4图看懂雅戈尔的服装与地产，一边回归一边拿地

　　说起来，还是因为摆脱不了对地产业务的依赖。

　　2月21日晚间，雅戈尔集团股份有限公司（以下简称“雅戈尔”，股票代码：600177）发布了关于全资子公司获得土地使用权的公告。

　　公告显示，雅戈尔全资子公司苏州锐鸣企业管理有限公司以3.88亿元竞得慈长河I201801#、I201802#、I201803#地块的国有建设用地使用权。地块占地面积分别为13.99万平方米（209.84亩）、12.73万平方米（190.99亩）和12.85万平方米（192.768亩），土地用途为城镇住宅用地（普通商品房）。

　　这已不是雅戈尔董事长李如成提出要回归服装主业后的第1次拿地。

　　自2016年10月李如成提出要投入100亿元加强新材料、新面料、新工艺、新品牌和新服务的创新，“用五年时间再造一个雅戈尔”以来，雅戈尔在地产方面依旧动作频频。据统计，2017年雅戈尔以近40亿元的代价拿下位于宁波、舟山的三幅地块。同年7月，雅戈尔宣布拟与全资子公司雅戈尔置业控股有限公司共同出资20亿元，设立上海雅戈尔置业开发有限公司，试图通过收购兼并等方式搜寻优质项目和地块，做大做强公司房地产业务。

　　2018年，雅戈尔又以10亿元通过网络竞价成功竞买天津亿豪大厦。要知道，雅戈尔收购的亿豪大厦位于天津市南开区，共有503套房产，总建筑面积约9.49万平方米，包括商业裙房、写字楼、公寓、车库及附属用房。

　　如今的雅戈尔已不单单是一个服装品牌，业内人更愿意称之为隐形的地产商。1992年首次涉及地产开始，雅戈尔就显示出了足够的雄心。地产板块业绩一度赶超服装板块，贡献总营收占比一度超7成。

　　《赢商网》查阅了其从2011年至2017年主营业务品牌服装与地产业务的营收、净利数据，以便更直观地观察分析雅戈尔为何一心想回归服装主业却依旧难掉头。

　　拆分服装板块和地产板块在雅戈尔的历年数据来看，前者表现平平，增长乏力；地产则前期势头迅猛，后期趋于平稳。

　　雅戈尔服装板块的营收从2012年下滑后就一直保持在40亿左右，2012年至2017年期间，虽然经历跌宕起伏，但幅度均不大，最大增幅也未超过10个百分点，仅为9.5%，保持了相对稳定。可见，想单从服装领域做增量，确实不容易。地产板块就不一样了，营收从2011年的36.36亿元直接飙升到了2014年的111.14亿元，是2011年的3倍还多。

　　再说净利润，各自的走势和营收情况基本保持一致。服装板块的净利平均7亿不到，而地产板块在统计的7年内有5年保持在10亿以上。虽然2014年雅戈尔由于结转项目毛利减少、出售陆裕投资购买姚景房产即时反映铂翠湾项目亏损了1.33亿元，以及对东海府、宁波紫玉花园2个项目计提资产减值准备10.19亿元等因素，较上年产生了极大的差距，但在一年后的2015年便又恢复到了10亿以上的净利润。

　　再结合看服装板块和地产板块对雅戈尔的总体贡献，大头早已被地产占据。营收层面，服装仅有2011年和2017年2年的数据是超越地产的，总赶超值也仅为26亿。可2012年至2016年，地产板块赶超服装的数值是248个亿，整整是前期赶超数值的近10倍。

　　利润层面亦是大同小异。即使地产板块2017年营收比服装板块少了3000万，近利润依旧高出服装板块4.68个亿。

　　结合起来看，虽然地产板块没有服装板块来得稳定，但相对高产，见效快，业绩贡献大，也难怪雅戈尔对此这么上心。

　　再回过头来看这次拿地，未来利润也将非常客观。据悉，新拿地块位于宁波杭州湾新区，附近有湿地公园和方特乐园，园区在售楼盘合生城房价已上万。据房天下的数据显示，当地二手房均价都已达到1万元/平以上。随着园区的产业发展和旅游业务的发展，该区域的势能更是可以期待。