公允资产增54倍投资凶猛 安邦举债150亿海补资本

21世纪经济报道   2015-12-23 10:55

核心提示:险资“野蛮人”年终加速扫货。安邦及宝能对万科的股权介入进入新阶段,安邦更持续举牌同仁堂等。与此同时,险资更加紧融资“补血”,以驰援举牌行动。显然,这一场汹涌的举牌行动仍将持续,并将给A股带来深远影响。

 险资“野蛮人”

  险资“野蛮人”年终加速扫货。安邦及宝能对万科的股权介入进入新阶段,安邦更持续举牌同仁堂等。与此同时,险资更加紧融资“补血”,以驰援举牌行动。显然,这一场汹涌的举牌行动仍将持续,并将给A股带来深远影响。

  安邦人寿占比最多的“以公允价值计入当期损益的金融资产”已超过3700亿元,较去年底凶猛扩张54.65倍。

  安邦、前海人寿等险资在A股的“高能”A股行动正在成为一种现象级事件。

  12月22日晚,港交所披露,安邦集团曾于17、18两日内合计增持万科1.28亿股,合计动用资金或达28.3亿元。当晚,同仁堂(600085.SH)公告称,安邦保险集团合计持有公司股份累计达 1.37亿股,占总股本的10%。这也是其二度举牌同仁堂。

  一边是加速的举牌行动,另一边厢,安邦人寿也在加紧“补血”驰援A股举牌。

  12月22日,21世纪经济报道记者从银行间市场获悉,安邦人寿将于本周五起(12月25日)在银行间市场发行资本补充债券,该笔债券总规模达150亿元,总期限为10年期,目前在机构市场间的询价范围约在4%-4.9%间。值得注意的是,这是安邦人寿成立以来首次发行公募债券。

  市场人士指出,安邦作为成立发展时间较短的保险公司,百亿级的发债规模已与平安等部分老牌大型险资能量相当,而此次发债完成后,安邦在二级市场的“资金弹药”或将更加充裕。

  事实上,安邦人寿的体量增长也异常凶猛。据其22日披露的150亿资本补充债券募集说明书显示,截至今年9月底,其总资产已达8256.74亿元。其中,占比最多的“以公允价值计入当期损益的金融资产(下称公允类资产)”已超过3700亿元,较去年底凶猛扩张54.65倍。

  北京一家中型券商非银金融研究员认为,安邦人寿公允类资产的增加或与其今年在二级市场的大举举牌有关,而此次债券发行完成后,其在二级市场的扫货动作可能仍未休止。另一方面,包括安邦、宝能系前海人寿等在内的险资在二级市场的一系列“举牌动作”也在引起市场注意。

  百亿发债或驰援举牌

  继多家险资后,安邦启动了资本补充债的发行。

  21世纪经济报道记者12月22日从银行间市场获悉,安邦人寿将于本周五(12月25日)起,在银行间市场发行资本补充债券,该笔债券总规模达150亿元,总期限为10年期,目前询价区间位于4%-4.9%间。

  所谓资本补充债,是今年1月21日由央行与保监会下发《保险公司发行资本补充债券有关事宜》所确立的险资融资品种,指被用于补充资本,发行期限在五年以上(含五年),清偿顺序劣后于保单责任和其他普通负债之后,先于股权资本的债券。

  “这类债的结构和二级资本债以及当年的商业银行次级债类似,是促使保险公司满足资本补充的一项工具。”北京一家中型券商非银金融研究员解释。

  据保监会披露,今年以来已有包括平安人寿、前海人寿等多家险资获准发行该类债券,此次安邦人寿所发行的150亿元规模,已与业内龙头平安人寿的批复规模相当。

  值得一提的是,资本补充债这一长期融资债种或成为助推险资驰骋二级市场的神器。9月份,宝能系旗下的前海人寿曾获批发行58亿元资本补充债,而后其加大了在二级市场的举牌力度。

  有市场人士分析,安邦人寿完成资本债发行后,也将大概率扩大其对二级市场的投资力度。

  “目前市场还是比较乐观的,一些价格便宜的蓝筹股对于险资来说存在投资价值。”前述研究员指出,“安邦又是一家经常出现在市场中的机构,所以完成融资后会进一步加大举牌力度。”

  事实上,除安邦人寿外,安邦系近日已在A股市场上启动了“扫货”模式。

  12月22日,安邦保险通过其旗下的安邦人寿、和谐保险以及安邦养老子公司举牌欧亚集团(600697.SH),增持后,安邦系合计持有该公司普通股股票1590.88万股,约占其总股本的10%,位列第二大股东,同日被举牌增持至10%的上市公司还有大商股份(600694.SH)。

