佳兆业债务重组缓慢 融创中国收购不确定性上升

　　4月1日，穆迪投资者服务公司表示，在境外债券持有人拒绝债务重组初步计划，以及债券持有人与佳兆业之间磋商迟迟未果的情况下，融创中国控股有限公司及时完成收购佳兆业集团控股有限公司的不确定性有所上升。

　　穆迪副总裁/高级分析师梁镇邦表示：“如果融创的收购不大可能完成，境外债券持有人的回收金额低于预期，我们将考虑调整佳兆业的评级展望至负面，或下调其评级。”

　　根据佳兆业2月11日的公告，该公司原计划在2015年3月底前与贷款人和债券持有人达成初步谅解，2015年4月底前完成境内外债务重组。

　　穆迪表示，在3月22日，佳兆业宣布公司尚未与境外债券持有人就未偿境外债券的重组方案达成一致，从而错过了起初设定的3月20日的最后期限。

　　穆迪也认为，当前佳兆业评级的上调复评状态反映了穆迪预计融创的收购如果完成，将显著改善佳兆业债权人(包括境外债券持有人)的获偿前景。

　　与此同时，穆迪又称，相信佳兆业在3月18和19日未能如期支付2017年到期的高级票据(票息12.875%)和2018年到期的高级票据(票息8.875%)的利息。

　　“鉴于流动性紧张，同时公司与境内外债权人的磋商仍在继续，尚未达成重组协议，佳兆业不大可能在宽限期内避免支付违约。这一支付违约风险已体现在其当前的Ca评级中。”

　　对此，穆迪强调，该公司的运营现金流，加上现金结余(2015年3月2日为人民币19亿元)，将不足以支付2015年人民币约298亿元的到期债务。但是，如果债务重组以及融创或其他第三方的收购以令人满意的条件完成，佳兆业的运营和信用状况可能会逐渐复苏。