31个品牌获多轮融资，10个IPO，资本盛宴中谁是泡沫？

　　来源 | 赢商网（ID：winshang）

　　作者 | 米娅、张文景

　　头图来源 | 完美日记（需求面积:50-100平方米）官方微博

　　疫情笼罩的一年，资本四处奔突，激进争抢少数尤物。这是2020年的消费品牌投融市场，最打眼的轮廓。

　　说明：

　　本文所指“消费品牌”圈定范围大致为餐饮、食品/零食、服饰鞋配、美妆护肤、母婴用品、宠物、健身美容、教育等核心业态，线上线下融合的消费品牌。

　　据赢商网不完全统计，去年有31个品牌有2次以上融资动态（包括IPO）。其中，既有泡泡玛特、三顿半、完美日记这类相对头部的品牌，也有Nowwa挪瓦咖啡、溪木源美妆、PMPM环球配方这样的“新人”。

　　在这场“抢人大战”里，红杉中国、高瓴资本、黑蚁资本等主流VC密集露脸。它们凭借手中聚集的大额资金，推动IPO集中大爆发——全年先后诞生10个IPO品牌，包子、美妆、盲盒等领域均出现标志性的“本土第一股”。

　　◎ 图片来源：逸仙电商官网

　　这正应验了经济学家何帆在2020年《何帆中国经济报告》中指出的观点——本土时代正在全面到来。

　　本土时代，中国消费品牌投融资市场火热，看似因疫情而起，实则背后有更广阔的根基：既有短期的国家及市场政策导向、也有长期的赛道增长逻辑。

　　然而，资本盛宴隐潜藏危机。“一定会产生很多的估值泡沫。”番茄资本创始人卿永对赢商网表示。

　　2020年资本盛宴：

　　IPO大爆发、亿元级投资猛增

　　在不确定性中寻找确定性,是资本流向的规律，2020年尤其如此。疫情冲击，宏观、微观不确定性因素增多，能带来确定性回报的品牌，变得加倍稀缺。

　　为了追寻那些稀缺的消费品牌，2020年资本流向非常集中，在总融资数、时间分布、品类和品牌、投融资阶段等方面，都有明显体现。

　　// 全年投融资总数245起，最高单月41起

　　毫不夸张地说，2020年消费品牌投融资市场的火热，是意义非凡的。

　　全年投融资事件245起，远超2018的183起、2019年的143起。市场“火热复苏”，至少有两层含义：其一是从2019年因募资困难导致市场冷清中复苏，其二是从全年疫情阴霾笼罩中复苏。

　　◎ 数据：公开报道，制图：赢商网

　　复苏势能，在投融资事件时间分布曲线上，也格外明显。2020年全年呈明显上升之势，与2018的全年平稳、2019年的“年中乏力”形成鲜明对比。

　　◎ 数据：公开报道，制图：赢商网

　　更进一步看，2020年上半年投融资事件为84起，下半年翻两番至161起，占比66%。9月开始平均单月融资事件32起。知情人士透露，多数投融双方上半年就开始接洽，下半年才陆续跑完程序，陆续集中公布出来。另一方面也表明，资本寻求出口之心切切。

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　　// 餐饮、美妆、食品/零食、轻酒饮吸金力最强，IPO大爆发

　　2020年消费品牌投融资除了总数量高、时间分布集中，品类选择也呈扎堆之势。最受资本欢迎的赛道是餐饮、美妆、食品/零食、轻酒饮，共发生融资事件131起，占比60.5%。

　　◎ 数据：公开报道，制图：赢商网

　　与2018、2019年横向对比发现，因为疫情影响，宠物赛道融资“退烧”。相反，美妆护肤、食品/零食业态融资暴增明显，主打低度果酒的轻酒饮更像是一个横空出世的品类。

　　◎ 数据：公开报道，制图：赢商网

　　全年消费品牌投融资市场发生10起IPO事件。疫情前夕九毛九赴港上市，疫情爆发初期，良品铺子“云上市”，其余8起IPO事件都集中在下半年爆发。

　　餐饮、美妆、食品/零食占了6起，是当之无愧的IPO大热门，从中先后诞生了馒头第一股巴比食品、新兴国货美妆第一股完美日记、“云上市”第一股良品铺子。此外，还有中国联合办公第一股优客工场、盲盒第一股泡泡玛特、”10元店”第一股。

　　番茄资本创始人卿永表示，2020年是餐饮资本化真正的元年。明年乃至往后几年，仍然会延续IPO火爆的局面。未来，不仅将会出现新茶饮第一股，餐饮调味品、供应链以及其他消费业态都会诞生有标志性意义的第一股。

