和咖啡巨头组CP，这一回资本终于弱势了！

　　被指控造假、退市、美国SEC撤销造假指控、传出盈利消息、新的CEO郭谨一被联名请求出局……瑞幸与资本的故事，串起2020年中国咖啡市场的起伏多变。

　　除了瑞幸，与资本过招的国际咖啡巨头，还有星巴克（需求面积:150-350平方米）、Tim Hortons（以下简称Tims）、雀巢、Peet’s Coffee 。它们从国外走来，却先后与本土VC巨头组上了CP。

　　
图/星巴克中国官方微博

　　巨头CP分两种：以投资为主，一如星巴克与红杉、雀巢与天图；以规模拓店为主，包括Tims与腾讯、被外界称为“星巴克之父”的Peet’s Coffee与高瓴资本。

　　透过两类巨头CP，商业地产头条观察到，数字化之争已在咖啡圈风起云涌，而风云之下一股企业CVC风投力量正加速崛起，新变量意味着新机会。

　　回阅过往几年，主流VC多青睐小众新兴咖啡品牌，比如三顿半、鹰集、时萃SECRE、FISHEYE鱼眼咖啡等。其本质上是传统独立VC机构的风投逻辑——由资本驱动被投企业的成长。

　　而现在，咖啡巨头与资本巨头联手做投资，展现的是CVC企业风投逻辑——资本、被投资企业各取所需、共生共长。

　　01

　　巨头联手，掘金中国咖啡赛道

　　过往一年，中国咖啡市场冰火两重天。冰，在于瑞幸退市、Costa大规模撤店；火，跨界做咖啡蔚然成风，如家酒店都来插一脚；而三顿半、时萃SECER、鹰集、Manner等新兴小众品牌，融资消息不断。

　　交叠背景下，国际咖啡巨头联手本土VC高潮迭起，说到底中国咖啡市场仍然有利可图。互联网科技领域投资红利日渐饱和，最热门的大消费赛道中，咖啡子赛道吸金力在线。

　　据IT桔子数据，2019年至2020年11月初，中国咖啡行业共发生投融资事件19起，完成融资金额19.12亿元，12家企业获得融资。

　　头部咖啡品牌因稀缺性备受追捧，最明显的例子是，三顿半在不到两年的时间内完成5次融资。

　　往下拆解，“有利可图”背后有两大支撑点：需求潜力巨大；进入门槛较低。

　　据《2017-2021年中国咖啡行业投资分析及前景预测报告》，中国咖啡消费量每年以15%-20%的幅度快速增长，对应全球这一增速仅有2%。由此可见，国内咖啡市场依旧处于快速发展期。

　　其次，咖啡行业进入门槛较低。正如天图投资合伙人潘攀曾对商业地产头条表示，消费类的公司并没有绝对的壁垒,也不存在单一壁垒。

　　
图/三顿半官方微信公众号

　　咖啡市场尤其如此。与中餐相比，咖啡与茶饮一样——对制作者依赖度相对较低。除去精品咖啡，一般连锁咖啡产品易于标准化，口味调节空间较大，有一定的成瘾性。

　　因此，依靠自身研发团队和供应链，即能完成品控和产品迭代，加上品牌营销、渠道建设能力，易于连锁化、品牌化。

　　前景诱人，新入局的抢食者众，星巴克、雀巢等传统国际咖啡巨头的稳固地盘被“入侵”。抱团本土VC巨头，补短板，抢生存空间，迫在眉睫。

　　虽为巨无霸，星巴克做线下连锁咖啡店、雀巢卖速溶咖啡，都纷纷遇上了规模天花板，与资本的战略协同，可对外延展业务空间。

　　
Tims咖啡重庆万象城店
图/Tims官方公众号

　　而对于Tims、Peet’s这类中国咖啡圈外来新秀，“洋品牌”的光环续命力有限，急需读懂中国消费者。借力腾讯、高瓴资本， 它们可在规模化扩张、及产品的本土化，以及渠道、营销等方面获得快速赋能。

