首创置业：杠杆高了、效率降了

　　2019年12月24日，首创置业股份有限公司发布公告称其通过供股方式发行15.14亿股供股股份，供股所得款项净额约为24.92亿元。本次所得款项将用于偿还部分集团现有境内及境外计息债务。自12月17日，现有H股已按除权基准进行交易。未缴股款H股供股权预期将于2019年12月30日至2020年1月10日期间买卖。

　　运营效率：应收账款周转率大幅下降

　　根据首创置业的中期报告披露，其2018年中期和2019年中期的销货成本分别为46.26亿元和63.17亿元；其平均存货从2018中期的679.08亿元提高到2019年中期的773.57亿元；首创置业的存货周转率从2018年中期的0.07提高至2019年中期的0.08；企业经营效率有所提高。

　　据披露，首创置业在2019年中期的收入为104.76亿元，同比2018年中期的71.17亿元，销售收入增加了47.21%；其平均应收账款从2018年中期的12.26亿元提高到2019年中期的41.61亿元；首创置业的应收账款周转率从2018年中期的5.81降低到了2019年中期的2.52。

　　偿债能力：资本结构良好，短期和长期债务压力适中

　　根据首创置业的中期报告披露，其流动资产从2018年中期的1267.83亿元提高至2019年中期的1608.27亿元；其流动负债从2018年中期的642.03亿元提高到了2019年中期的731.96亿元。首创置业的流动比率从2018年中期的1.97提高至2019年中期的2.20；流动比率远大于1，这表明企业在短期内不太可能出现资金问题。

　　首创置业的总负债从2018年中期的1229亿元提高到2019年中期的1532.36亿元；其总资产则从2018年中期的1568.96提高到2019年中期的1953.51亿元；其资产负债率从2018年中期的78.33%提高到2019年中期的78.44%。根据乐居财经研究院发布的2019上半年中国上市房企资产负债率排行榜披露，截止至2019年6月底，中国百家房企平均资产负债率为80.96%。首创置业近两年的资产负债率都低于该均值，这表明企业长期偿债压力较小。

　　根据上图可以看出，截止至2019年6月底，首创置业融资现金流净额创5年内新高。此外，于2019年12月19日，首创置业董事会通过决议将于临时股东大会，提呈给股东考虑和批准建议以一批或分批形式发行本金总额不超过60亿元人民币的境内公司债券。

　　盈利能力：净利润率与ROE略有提升

　　首创置业的净利润在2018年中期和2019年中期分别为10.68亿元和17.59亿元；其收入在2018年中期和2019年中期分别为71.17亿元和104.76亿元；其净利润率在2018年中期和2019年中期分别为15.01%和16.79%。

　　首创置业在2018年中期和2019年中期的平均权益分别为329.63亿元和401.58亿元；其净资产收益率（ROE）在2018年中期和2019年中期分别为3.24%和4.38%。企业ROE的提高代表着盈利能力的增强。