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　　// 中后期、大额融资扎堆，头部资本出手频繁

　　除了IPO爆发，2020年中后期融资、大额融资非常活跃。这意味着，新兴消费赛道整体逐步成熟，赛道头部品牌跑出。

　　具体来说，C轮、E轮、战略融资、股权融资分别为11、9、28、19起，这些轮次在前两年很少。尤其是2018年，B轮以前的早期融资达125起，占比68.3%。

　　◎ 数据：公开报道，制图：赢商网

　　注：为了方便统计，Pre-A、A+、A++轮次，都归入A轮。B、C、D轮同理。

　　再看融资额度，全年亿元级、10亿元级融资总共为80起，比过去两年增长明显。

　　◎ 数据：公开报道，制图：赢商网

　　数据显示，最受品牌欢迎的都是头部投资机构。这表明资金都集中在头部机构，中小微投资机构后继乏力。资本端马太效应明显。

　　烯牛数据显示，2020年消费投资出手最频繁的是红杉资本、梅花创投、经纬中国，出手次数均在13次以上。此外包括高瓴、真格、IDG、腾讯在内的12家主流投资机构，出手次数为6~9次。

　　从上述多维度可以看出，2020年投资机构出击异常主动。而资本集中争夺堪称极端白热化状态，多家资本频繁追逐同一品牌。

　　多家资本争夺同一品牌

　　健康是“暗号”

　　2020年市场出现一个罕见现象：据赢商网不完全统计，期内31个品牌有2~4次融资动态（包括IPO）。获得多轮融资的品牌虽然所处的业态不同，但多数定位小众、细分，并且“健康”成为最大写的关键词。

　　◎ 数据：公开报道，制图：赢商网

　　// 美妆：天然护肤、成分党、男人妆

　　中国消费者对天然、健康护肤的需求，在2020年末达到新高潮。一个侧面力证就是，黑石、凯雷、贝恩、红杉、中信、京东、阿里、腾讯等众多国内外巨头，竞购日本无添加护肤第一品牌Fancl的亚洲代理权，掀起轩然大波。

　　伴随Fancl出圈，健康护肤需求没有被充分满足的现实摆上台面，映衬着这一年，成分、功效成为关键词，天然原料登上C位。

　　◎ 数据：公开报道，制图：赢商网

　　疫情之下，长期佩戴口罩，彩妆需求让位健康护肤需求，推高了健康护肤细分品类的资本热潮。烯牛数据显示，2020美妆护肤赛道获投品牌中，45%都是护肤品牌。

　　赢商网统计的数据显示，在10个获得多轮融资的美妆品牌中，有6个强调健康、天然护肤。

　　“溪木源”9个月内拿下4轮融资，是2020年获投次数最多的护肤品牌，也是整个消费赛道获投次数最多的品牌。PMPM环球配方也在年内拿下3轮融资。二者的共同点，在于对原料、成分、功效的关注。而理然、Menxlab 漫仕则选择更细分的领域——关注男士健康护肤需求，分别在7~8个月内获三轮融资。

　　// 食品/零食：健康地吃“垃圾食品”

　　在过去许多年里，零食一直被视为不健康食品。但近几年，年轻消费者“既要又要”的消费理念强烈。

　　第一财经商业数据中心研究显示，多数年轻消费者既要放开享受，又不想让身体有负担。方便面、螺蛳粉、卫龙辣条都打起“健康”旗号，健康零食小吃市场被充分教育。

　　在这样的背景下，食品/零食品类共有5个品牌获得多轮融资，大打健康牌。

　　◎ 数据：公开报道，制图：赢商网

　　主打麦片零售的王饱饱，年内获得两轮融资。4月B轮融资近亿元，黑蚁资本领投，原资方源码资本、祥峰投资、德迅投资继续跟投。9月又成为首个进入C轮融资的健康零食品牌，经纬中国领投、高瓴创投跟投，老股东黑蚁资本、源码资本、祥峰投资持续加码。

　　◎ 图片来源：王饱饱官方微信

　　此外，还有更多细分的健康食品/零食品牌。鲨鱼菲特定位轻卡速食品牌，8个月内拿下3轮融资。食验室定位零食界成分专家，年内拿下2轮融资。而妙飞则另辟蹊径，定位专注儿童营养研究的健康食品品牌。

　　// 轻酒饮：微醺生意大爆发

　　由于疫情限制，公共娱乐场所消费受限，一定程度上导致酒饮消费转向个人消费。再加上“青春小酒”江小白持续多年的市场教育，低度酒的概念大受年轻人追捧。

　　不过，低度白酒谁也干不过江小白，于是后起之秀们纷纷瞄准低度果酒，多以女性客群为主。

　　Missberry年内完成了三轮融资，其中8月份拿下的A轮数千万元融资，由经纬中国独家投资。

　　◎ 数据：公开报道，制图：赢商网

来源/missberry官方微信

　　归根结底，资本主动出击，争抢少数项目，并非纯粹因疫情而起，背后有诸多绕不开的无奈和被动。

　　资本流向集中的根因：

　　政策导向、赛道价值、好项目稀缺

　　在中国经济呈“L型”发展的当下，政府将“刺激消费，扩大内需”作为促进经济发展的重要手段。市场普遍认为未来5-10年是新消费品牌的黄金红利期。

　　// 互联网投资红利饱和、生物医药壁垒高，消费赛道价值突显

　　2009-2014年期间，金融危机后，国内经济增长由高速转至中高速增长，消费对GDP的最大贡献率首次超过投资，也正是从此时开始，消费成为投资关键词之一。

　　2015-2020年期间，中国经济进入中低速常态化时期。同时，经济面临转型升级，移动互联网、半导体、人工智能、大数据等新兴产业蓬勃发展，成为投资热门赛道。

　　发展至今，互联网产业投资红利饱和，格局基本形成，以往投在互联网的资金开始往高科技、医疗、大健康等领域扩散。这些领域的投资价值在疫情下被高度认可，但进入槛很高，不是谁都能看懂，并且赛道需要更长期的积累。