　　当然，正如开头所言，不同于以往“资本驱动被投企业”的风投逻辑，这波国际咖啡巨头站队本土VC背后，是一次双向的借力。

　　02

　　咖啡巨头、资本巨头，谁傍上了谁？

　　“大哥大”星巴克，扎在中国超20载，有着先发的高端品牌心智认知、优质的门店位置、优秀的营销能力，商务人士的高忠诚度。

　　但定价偏高，下沉步伐不快，且数字化转型起步较晚。

　　接入红杉资本，星巴克加快了数字化转型进程。2020年4月双方宣布合作后，7月星巴克“啡快”即全面接入阿里。

　　而这种借势，在可预见的不长时间内，有望让星巴克换上“轻装”继续打开三线及以下市场。于没有资本撑场的新兴小众品牌而言，此举不敢轻易试水。

　　
深圳首家“啡快”图/凤凰生活

　　当然，规模的打开、盈利的增长，除了依靠线下门店渠道外，搭上红杉后，星巴克亦可借力后者迅速发现餐饮和零售科技潜力新兴品牌，抢先一步拿下这些标的，即可维系老大之位，又可分享投资收益，何乐不为？

　　既然是生意，出钱出力的红杉，当然也不傻。从星巴克身上学到的产品研发、渠道建设、供应链管理经验，可多维度赋能其被投企业。这些经验资本，后期可重复转化为其投资谈判资本，提升争夺优质投资标的竞争力及议价力。

　　
图/星巴克官方微博

　　雀巢与天图的合作，与星巴克、红杉CP同出此理。某种程度上，雀巢目的性更强，因为当前新兴品牌多为精品速溶咖啡，需扩大食品消费领域投资

　　相较上述两类CP玩家，现阶段Tims与腾讯、Peet’s与高瓴的合作，于咖啡巨头是扩大规模，于资本端则既为财务投资，同样有做强产业链的诉求。

　　可无论是谁傍上谁，这场国际咖啡与本土VC企业间的资本盛宴，无一例外都推动着中国咖啡市场加速下沉布局、提升行业集中度和标准化程度，以及数字化进阶。

　　
图/Peets咖啡官方微博

提升行业集中度、标准化程度

　　从产业经济学的角度看，行业标杆企业规模扩大，往往会带来行业集中度的提升。巨头联手，首要目的依然是卖出更多咖啡，这有赖于持续扩大门店规模，加码线上业务。

　　而大企业的管理架构、人才体系等，也会无形中影响行业规模程度。在这方面，最接地气的例子是，90年代末外资超市入华，此后10年迅速提升中国本土商超的组织管理能力。

从门店数字化，到产业数字化

　　上述各组咖啡x资本CP组合共同看上的香饽饽，是咖啡行业持续数字化带来的消费张力。

　　据CBNData数据，咖啡用户画像统计中，20-35岁年龄段消费者贡献了近80%的咖啡消费。年轻群体对新产品接受度高、追求性价比、品牌忠实度不高，且习惯通过手机APP或小程序去了解、购买咖啡。

　　在这些巨头蓝图中，数字化的场景应用早已不限于咖啡门店，而是延伸至整个产业链。

　　
图/瑞幸咖啡财报

消费端数字化更精细

　　目前，大部分奶茶店、咖啡店等小微体量的品牌，多集中在前端消费场景里的轻量数字化，包括线上选购、线上点评、刷脸支付等。

　　但巨头X巨头则可基于大量门店数据积累，沉淀出真正用户需求画像等，持续深度挖掘用户价值、研发新品、优化用户体验。

 消费互联网进阶到产业互联网化

　　产业互联网不是个新词，始出于2018年马化腾公开信，声称“互联网的主战场，正在从消费互联网向产业互联网转移”。

　　其中的关键是，数字化不再只局限于消费前端，还将完善中端（企业组织）、延伸到后端（供应链），实现全链路数字化。李宁、安踏、全棉时代等老牌回潮，目前都尝到了产业互联网化甜头。

　　03

　　从传统VC到CVC，品牌与资本博弈点变了

　　严格意义上的CVC（Corporate Venture Capital），是指由企业内部成立独立的投资基金，用于投资具有企业战略协同意义的项目，以此进行横向的产业扩张和纵向的产业延伸。

