全球最大院线AMC资金耗尽，王健林也有缺钱的时候？

　　申请破产或真或假，现金告急却是证据确凿。

　　经历过2012年美国影院行业的历史低谷，迎来了2013年万达集团资本投入带来的重大转机，曾书写逆转神话——退市九年又重新敲钟的全球连锁院线AMC（American Multi-Cinema，后文简称“AMC”），在2020刚一开年便接连遭遇了数轮打击。

　　股价下跌逾70%、全球1000多家影院被迫关停、信用评级降至CCC-（标准普尔）都是AMC现今不得不面对的窘境。同一时间，关于“AMC正在与破产律师谈判”或“AMC已面临倒闭可能”的流传已经在整个行业蔓延。

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　　AMC又“破产”了？

　　今年4月，AMC母公司万达集团在其官方网站刊登了一则声明，称“万达控股的美国AMC院线申请破产”纯属谣言。随后不久，特朗普宣布经济重启计划，AMC的资金状况也的确出现了些许好转。当时有媒体发文称：“AMC破产谣言不攻自破，万达AMC投资已经收回。”

　　遗憾的是，这样的判断未免过于乐观。

　　近日有外媒爆料，美国最大院线AMC娱乐控投公司正在考虑包括申请破产在内的一系列选项，以期在新冠肺炎疫情妨碍到电影院上座率、拖累制片公司供应影片之际减轻债务负担。

　　尽管AMC的辟谣速度较之上次只快不慢，但随着观影人次持续下滑，AMC的股价始终没能止跌。

　　截至美东时间10月13日收盘，AMC股价以3.54美元/股报收，跌幅高达13.24%，总市值跌破4亿美元，降至3.87亿美元。

　　都说谣言止于实力，很明显，AMC近期的表现没能唤起投资人的信心。

　　公开资料显示，AMC第二季度总共亏损了5.612亿美元，其整个季度的营业收入仅有1890万美元，比2019年同期下降了98％。截至9月14日，院线的观影人数下降了81%。

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　　压垮AMC的“稻草”

　　“影院将死”的声音，从电视诞生之日起就不断响起，只是没人能够料到，最有可能“杀死”院线的不是电视，不是视频网站，也不是流媒体，而是席卷全球的新冠疫情。

　　今年上半年，AMC的营业收入为67.99亿元，同比下降64.52%；营业利润由正转负，降为-42.74亿元，同比下降871.14%。不仅如此，其总资产也从2019年底的954.05亿元下降至797.97亿元，与之相对，公司的资产负债率正逐年攀升，已经由2015年底的69.86%大幅增加至2020年上半年的113.98%。

　　受疫情影响，AMC发展受到严重限制，无法正常营业也消耗着其所剩无几的现金资源。数据显示，截至2020年6月30日，AMC第二季度的总现金消耗约为2.92亿美元，7月份、8月份现金消耗为2.304亿美元，平均每月约为1.152亿美元。AMC方面解释称，主要受初始重新开放费用的影响，包括与AMC安全清洁计划相关的初始成本和最低租赁付款戏院开始重新开放。

　　2020年8月31日，该公司宣布签署最终协议，以7700万美元的价格出售其位于波罗的海地区（拉脱维亚、立陶宛和爱沙尼亚）的所有9家剧院。此外，到目前为止AMC已通过其约900万股A类普通股的市价发行筹集了大约3780万美元。

　　伴随着最终协议签署，AMC的现金余额已经从6月底的7.008亿美元降至5.079亿美元，这其中就包括出售波罗的海剧院所得的最初3750万美元收益。

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　　亏损已是常态

　　事实上，疫情更像是压垮AMC的“最后一根稻草”。

　　被万达收购以前，AMC就多次被曝院线经营不善，一度面临亏损。但出人意料的是，公司卖出头一年，AMC就扭亏为盈，并且业绩节节攀升。2013年，在接受万达5亿美元“影院翻新、技术升级”计划后的AMC，实现了3.64亿美元的净收益。