  值得一提的是,安邦系的保险产品也成为了举牌主力之一。据欧亚集团公告权益变化公告,截至2015年12月18日,安邦人寿通过“安邦人寿保险股份有限公司-保守型投资组合”账户购买欧亚集团普通股股票累计达到795.4万股,占该公司总股本的5%。

  此外,安邦人寿所属的安邦系还曾参与了万科停牌前的股权抢夺战。12月22日晚,港交所披露称,安邦集团曾于17、18两日内合计增持万科1.28亿股,合计动用资金或达46.48亿元。而此前,宝能系通过12月的累计增持,对万科持股比已上升至23.53%。这意味着,宝能、安邦合计持有万科比例已达29.7%。

  而曾有市场传言称,宝能与安邦或计划作为一致行动人入主万科。如果宝能、安邦为一致行动人,且经历安邦的此次增持后,两者合计持股比已逼近30%的万科控股线,而王石等现任万科董事会当前避免公司控制权流失的努力,恐怕将面临十分严峻的考验。

  不过如果静态观察,安邦在二级市场的可投资资金或许已较为充裕。

  据安邦人寿12月22日披露的资本补充债募集说明书(下称募集说明书)披露,截至9月底,安邦人寿的货币资金规模为633.64亿元,较去年底的215.33亿元增长近2倍。

  前9月公允资产 凶猛扩张54倍

  事实上,在今年不断发行保险产品、举牌增持下,安邦人寿自身的体量也获得凶猛扩张。

  募集说明书显示,安邦人寿资产总额已达8256.74亿元,而年初这一规模仅为1195.29亿元;说明书同时显示,2012年、2013年底安邦人寿总资产分别为81.43亿元、169.72亿元。

  这意味着,2013、2014以及2015年三季度末,安邦人寿总资产较上年底的增长倍数分别为2.08倍、7.04倍和6.9倍,呈较为明显的加速度增长趋势。

  “按这种扩张速度,安邦人寿年底资产应该会突破万亿了。”前述研究员认为,“因为之前安邦人寿没有发债,所以它的资产扩容应该主要来自于增资以及保险产品的销售等渠道。”

  而在负债方面,截至9月末,安邦人寿总负债为7598.2亿元,其资产负债率约为95.66%,略高于同期中国人寿(601628.SH)的87.15%。

  尤为值得关注的是,公允类资产成为安邦人寿扩张中体量最为庞大的资产科目。截至9月底,安邦人寿持有公允金融资产达3731.85亿元,较去年底扩张54.65倍;同时,买入返售金融资产增长较快,达233.90亿元,较去年增长85.31倍。

  值得一提的是,在安邦人寿的主要资产构成中,公允类资产占据较大比重。募集说明书披露,截至9月末,安邦人寿持有公允类资产共计3731.84亿元,占其总资产比重达45.02%。

  这一资产结构在行业内已较为特殊。例如,同期总资产在2.3万亿规模的行业龙头中国人寿,其公允类资产仅为464.87亿元,约为总资产的2%,仅为前者的八分之一。

  在分析人士看来,安邦人寿较大部分体量集中于公允类资产科目的原因,与其在今年年内对二级市场加大配置力度有关。

  前述研究员认为,“应该是安邦通过产品销售募集资金后,加大了对市场的配置力度,才导致其公允金融资产达到几千亿的体量。”

  而平安证券首席非银金融分析师缴文超认为,多数险资购买的股票可能将被计入“可供出售金融资产”或“长期股权投资”两类科目。

  但据募集说明书披露,安邦人寿的前述两类科目规模也并非“势弱”。截至9月底,安邦人寿可供出售金融资产、长期股权投资量科目规模分别达702.84亿元和654.08亿元,分别较去年增长1655%和19.13%。

  但在投资收益体现上,安邦人寿的年内表现则并不亮眼。募集说明书显示,安邦人寿前9月投资收益和公允价值变动收益分别为95.81亿元和4.39亿元,而其去年全年水平分别为136.87亿元和3.83亿元。

  此外,市场虽然对安邦人寿的历史沿革、发债和其在二级市场中的诸多动作有所耳闻,但其近年来体量的快速膨胀,并在短时间内大规模发债,仍让部分买方机构略感意外。

  “安邦是近些年很快成长起来的险资,这么短的时间内就集中发债150亿元,而且利率价格并不高,这真的是近年来的市场奇观。”一位银行间市场买方人士感叹。 

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