　　相反，消费领域投资门槛不高。卿永表示，“更幸运的是，注册制等资本市场改革措施，为消费品牌打开上市大门。2020年，九毛九、良品铺子、同庆楼等众多成功IPO案例，不仅让消费品牌看到希望，也使资本加强对消费投资的信心。这意味着项目的退出通道畅通了。”

　　◎ 图片来源：太二官方微博

　　完善而成熟的产业链，也是消费品牌资本化的关键。

　　以餐饮业为例，餐饮老板内参统计数据显示，去年共有17家供应链企业获融资，31家餐饮服务企业获融资。资本渗透到餐饮产业链后端环节，表明餐饮产业链的成熟，有利于进一步前端品牌进一步资本化。

　　第一财经数据显示，2020年消费赛道投融资增长比例，仅次于医疗和先进制造业。消费赛道投资价值凸显。

　　消费赛道投资价值，归根结底是由人口结构变迁，释放的时代红利。

　　成长于富足环境的新一代消费者，追求兴趣驱动和自我体验提升。他们寻求新的品牌，并愿意为品质感和身份认同感支付溢价。尤其是Z世代的崛起，使中国从“世界工厂”转向“全球消费中心”。越来越多本土新兴品牌，想要讨好Z世代客群。

　　而新生代消费者的生活和消费语境下，数字化是最大的关键词之一。乘着5G、人工智能、大数据等新技术的东风，品牌数字化愈演愈烈，使得诸多消费业态比以往更容易获取数据、实现标准化。

　　数字化加持下，部分品类如茶饮、咖啡、火锅等率先实现规模化扩张，喜茶、三顿半、自嗨锅等品牌乘势突围，成为资本的宠儿。

　　◎ 图片来源：三顿半官方微信

　　// 资本竞争加剧，头部品牌形成资本聚集

　　消费赛道起飞，大小投资机构都想要分羹。

　　2015年至今，除了红杉、高瓴等长期关注消费生活领域的资本方，华创资本此前主投前沿科技、生物医药领域，而今年先后披露6起消费投资。梅花创投，之前主战场一直是互联网产业，但是在2020年频频向消费领域出手。

　　成立于2019年的碧桂园创投，2020年频繁出手消费领域，先后投资了林清轩、新瑞鹏、茶里、汉口二厂等美妆、宠物、茶饮等热门领域的代表性品牌。此外，老牌消费品公司，如恰恰集团，也在2021年开年，宣布注资设立全资子公司“恰恰新消费投资公司”。

　　◎ 图片来源：林清轩官方微博

　　据清科数据显示，2015国内共有活跃投资机构2500+家，到了2020年，活跃机构已超过4000家。

　　众多投资机构“嗷嗷待哺”，但偏偏消费品行业虽然进入门槛低，能做大的公司屈指可数，因为品牌规模化扩张不易，整体竞争格局较分散。

　　以餐饮行业为例，市场进入门槛低、菜品标准化难、消费者口味多元等原因很少有企业做到全国性的规模扩张，据Euromonitor数据显示，国内餐饮市场CR5约3%，而欧美日韩平均15%的CR5。

　　即使是火锅这种产品标准化程度较高的品类，行业集中度也不高。数据显示，2017年CR5仅为5.5%，其中海底捞市占率为2.2%。

　　这就导致餐饮行业进入容易，但存活率不高，出头者必定引发资本广泛关注。近三年来，外部环境恶化、叠加内部监管升级，中国股权市场进入调整期，市场回归价值投资，机构风险偏好降低。

　　在2020年这样充满不确定性年份，避险情绪驱动，导致资本热衷于布局具备防御属性的消费赛道。于是出现了前文所述众多投资机构争抢一个项目的局面。

　　◎ 图片来源：喜茶官方微信

　　众多资本哄抢，消费品牌会不会出现估值泡沫？对此，卿永果断回应“大家都去抢，价格肯定水涨船高，肯定会导致大量的估值泡沫。如果一个品牌价值撑不起估值，即便上市了，股票将可能没有流通。”

　　他补充了几个例子。鹿港小镇，卖身时估值12亿元，但在2020资本转手卖给格林豪泰，价格只有几千万元。2009年上市的湘鄂情，在经历限制“三公消费”后，很快变得一文不值。

　　估值泡沫导致虚假繁荣，导致短期行业过热，引发产能过剩，增加竞争压力，不利于行业可持续发展。而且从价值规律看，价格始终围绕价值波动，短期的背离不改长期价值回归趋势。

　　在当前这场特殊的资本“盛宴”下，喜茶估值160亿元，奈雪的茶60亿元，三顿半8亿元，Keep 20亿美金，Bananain蕉内25亿元。

　　这其中，有没有谁可能成为下一个泡沫？