中资地产企业海外发债不易 房企更关注国内融资渠道

　　5月13日早间，雅居乐地产(3383.HK)发布公告称，该公司已与多家投行签订购买协议，发行5亿美元2020年到期、票面利率为9%的优先票据。这是该集团继续去年底以来的又一次海外发债，所获资金将主要用于偿还现有债务。

　　据悉，雅居乐此番发债获得了2倍的超额认购，参与投行包括汇丰、渣打、法国巴黎银行及工银国际。发行票据预计的所得款项净额扣除包销折让及其他有关票据发行的估计费用及开支后，约为4.901亿美元，主要用于偿还现有债务，包括2014年获得的一笔过桥贷款。

　　相对于雅居乐去年发行的、2019年到期5亿美元优先票据以及2017年到期的20亿人民币优先票据，该公司的此番发债票面利率有所提高。资料显示，去年的两笔票据中，美元的票面利率为8.375%，而人民币为6.5%。

　　5月12日，标准普尔评级服务宣布，授予雅居乐拟发行的优先无抵押美元票据“B+”的长期债务评级，同时授予上述固息票据“cnBB”的大中华区信用评级体系长期评级。雅居乐的上述债务评级较雅居乐的长期企业信用评级低一级，以反映其结构性次级风险。

　　标普表示，雅居乐对所筹资金的上述用途可延长雅居乐的债务期限，并在一定程度上缓解其当前紧张的流动性状况。

　　因为标普认为，雅居乐的项目主要集中于广东以及海南，布局不够完善，加上为了清理库存导致利润率下降，而且未来12个月内，雅居乐的财务杠杆将维持在高位，流动性将维持紧张。但由于雅居乐在其主要市场建立的稳健市场地位，及其较大规模的低成本土地储备，部分缓解上述劣势。

　　资料显示，2014年雅居乐全年销售并未达标，其实际完成的约442亿元，与公司确立的480亿目标存在差距。而且，公司已经连续4年没能完成年度目标。

　　另外，该公司去年业绩也乏善可陈，营业额与毛利分别为383.18亿元和124.31亿元，较2013年分别上升8.1%和减少1.5%。净利润为50.91亿元，较2013年年下降13.2%。整体毛利率及净利润率分别为32.4%和13.3%，处于行业平均水平

　　今年以来，雅居乐对内部进行了大量调整，一是合并部分项目公司裁剪人员，二是降低部分销售售价以加大去库存力度。

　　不过，公司销售并未太大起色。今年截至2015年4月30日止四个月，该集团的累积预售金额为108.1亿元;累积预售建筑面积为114.8万平方米;平均预售价为每平方米9411元。按雅居乐此前公布的450亿元销售目标计算，其前四月份的完成度为24%。

　　由于目前对于中资地产企业的海外融资条件并不理想，多数企业均对融资计划进行了调整，因此近期像雅居乐一样发行海外美元票据的企业并不多。相反，国内政策松动为房地产企业的境内融资打开窗口期。

　　国内一家在港上市地产企业的高管称，受到佳兆业事件影响，国内地产企业海外融资的环境有所恶化，融资成本也高于去年，因此公司暂时不考虑海外发债，而是将更多关注国内融资市场。

　　碧桂园财务总监吴建斌也在今年初的业绩发布会上透露，公司会更多地关注国内融资渠道。

　　日前有消息显示，恒大地产正筹备发行50亿在岸债券，不过该公司并未对此给予正面回应。