元及每份OCEANE（可换股债券）23.23欧元。这实际相当于100%收购地中海俱乐部的股票及OCEANE，总值为8.39亿欧元。相比Global Resorts提出的价格，给股东带来了4.76%的溢价（较OCEANEs可换股债券的要约出价溢价3.7％）。

　　据悉，该次出价必须符合法律规定的最低条件，即Gaillon Invest II 与 Fidelidade（及其一致行动人）在要约出价后，需拥有50%以上的已流通股份及其投票权。

　　竞标者有意保留地中海俱乐部在巴黎证券交易所的上市地位，并继续保留将地中海俱乐部的总部设于巴黎。Henri Giscard d'Estaing将继续出任地中海俱乐部的主席兼首席执行官，Michel Wolfovski继续出任副首席执行官及首席财务官。

　　另据了解，在9月12日的出价中，保持地中海俱乐部的法国根源及其长期价值，是Gaillon Invest II及Fidelidade提交优化要约决定的主要核心目的，从而可使地中海俱乐部充分发挥其于旅游酒店服务的高品位法国“生活艺术”精髓，特别是加速地中海俱乐部在中国以至其他快速发展中国家的市场发展。

　　而棋至终局，意大利富豪却再次抬价——11月11日，意大利富豪Andrea Bonomi旗下的Global Resorts把地中海俱乐部的收购价格提高为每股23欧元反超复星报价，此次收购战决战烈度再度升级。

　　截至本报发稿，市场上并未有关于本轮收购战相关的最新消息，地中海俱乐部最终花落谁家仍有悬念。