佳兆业复活还差临门一脚 境外重组计划或再让步

　　这个春节，佳兆业(01638.HK)依然过得不轻松。

　　原本预计在节前完成的境外债务重组计划，推迟到了节后，博弈仍在继续。

　　据外媒消息，佳兆业高级顾问谭礼宁表示，截至2月14日，佳兆业重组支持协议已获得不低于53%的投资者的支持。但佳兆业的重组计划需要获得75%境外债权人的支持，才能获得通过。

　　以BFAM和Farallon为主的境外债权人成为佳兆业最大的障碍，二者分别是另类投资管理机构、华尔街对冲基金。它们针对佳兆业的重组方案提出了一份“反提案”，期望佳兆业能做出更大让步。

　　谭礼宁在接受外媒采访时表示，佳兆业计划寻求法院批准召开债权人会议，就其计划再次投票。《第一财经日报》记者就此向佳兆业方面求证，对方没有否认，但同时表示公司最新进展以公告为准。

　　而接近境外债权人的知情人士对《第一财经日报》记者透露，许多重要债权人已经签署了支持Farallon与BFAM“反提案”的函件，以表明他们对现有方案的集体不满。Farallon与BFAM财团将继续与佳兆业接触，期望达成一个公平合理的重组方案。

　　境外重组一波三折

　　佳兆业或许没有料到境外债务重组如此棘手，即便方案几经修改，依然没能如期获得通过。

　　佳兆业的境外债务总计170.38亿元，共5笔高息票据、1笔可转换债券、4笔境外贷款。

　　去年3月，在融创的主导之下，佳兆业曾推出过第一个版本的境外重组计划。当时融创急于收购佳兆业，所提方案未能顾及多数境外债权人的诉求，大幅缩水的利息回报及延长的还款期遭到多数债权人反对。

　　此后，佳兆业创始人郭英成回归，在境外债务重组上做出了更多让步与妥协，去年11月提出的第二个版本方案不仅削息力度减小，还承诺给予境外债权人最高7%的“或然价值权”。

　　为了促成重组尽快完成，佳兆业在1月10日对重组方案进行了部分修订，并抛出了一份重组支持协议，期望通过“现金同意费”来获得75%债权人同意。

　　佳兆业在协议中承诺，1月24日前加入该重组支持协议、成为支持票据的债权人将获得相当于本金总额1.0%的现金同意费;若在1月24日之后、2月7日之前成为支持票据，则只能获得本金总额0.5%的现金同意费。

　　但就在上述公告发出后的几天时间，包括Farallon与BFAM在内的境外债权人与佳兆业方顾问会晤，并提交了一份“反提案”。他们在1月19日对外宣布了这一进展，并宣称“反提案”比佳兆业现有方案“更全面”、“更理想”，建议其他境外债权人不要签署佳兆业的相关协议，转而支持“反提案”。

　　境外债务重组博弈就此升级，佳兆业方面与反提案阵营纷纷对外透露出自己手中握有足够的票数。

　　BFAM首席投资官BenjaminFuchs公开表示：“鉴于我方债券持有人的占比规模，佳兆业不大可能成功实施其目前的提案。”

　　佳兆业则在1月26日发布公告中称，已有约53%的境外债权人支持其重组计划。

　　到2月1日，佳兆业“话锋”开始出现转变，其在公告中表示，因需要更多时间编制落实重组文件所需资料，境外债务重组支持协议截止日期将由2016年2月7日延至2016年2月14日。

　　而当截止时间再一次来临时，佳兆业手中握有的支持票数并未增加，不得不寻求法院批准召开债权人会议，以再次投票。

　　谭礼宁在接受外媒采访时说，倘若法院颁令召开的会议得以举行，佳兆业有信心获得75%的支持。

　　佳兆业或再妥协

　　消息人士此前就对《第一财经日报》记者表示，佳兆业的重组支持协议如不能获得75%债权人的支持，则需提交修改版本的提案，届时或会更多参考Farallon与BFAM等境外债权人的诉求。

　　接近境外债权人的知情人士称，大量债权人对佳兆业的现有方案不满，因为它与债权人的优先权是不一致的，其中一些重要债权人已签署了支持Farallon与BFAM“反提案”的函件。

　　“一些债权人只拿出部分债券签署佳兆业的重组支持协议，因为佳兆业债权人督导委员会顾问凯易律师事务所曾建议，在他们只需要在协议投票期间签署部分债券而非所有债券，以有利于公司的方案。”上述知情人士说。

　　他透露，Farallon与BFAM提出的反提案会为境外债权人提供更多回报和确定性，如净现值达87%，高于佳兆业方案的75%。同时，反提案还要求现有股东或在岸债权人注入2亿美元8年期零息票初级资本，由第三方托管，以确保境外债务的偿还。

　　佳兆业尚未公布债务重组最新进展。可以明确的是，佳兆业与反提案阵营的谈判仍在继续。

　　“如若双方在多轮谈判下仍然不能达成一致，在技术层面上不能排除公司存在清盘的可能性。但这只是在理论上可能出现的情况，因为如果重组失败进入法律程序，那么人人都会是输家，这并不是任何一方想要看到的结局。”消息人士对《第一财经日报》记者表示，双方需要考虑的是如何达成互利的妥协，成功推动境外的重组。

　　目前，佳兆业的境内债务重组已接近尾声。截至1月25日，佳兆业约为333.2亿元的境内债务已完成重组，占境内债务总额的70%。其中，中信银行及中信信托向佳兆业提供了约163.5亿元供重组之用，并将继续向佳兆业提供融资。平安银行则与佳兆业签订了500亿元额度的战略合作协议。