标普：内房离岸美元债发债规模已达208亿美元、平均利率降至6%

　　3月6日，标普全球评级开设大中华区网络分析直播，高级分析师Cindy Huang与Aeon Liang出席直播。

　　直播中分析师Aeon Liang表示，由于中国降准，中国人民银行流动资金注入，以及更为温和的美联储政策，2019年以来中国房地产开发商离岸美元债的发债规模已经达到208亿美元，同比增长36%。同时，主体信用评级为”BB-”或以上的开发商的平均融资利率，从2018年第三季度的8%，降至2019年至今的6%，有较为明显的下降。但是标普同时也认为，当前的离岸美元融资量已经超出了开发商再融资的基本需要，从而造成债务的增长。

　　相比于两年前，当前房企美元债的发行成本有所提高，同时发债期限更短。这让开发商面临更高的外汇支出，同时增加了债券到期的压力。2019年至今，1月份房企发行离岸美元债金额最高，超过100亿美元，而2月份不到80亿美元。其中新发离岸美元债券最多的是恒大，达到30亿美元，而离岸债近期到期最多的是绿地，规模达到20亿美元。

　　标普认为，由于过去几年销售金额与价格的同时增长，以及2018年房企土地收购活动的减少，中国房企的杠杆率在短期内仍将继续保持稳定。但如果土地收购变得再次激进，销售金额下降幅度超过预期，或是开发商继续大量发行债务，房地产行业的风险可能会因此增加。同时，非银行金融机构的贷款压力也正在持续，即影子银行的贷款持续承压。

　　中国房企的平均债务对EBITDA比率从2016年的8.9倍，逐步降至2018年的7.6倍，标普预计2019年的该比率将会在7.4倍。

　　另外，中小开发商仍将面临困境。据标普统计，近期离岸美元债券的发行利率显著高于境内人民币债券，这给较低评级的中小开发商带来了显著的债务到期压力。甚至如泛海控股等一些低评级的中小开发商，将不得不依赖于处置资产，以偿还债务。