永辉超市再次举牌中百集团 零售业合纵连横时代到来

　　零售业再掀一波收购巨浪。

　　3月28日晚间，中百控股集团股份有限公司（以下简称“中百集团”）发布要约收购提示性公告称，中百集团已于今日接到股东永辉超市书面通知，并被告知，永辉超市拟通过要约收购的方式，将其直接和间接合计持有中百集团股份比例，从目前的29.86%提高至最多不超过40%。

　　中百集团为湖北超市龙头，旗下业态为大卖场、精品超市、中百罗森便利店、绿标邻里生鲜店、全球商品直销中心和食品超市等全复合业态。截至2018年底，中百集团共拥有1255家连锁网点，其中，中百仓储179家（武汉市内78家、市外湖北省内71家，重庆市30家），中百便民超市748家，中百罗森便利店302家，中百百货店9家，中百电器门店17家。

　　收购方永辉超市则为中国生鲜超市龙头企业，旗下包括红标店、绿标店、永辉生活、超级物种、永辉私厨、永辉生活卫星仓、永辉超市mini等生鲜零售全场景业态。目前全国门店数已破千家。

　　此次收购前，武汉商联（集团）股份有限公司（以下简称“武汉商联”）为中百集团第一大股东。截止2018年年底，武汉商联及其关联方武汉华汉投资管理有限公司合计持有中百集团231,537,285股，占公司总股本的34%。此次收购完成后，永辉超市将升至中百集团第一大股东。

　　《零售老板内参》APP（微信ID:lslb168)认为，此次收购意味着，永辉超市将全面扩大其在湖北大区的市场占有率，并进一步确立其在中国生鲜零售行业龙头地位，同时丰富门店及业态种类，并将在零售业数字化转型上，与中百集团建立更深入合作。

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　　溢价26.56%，永辉再次举牌中百集团

　　具体来看，此次永辉超市将收购中百集团最多不超过69,055,581股，预定收购股份占中百集团总股本的10.14%。据悉，此次永辉超市方面将全部以现金方式予以支付，要约收购总金额为5.59亿元。

　　此次要约价格为8.10元/股。而据披露，本次要约收购提示性公告前30个交易日，中百集团股票每日加权平均价格的算术平均值为6.40元/股。由此来说，在要约收购报告书摘要提示性公告之日前 30 个交易日每日加权平均价格的算术平均值基础上溢价 26.56%。

　　值得一提的是，截至3月28日收盘，中百集团收盘价为6.59元/股，前述要约价格，较最新股价溢价22.91%。

　　事实上，此次要约发生前，永辉超市已数次增持中百集团：2013年11月22日，永辉超市首次成为中百集团股东，与全资子公司重庆永辉买入中百集团股票超过3300万股，占其总股本的4.99%。此后2014年初，永辉超市宣布增持中百集团股票，合计持有股份占5%。同年2月末，永辉超市再度增持，合计占中百集团股份达10%。

　　此后，永辉超市再度多次举牌。截至2017三季度末，将所持股份提升至此次要约前的29.86%，进一步缩小与武汉商联的持股差距，离收购要约线仅一步之遥。

　　频频举牌背后，永辉为何如此看好中百集团？显然，这与永辉超市的全国市场扩张需求不无关系。

　　首先，中百集团所在的湖北市场，并非永辉超市“主战场”，甚至可以说是空白市场。截至2018年6月底，永辉超市在湖北省仅开出1家绿标店，而截至同一时期，其全国绿标店门店数为345家，全国门店数952家。

　　此外，中百集团旗下聚焦超市、便利店、中百仓储等三大业态，百货、邻里生鲜店作为补充，永辉生鲜供应链的接入，能一定程度上降低中百集团生鲜供应链成本；连锁便利店业态同样属于永辉空白市场，也能与永辉现有业态形成联动和互补。

　　事实上，这一收购要约有着长达5年的磨合期基础。根据中百集团财报披露，早在2014年，双方便开始探索在资源、网络、信息、物流等维度进行战略合作，此后在2016年，中百集团更是将旗下10家加强型门店交由永辉超市托管。

　　全渠道转型方面，传统零售商本身并不擅长，尤其是人、货、场的数字化升级，很多企业交了不少学费，目前普遍处于前期投入阶段，谈投资回报率仍为时尚早，未来仍有很大不确定因素。

　　而过去数年，永辉超市联合腾讯，在会员数字化、云计算、小程序、扫码购等维度展开深入合作，并推出一系列标杆案例。这些经验和成果，预计将为中百集团的新零售战略，提供难得的一手参考经验。

　　不过，永辉超市此番斥资拿下中百集团，更深层背景是永辉门店运营能力的提升。《零售老板内参》从永辉内部人士获悉，永辉超市高层目前已经发现，新开业门店获利周期正在逐步缩短，这明显改善了现金流，也体现出他们对门店运营更加得心应手。

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　　永辉动作频频：零售合纵连横时代来临

　　中国零售业区域市场竞争激烈，行业集中度亟待提升。而除持续开店之外，以投资方式进入，也更多被永辉用以实现其全国化扩张梦想。

　　除中百集团外，永辉超市此前还增资红旗连锁，将持股比例提升至21%，成为其第二大股东，并在社区生鲜领域，大刀阔斧进行改革尝试。

　　腾讯作为永辉股东之一及战略合作方，在这之中扮演者关键角色：此前早在2018年初，便联合永辉超市入股家乐福中国。此后在去年10月底，永辉超市再次联手腾讯，整合百佳中国在广东省内的超级市场业务。以及在同年底，永辉超市更是斥资35.31亿，吃下万达商管1.5%股份，为门店扩张铺平道路。

　　此外，近些年来，永辉超市还投资了国联水产、星源牧业、湘村股份等上游供应链企业，进而巩固上游生鲜供应链。

　　而在此次要约收购前，永辉超市更是传出收售麦德龙中国的绯闻，不过这一消息很快便被永辉超市方面辟谣，称双方仅有过初步沟通，但未就收售事宜进行实质性的商业洽谈，也没有形成任何一致性意见和任何文件。

　　不断在全国零售市场寻求猎物，显示出永辉超市对于全国化扩张的强烈渴求。除此之外，阿里巴巴、苏宁易购、步步高、物美集团、家家悦等线上、线下头部企业，也不断拿出类似的行动，以取得在线下零售业的更大话语权。

　　与中百集团、红旗连锁、腾讯等现成的合作案例及成果，也无疑能显著增加永辉超市在谈判桌上的筹码，不过，这种争抢现象，无疑也会一定程度上抬高标的企业收购成本，这不仅让收购本身变得更加棘手，也对收购方的经营能力，提出了更高的考验。