盒马、叮咚咄咄逼人 上半年净利大涨46%的永辉如何保住地盘？

　　聚焦超市主业后，永辉的财报表现在向好。

　　8月28日，永辉超市发布2019年半年度报告，数据显示，永辉超市上半年营收411.76亿元，同比增长19.71%；净利润13.69亿元，同比增长46.69%。

　　永辉旗下创新业务——永辉云创上半年营收13.8亿元，同比增长53.3%，但亏损仍在扩大，达到了6.2亿元。目前云创的业务构成中，除了外界熟知的超级物种外，还包括永辉生活店（生鲜+便利店的模式）以及永辉生活·到家卫星仓（前置仓到家配送模式）。

　　2018年底，永辉超市对外公告将云创板块剥离出上市公司主体，经此拆分后，永辉云创及其控股子公司将不再纳入永辉超市的并表范围。云创的剥离，让之前受牵连的永辉超市财报开始驶入正常轨道，净利润46.69%的同比增长也创造了近年来之最。

　　剥离云创的同时，永辉仍在创新业务上持续探索。上半年永辉开始大范围试水MINI业态，共开业398家MINI店。目前永辉已经形成了“永辉生活店+永辉卫星仓+京东到家等第三方平台”多业态的线上体系，以及“永辉超市+永辉MINI店”的到店体系，线上线下的体系逐渐完善。

　　净利润大涨46%，掩盖真实增长

　　在陷入创新业务的泥淖后，永辉在今年重回超市主业。

　　财报显示，公司上半年营业收入411.76亿元，同比增长19.71%；归属于上市公司股东净利润13.69亿元，同比增长46.69%。营收增长得益于上半年门店数量的增加以及同店增速好于预期。上半年，永辉新增超市门店84 家，云超同店增速也达到3.1%。

　　2018年永辉将原云超一、二集群的超市业务进行合并管理，重新分成十大战区，分区域来看，五（四川）、六（广东）、九（云贵、广西）、十（陕西、宁夏）区收入增速均在30%以上，三区（江浙沪）收入增速也达到27.3%。

　　“净利润13.69亿元，同比增长46.69%”，永辉的半年报一经发布就在零售圈引发讨论，但真实的情况是这样吗？

　　透过财报36氪发现，在上半年的净利润中，还包含两项隐藏的利润收入/支出缩减。一是股权激励费用较去年同期缩减2.08亿；二是剥离彩食鲜业务的投资收益1.26亿。

　　今年上半年，永辉彩食鲜增资完成，永辉超市丧失控制权，2月起不再纳入合并报表，而是计入长期股权投资收益。

来源：永辉财报

　　抛去这两项，永辉超市真实的经营利润为10.35亿，同比增长仅为10.93%，与2年前相比，仍有较大差距。

　　这与毛利率的下滑有关。上半年，永辉超市的生鲜和食品业务的毛利率同比下滑1.2%和1%，与之伴随的是综合毛利率同比下滑0.6%，生鲜食品领域的激烈竞争是罪魁祸首。

　　今年以来，以朴朴超市、叮咚买菜、美团买菜等“生鲜电商新前置仓模式为核心”的服务商迅速崛起，极大的冲击了永辉等传统商超的生鲜和食品业务。

　　以叮咚买菜为例，这家上线于 2017 年 5 月，主打“移动端下单+前置仓配货+ 29分钟内即时配送到家”的企业，至今已经获得5轮融资，投资阵容不乏高榕资本、达晨创投、Tiger（中国）、红杉中国等明星资本。

　　叮咚在服务上主打的“0起送费、0配送费”，让很多企业望尘莫及。今年年初叮咚买菜就已经在上海布局186个前置仓，并先后进军苏州和杭州市场，部分门店已做到日订单20万的业绩。

　　朴朴超市，这家大本营与永辉超市同样位于福州的新零售企业，走的同样是“前置仓+纯线上运营”的路线。截至2018年底，朴朴超市的前置仓数量已经达到30多个，在福建市场做到全覆盖后，朴朴超市已经开始进入深圳等其他区域。