　　现在,非严格意义上的CVC，也包括像雀巢、星巴克这样，与外部资本联合成立的投资主体。

　　2020年4月，星巴克中国与红杉中国达成战略合作，双方将携手开展战略投资，投资领域为“新生代餐饮和零售科技”。一时间，“星巴克将联手红杉做投资”的舆论甚嚣尘上。

　　
图/星巴克中国官方微博

　　同年9月，雀巢集团作为基石投资人，助力天图成立第一只美元基金，目标规模不超过 1.5 亿美元，投资阶段涵盖天使轮、A 轮和 B 轮，单笔投资金额在300-2000万美元之间。新基金将继续聚焦大消费赛道，重点投资食品饮料、美妆个护、消费级医疗。

　　星巴克和雀巢联手本土资本巨头做CVC投资，只是中国CVC企业风投力量崛起缩影。

　　据清科研究发布的《2020年中国公司创业投资（CVC）发展研究报告》，过去10年，中国股权投资市场CVC投资金额TOP10公司，就有BATJ、复星集团、蚂蚁金服、融创中国等表现不俗。

　　除了上述公司，小米旗下的顺为资本、华为旗下的哈勃科技、美团旗下的龙珠资本、海底捞旗下的海悦量化投资，也是典型的CVC企业风投。

　　一般而言，CVC企业风投主要发生在互联网科技、零售、地产、前沿生物医药等领域，多见于头部企业，且往往能深刻影响着整个商业格局与走向。

　　现在，以CP之名，咖啡与资本巨头联手做CVC投资后，二者（品牌与资本）间的博弈、诉求点也渐渐变了。

品牌自主性增强，不再唯资本马首是瞻

　　星巴克和红杉成立的星苒（上海）投资合伙企业（有限合伙），经营范围含创业投资、投资管理等。其中，上海星巴克咖啡经营有限公司、深圳红杉安泰股权投资合伙企业（有限合伙）分别控股98.04%、1.96%。

　　从股权结构可以推测，星巴克与红杉中国的投资合作，或将以星巴克方面的战略意志为主，而红杉中国配合做投资运作和管理。

　　这种合作模式，与2019年星巴克与美国风投公司Valor Siren Ventures（简称VSV）合作相似。

赛道垂直，产业逻辑大于风口逻辑

　　CVC企业风投所选标的往往与公司自身战略协同性较强，强调产业逻辑大于风口逻辑。因其自身具有经营企业的实践，因此在辅助被投企业成长方面有优势。

　　成立于2017年的美团旗下的龙珠资本、海底捞旗下的海悦量化投资，都是这其中的典型。

　　龙珠资本聚焦以餐饮为主的品牌和供应链，目前其先后投资过的标杆品牌有喜茶、幸福西饼、谊品生鲜、古茗奶茶，还有乐活食品、肉联邦、易久批等公司。

　　与龙珠资本相似，海悦量化投资专注餐饮赛道。自上市至疫情发生以来，海底捞进军快餐领域的野心愈发强烈，先后推出了10个子品牌，其中十八汆、乔乔的粉、捞派有面儿等8个品牌已开出门店。据知情人士透露，海底捞内部正以小组竞赛的模式，孵化子项目。而孵化项目的资金来源很可能正是来源于海悦量化投资。

战略协同优先，财务回报焦虑感弱

　　由于CVC生长于企业内部，通常母公司是其第一LP、甚至是唯一LP，母公司原生业务营收，就是CVC的资金来源，因此其对外募资压力较小。

　　又因其投资布局以母公司的战略协同优先，因此CVC企业风投对被投企业的失败容忍度较高，财务回报焦虑感比较弱。

　　
图/捞派有面儿微信公众号

　　这种特点，在CVC成立之初，尤其明显。只有当CVC已经相对成熟，甚至可以接受外部资本、朝着专业化独立VC接近时，才会考虑财务回报。

　　眼下，国际咖啡巨头与中国本土VC巨头组成的CP，已经走进2021年。中国咖啡市场将进入新的“战国时代”。巨头与巨头之间合纵连横，中国咖啡市场风云再起。