华润置地向华润集团配售2亿股股份 或是为了推进混改

　　秋风渐起的十月，房企似乎已进入了“储粮过冬”的节奏，除了销售、扩储方面的频频发力之外，融资也成为他们绕不过去的一环。而常规的融资形式，在银根收紧的节点，并不能满足开发商的资金渴求。于是，股本融资再次被启动。

　　继此前宝龙地产先旧后新、配售股份的操作之后，10月22日，华润置地也如出一辙，以每股33.65港元的价格，向华润集团配售2亿股股份，从而获得了67.2亿港元的股本融资大单。

　　华润置地于公告中表示，公司将收获60.5亿港元的配售所得款净额，其中90%即60.5亿港元将用于购置及开发与集团项目有关的土地，剩余的约6.7亿港元用作一般营运资金。

　　但与民企不同，具有央企属性的华润置地，其配售股份的目的，似乎并不像纸面上所说的，仅仅是充实资金链那么简单。此次配售及认购完成后，华润集团持股比例下降，或许是华润置地优化股权结构、混改探路的缩影。

　　但即使在资金需求逐渐扩大的情况下，华润置地也并未呈现出“缺钱”的状态。

　　截至今年上半年末，华润置地的现金及现金等价物余额仍有615亿元，同比去年提升4.2%。与此同时，其资金短债比为1.7，净负债率为43.6%，剔除预收账款后的资产负债率为41.9%，偿债压力较小。

　　在多渠道输血中，华润置地今年中期平均融资成本仍维持在4.45%，与去年末基本持平，低于上市房企整体6%的均值。再往前追溯，2014至2018年，华润置地融资成本则分别为4.47%、4.63%、4.23%、4.13%、4.47%，整体融资成本维持于低位。

　　有业内人士分析称，相对来说，华润置地资金充足，一直以来融资成本也不高。此次配股融资是为了提前储备资本，为规模扩张做铺垫，为未来的资产注入留足空间。另外还有一种可能，就是为了推进混改。

　　近年来，房地产市场集中度不断提升，行业竞争逐渐激烈。由此，经营效率、经营活力成为房企们角力的砝码。作为国企、央企体制机制创新改革的突破口，混改的推进变得尤为重要。

　　在此过程中，部分房企常通过配股，来降低大股东的持股比例，提高股份的流动性。2009年的金茂，便是如此。彼时在完成配股后，一举将中化集团的持股量由69.74%降至62.87%。

　　但相对于金茂来说，华润置地降低集团持股比例的力度，则要小得多。

　　此前2015年5月，华润置地完成过一笔4亿股的配股融资，彼时它按照每股25.25港元完成配售，为其自身增添101亿港元的所得款净额。交易事项完成后，华润集团的持股比例由此前的65.03%降至61.27%。

　　而时隔四年多，此次华润置地再次启动配股，华润集团的持股比例随之再次降低，由约61.27%降至扩大股本之后的59.55%。换言之，华润置地通过两次配股，降低了集团大约5.48%的持股量。

　　但该方式只能作为管窥企业“混改”进程的小窗口，真正加快转动混改车轮的，还要看后续的市场动作。

　　以金茂为例，在配售股份之后，直到今年7月，它才将混改提上日程。彼时其与中国平安、新华人寿分别订立股份配售协议和签订股份认购协议。由此，金茂前三位的股东持股比例变为中化香港持股占比35.1%，中国平安持股15.2%，新华人寿持股9.18%。这大大优化了股权结构。

　　而如大悦城控股、首开股份等，则通过重组来推进混改。

　　大悦城在完成重组后，商住平台相结合，有利于在融资、市场、人才、土地获取及品牌等方面产生化学反应，也利于激励机制的完善和运营效率的提升。而首开股份则在披露的重组进展中提到，北京房地集团的国有资产将无偿划转给首开集团。

　　与以上房企相比，华润置地的混改，主要是通过参股其他房企来激活企业的运转效率，并不涉及自身的股权变化。

　　2018年，华润置地官网将“探索国企混改新模式”定为公司该年度的“十大事件”之一，具体的动作，包括入股天津城投及中华企业。入股天津城投集团旗下的城投置地公司，华润置地持股49%，这将加速它在津的业务布局；而入股中华企业，成为其第二大股东，华润置地则将其称为“国企混改零的突破”。

　　从目前来看，华润置地的混改进程还未深入，虽然配售股份显露出了其混改的蛛丝马迹，但该公司以后如何推进，也要等待时间去验证。