国美百亿港币整合非上市资产 重点掘金二三线城市

　　国美电器（需求面积:1000-2000平方米）副总裁何阳青27日透露，集团以及整个上市公司已经完成今年下半年乃至于明年的战略布局，其中推进围绕互联网下的生态圈战略是重点工作，未来的国美将向大数据工厂方向发展，通过对数据的深度挖掘实现2017年再造一个国美的目标。

　　7月26日，国美电器控股有限公司（0493.HK）对外宣布，拟收购控股股东全资拥有的艺伟发展有限公司（“目标公司”）的全部发行股本，即控股股东将非上市零售网络和供应链资产全部注入上市公司，交易总对价为112.68亿港元。

　　本次交易最终完成后，国美创始人黄光裕及一致行动人的持股比例将增至55.34%。

　　“近年来，上市公司与大股东一直在谈判，但直到大中可以正式走法律程序时，很多法律层面问题已经可以解决掉后才形成通道口，促使此交易的完成。”7月27日，国美电器首席财务官方巍如是解释此时提出收购艺伟发展的原因。

　　113亿元收购非上市资产

　　7月27日，国美电器高层在北京召开就此次收购事项说明会，到会的国美电器首席财务官方巍透露，关于将非上市零售网络和供应链资产注入上市公司一事，“母集团也有此意，控股股东比较积极”，收购之后，将令国美电器在竞争对手面前更具优势，尤其是增添1.2亿会员资源，后续对用户体验的提升以及对公司、中小股东都具有意义。

　　而随着国美收购艺伟发展，一直颇为神秘的国美非上市资产情况也被首度曝光。据公告显示，截至今年3月底，艺伟发展在中国181个城市拥有578家门店，去年该公司录得收入209.92亿元，综合毛利39.55亿元。

　　目前，上市公司国美电器拥有门店数1136家，若加上非上市部分，那么整个集团共拥有门店1714家。

　　此次交易总对价由现金、新股和认股权证组成，其中包括现金22亿港元、以每股1.39港元的价格配发和发行62亿新股份，以及配发和发行的25亿认股权证，行权价为每股2.15港元。

　　据记者了解，国美非上市资产一直受上市公司托管，就连管理团队基本上都是同一班人，只是在业绩考核的时候把非上市部分算上，因此，对于这次资产注入，国美内部管理普遍不受影响。

　　国美表示，目标公司于完成后将成为集团的全资附属公司，集团和目标公司之间的管理协议及采购服务协议将自行终止从而减少关联交易，进而简化集团的企业管治。与此同时，集团将受惠于更有利的融资条款及资本结构优化所带来的利息开支节省以及税收优惠政策等。

　　掘金二三线城市

　　国美高层多次强调，此次整合位于国家经济产业扶持带和增长潜力巨大的二三级市场网络，实现全国性网络布局，将打造国美经营能力持续提升的红利中心。27日当天，国美副总裁何阳青对21世纪经济报道记者说，二三线市场在整个网络不够完整的情况下，如果通过电子商务去覆盖，实际上企业物流成本会降低，也就是说如果把店开多了，成本其实反而会降低，也更容易形成O2O的模式，现在实体店少所以形成不了O2O。

　　他进一步阐释，“比如京东帮找了很多个体户去做本土落地，那么（国美电器）既然能本土落地又能赚钱，同时可以做O2O配合，这就是国美电器的优势，当然苏宁也可以做得了。”

　　预计交易完成后，国美将完成全国网络的整体布局，覆盖将由269个中国城市大幅拓展至436个城市。值得一提的是，目标公司578家门店多位于国家大力发展的“一带一路”经济走廊、京津冀经济区、东北-蒙东经济区、长江流域经济带和北部湾经济区等国家大力发展的经济特区和扶持地区，尤其是“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带三大地区，政策效应已经初步显现。

　　国美电器表示，目标公司的众多门店定将紧抓时代机遇，实现快速发展，为国美注入新的增长动力。此次集团将非上市公司部分注入上市公司，也符合经济发展趋势，与国家经济发展政策步调一致，将加速国美实体店向二三级市场纵深发展。

　　国美电器总裁王俊洲表示：“受益于国家经济结构的调整，以及‘互联网+’战略的提出，此项交易对于国美来说，是一个重要的里程碑，将完善国美的门店网络，提升渠道竞争力，并加速实体虚拟的融合互通。目标公司与集团现有的零售店铺网络具有高度互补性，该交易可全面提高全零售供应链价值平台的实力，特别在二、三级城市的拓展和电子商务的延展方面尤为显著。

　　电商短板将大动刀

　　面对电商所带来的挑战，两大家电零售巨头国美与苏宁选择了不一样的路径发展。相较起苏宁在电子商务的一系列大动作与布局，国美则不断挖深实体渠道的价值。去年，国美提出了要大力发展O2M战略，试图通过“线下实体店+线上电商+移动终端”的组合模式运营，全面实施渠道开放。

　　今年一季度，国美电器实现销售收入144.6亿元，同比上升8.3%，综合毛利率稳定保持在18.2%，连续多个季度实现盈利。而苏宁云商一季报显示，今年第一季度该公司实现营业收入294.48亿元，同比增长28.77%，但归属于上市公司股东的净利润为-3.31亿元，较去年同期4.33亿元的亏损额出现减亏。

　　对此，国美电器总裁王俊洲认为，传统零售行业要转型，首先要解决生存的问题，而不是一味地做电商。据了解，早在2006年国美就在内部成立了电商部门，但由于后来国美危机爆发，让计划一度搁置，同时也让国美错失了发展电商的最好时机。

　　反观对手苏宁，在那几年不仅密集地大刀阔斧在全国建立仓储中心，后来还干脆把上市公司名字改为苏宁云商。据中国连锁经营协会发布《2014年度中国B2C电商销售排行榜》，去年苏宁易购总销售规模约为257.91亿元排名第四，而国美的主要电商载体国美在线排名第十，总销售77.04亿元。

　　虽然苏宁正式转型电商后业绩基本一直处于亏损状态（去年微盈），但资本市场对于这两家同由做家电零售出身企业的态度却截然不同。7月27日，刚公布收购消息并复牌的国美电器报收1.27港元，当日跌幅达13.01%，而目前该公司的市值为215.41亿港元，苏宁云商总市值则为1023亿元，接近国美的5倍。

　　在方巍看来，发展电商首先要有供应链以及物流体系的支撑，“现在不仅在存量发展，全国化的布局完全可以在国美在线的增量市场做发力点，考虑线上同行们没有完全布局的。” 方巍认为，随着非上市资产的注入，“今后国美在线有望实现百分百的增长。”

　　据国美电器副总裁何阳青27日透露，集团以及整个上市公司已经完成今年下半年乃至于明年的战略布局，其中推进围绕互联网下的生态圈战略是重点工作。“包括国美在线、国美云平台，国美家及智能手机平台都会有相应的部署，未来的国美将向大数据工厂方向发展，通过对数据的深度挖掘实现2017年再造一个国美的目标。”