　　永辉云创业务的最大竞争对手——盒马也于上半年推出平价菜专柜，并开出盒马菜场，侯毅还表示，盒马接下来还要继续下沉，去房价低于五万的郊区开店。

　　作为消费必需品，生鲜和食品本是永辉的传统优势项目，在永辉的营收中，二者的占比加起来会达到70%，但生鲜赛道突然崛起的对手让永辉有点措手不及。

　　申万宏源研究员赵令伊指出，国内生鲜销售渠道中，超市渠道占比仅有22%，远低于发达国家70%的水平。线上对手的集中涌现一定程度将进一步挤压超市渠道的占比。

　　新业态继续探索，思路渐明

　　为了应对对手的步步紧逼，永辉超市选择了在线上线下一起发力。

　　到店层面，在上半年永辉大力试水MINI店。财报显示，上半年MINI店已开业398家，平均面积为488平方米，合计营业收入5.5亿元。这里要强调的是，MINI店属于云超体系，与云创几大专注线上的业务并不重合。

　　据悉，MINI店业态以解决消费者一日三餐为主，90%围绕餐厨开展，生鲜占比 50%以上，做的主要是社区生意。选址的逻辑也是围绕着永辉大店，由大店上游统一采购，MINI店供给依赖大店，并且店仓合一。

　　MINI店与此前永辉云创旗下的永辉生活店有很多相似之处，但也略有差异。比如，永辉生活布局的场景包括社区和商圈，主打线上；永辉MINI只做社区，主打线下。永辉生活的客群主要针对白领、年轻家庭，永辉MINI的客群则主要是社区居民，人群年龄结构上更偏中老年人。

　　MINI店的开设，将使得永辉在服务社区和民众层面更加到位。尤其是是在新型社区便利店，比如便利蜂、苏宁小店以及国内连锁便利店疯狂布局的情况下，提前抢占点位对任何一家来说都至关重要。

　　因为绝大部分店面刚开业不久，从单店营收来看，现在MINI店的表现并不理想，也拖累了永辉整体的营收。根据天风证券的预测，MINI 店2019年预计实现20亿左右营收，店面数可达2000+家，目前来看，这一目标在年底前很难实现。

　　不过，在永辉超市战略部署中，MINI 店的作用绝不仅是营收和利润，依靠跑马圈地迅速占领市场，大商超之外补足小业态短板，依靠供应链和物流优势形成生态闭环，或许是永辉最为看重的。

　　到家层面，云创是永辉的主力。

　　目前云创的业务主要包含三部分：超级物种、永辉生活店（生鲜+便利店的模式）以及永辉生活·到家卫星仓（前置仓到家配送模式）。

　　财报显示，上半年云创营收13.8亿元，同比增长53.3%，亏损仍在扩大，达到了6.2亿元。去年年底剥离完成后，外界一直质疑永辉将放弃云创业务，但永辉官方对此否认。

制图：36氪 数据来源：永辉财报

　　在今年3月份沃顿商学院的一场会议上，张轩宁就表示，“永辉云创的独立，是为了更好地做业态和模式创新。这只是一次新的分工，不存在分家的问题。”

　　据永辉云创合伙人程浩透露，超级物种目前是在全国大概有80家门店，分布在大概十多个城市，主要是在一线城市和部分的核心二线城市。从经营状况来讲的话，超级物种单城市、单店的盈利模型在逐步成型，“提高线上订单占比”将是超级物种今后的主要目标。

　　作为直接对标“叮咚买菜”和“朴朴超市”的新业务模式，永辉生活·到家卫星仓在2018年底上线，截至6月28日，永辉生活·到家卫星仓已在全国布局30余仓，其中福州地区就有23仓。

　　目前永辉的卫星仓已经迭代到2.0版本，并在原有的商品供应链基础上，打造“C2B”模式，尝试通过用户参与选品来指导最后商品采购。

　　不过在密度和覆盖范围上，永辉卫星仓目前与对手相比尚有距离。盒马店仓一体的悬挂链模式已经在其全国100多家门店内成熟使用，而主打前置仓模式的叮咚买菜今年年初就已经在上海布局186个前置仓。

　　过去几年，为了发展线上业务，永辉做出了很多尝试。包括大力扩展超级物种、打造永辉生活门店，通过与京东到家等第三方平台合作等等，但这样的打法让原本就线上流量稀缺的永辉，流量变得更加分散，与阿里强大的新零售业态相比，永辉的劣势尽显。

　　今年，永辉的思路终于开始清晰化。除了本就强势的大商超，在社区层面，永辉将不同的永辉业态以“母子店”搭配，乃至“门店+卫星仓”的方式搭配，重构到店体系，并新建到家体系，这样不仅聚合流量、挖掘了用户潜力，又能发挥永辉的供应链优势。