　　2016年，AMC先后收购了Odeon和UCI影院，以及北美第四大影院Carmike，随着交易完成，AMC一跃成为全球最大院线，万达也就此坐上了全球票房霸主的宝座。而在那之前，AMC都始终维持着自己的盈利状态。

　　受益于海外市场的扩张，2016年，万达文化产业的收入占据了集团整体收入的四分之一以上，真正成为了集团的支柱产业。

　　图片来源：AMC官网

　　然而好景不长，一路高歌猛进的万达和AMC在2017年被踩住了“刹车”，两家公司的“蜜月期”就此走向终结。

　　2017年，AMC的营业收入虽然达到50.79亿美元，提高了近60%，但运营成本却提升至49.77亿美元，导致该年净亏损4.87亿美元。说来也巧，当时的万达正面临相同的困境。

　　2017年8月，国家下发《关于进一步引导和规范境外投资方向的指导意见》，其中限制开展的境外投资房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等，万达进入战略收缩的阶段。

　　彼时，万达在海外投资已高达2500亿元，而作为万达海外影城业务的代表，AMC资产就如同一个“烫手的山芋”。

　　当机立断，万达集团在2018年以6亿美元的价格出售了所持的一部分AMC股份，出售后万达的剩余股份从之前的约60%降至约38%，但依然掌握着董事会的过半席位。

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　　甩不掉的“包袱”

　　海外院线纷纷“折戟”，国内的生意其实也并不好做。

　　根据国家电影专资办数据显示，2020上半年，全国电影市场总票房仅为22.4亿元（含服务费），同比减少92.8%，观影人次为6005.8万，同比减少92.6%。

　　而从万达此前披露的半年报看，今年上半年，公司营业收入为19.72亿元，同比下降73.93%，归母净利润-15.67亿元，同比下降398.81%。受疫情影响，影院停业后，公司放映、广告、卖品三大传统业务收入下降8成左右。

　　不仅如此，近几年，万达电影的营收增速放缓的迹象十分非常明显。其财务数据显示，2017年至2019年，公司实现营收分别为132.29亿元、162.87亿元、154.35亿元，营收增速分别为18.02%、6.49%、-5.23%。净利润为15.16亿元、21.03亿、-47.29亿元，分别同比增长10.92%、-14.58%、-324.87% 。

　　这意味着，如果在2020年年度报告中万达电影依然处于亏损状态，按照规定，万达电影将有可能被带上“*ST”的帽子。

　　图片来源：万达业绩报告

　　值得一提的是，除海外AMC院线之外，万达电影还背负着另一个历史包袱。

　　2019年，万达电影并购万达影视。重组之时，万达影视与万达电影签订了业绩补偿承诺，万达投资、莘县融智及王健林的妻子林宁共同承诺，2018-2021年间，万达影视的净利润数将不得低于7.63亿元、8.88亿元、10.69亿元及12.74亿元，否则前三者将对上市公司作出业绩补偿。

　　万达影视2019年的归母净利润为3亿元，只完成了66.61%的业绩承诺。而承诺在2020年达成10.69亿的盈利目标，如今看来更是遥遥无期。

　　5月9日，万达电影线上召开了2019年度业绩说明会，万达电影总裁曾茂军谈及业绩对赌时表示，万达影视2020年仍存在业绩承诺无法完成的风险。

　　由此可见，万达的电影产业不仅面临着海外业务收缩，就连国内也是接连亏损。曾信誓旦旦宣称将在今年占据全球20%电影市场份额的王健林，最终目标恐怕无法实现。

　　*首图来自云掌财经，图片除特殊标注外，其余均来源于摄图网。

　　素材来源：

　　三声：《解救或解脱：AMC与它背后的万达》

　　房天下：《万达旗下院线AMC流动性告急 现金即将耗尽》

　　理财的那些事儿：《AMC院线再度大涨，万达否认破产传闻！》