碧桂园200亿元公司债第二次中止 地产债遭机构大量抛售

　　5月28日，上交所发布的信息显示，碧桂园拟发行的200亿元小公募公司债再度中止。

　　这已经是这笔200亿的公司债第二次进入“中止”状态。

　　2月7日，该公司债项目就曾被更改为“中止”状态。这也是房企发行最大规模的公司债券之一，这笔200亿规模的公司债，最早自2016年4月递交申请，至今已两度中止。

　　募集说明书显示，公司本次公开发行债券拟募集资金总额不超过200 亿元（含本数），扣除发行费用后，150亿元投向于长租项目，剩余资金用于偿还公司借款。

　　这笔巨额公司债“中止”的消息也迅速在地产圈内发酵。此后碧桂园回应称，公司债中止的原因主要系公司拟调整债券的募投项目，以使募集资金更好地匹配募投项目并得到更加有效的运用，后续或将继续推进本次债券的审核和发行工作。

　　但是，这仍然不能打消市场对于房地产企业负债高企的忧虑。因为就在5月30日，合生创展2018年非公开发行公司债券也遭“中止”，这笔债券拟发行额度为31亿元。

　　Wind数据显示，2017年A股128家上市房企负债合计达到6.51万亿，平均资产负债率64.56%，其中63家房企负债超过百亿，34家房企资产负债率已经超过80%。

　　今年一季度的数据显示，A股128家上市房企负债合计达到6.86万亿，平均资产负债率64.13%，负债超过百亿的房企增加到67家，资产负债率超过80%的房企数量35家。

　　其中负债率前十的房企分别是万科A、绿地控股、保利地产、华夏幸福、招商蛇口、首开股份、泰禾集团、阳光城、中南建设、华侨城A，其中中南建设负债金额1727.59亿元，负债率高达90.78%，高居榜首。

　　绿地控股负债金额7701.97亿元，负债率88.67%，位居次席，泰禾集团的负债金额为200.54亿元，负债率为88.46%，位居第三。

　　从负债金额来看，万科A以1.03万亿的负债高居第一名，第二三名分别是绿地控股和保利地产，负债金额分别是7701.97亿和5971.31亿。

　　高额负债背后，房企的现金流也普遍吃紧。Wind数据显示，A股128家上市房企中，一季度现金及现金等价物净增加额为负的房企达到72家，占比超过一半，万科A为-803.64亿元、华夏幸福为-197.15亿元、绿地控股为-129.47亿元。

　　此外，房地产企业还有大量的债务即将到期。数据显示，包含公司债、企业债、中期票据以及定向工具的地产业债务，2018年全年的到期量将达1949亿元，其中主要集中在三四季度，分别高达932亿元、698亿元，2019年和2020年到期量更加庞大，每年的增量都在1000亿元以上。

　　债务的集中到期也引发了机构的集中抛售。2018年5月份，交易机构开始规模性抛售地产债。5月9日地产债成交量72.79亿元；5月10日地产债抛售量攀升至84.54亿元，而此前日均仅35亿元。这样集中性抛售交易此前并不多见，这也意味着机构投资者持有地产债的信心正在逐渐下降。

　　业内人士认为，随着楼市调控的深入，房地产行业的信贷环境也持续收紧。在房企债务违约的风险加持下，大型房企的发债渠道也在收紧，监管层对房企发债的态度更加审慎。数据显示，2017年房地产企业共发行公司债85支，总规模940.8亿元，较2016年的7955.5亿元下降了近90%（88.17%）。