华夏幸福复工日记 王文学将近期风波归结为流动性问题

　　二月十八日，星期四，天气晴。

　　作为春节长假后的第一个工作日，不少企业全面复工投产，售楼处开放、工地开工……楼市显现出一派繁忙景象。

　　对“环京大地主”华夏幸福而言，这一天或许忧喜参半。

　　复工的第一天，华夏幸福宣布终止收购玉汉尧石墨烯公司，翌日股票开市复牌

　　但也是复工的第一天，华夏幸福董事长王文学给资本市场注入了一剂强心针。在新年工作讲话上，他将公司近期的风波归结为流动性问题，同时对当下债务问题的解决方案与后续的工作计划进行了一次全面梳理。

　　一边是市场的不乐观反应，一边则是王文学对于经营状况的满怀信心，华夏幸福的未来，会否如管理层所言，终将逐一击破所有问题和争议？

　　复牌起伏

　　复工当日，华夏幸福一连发布了三则公告。

　　一则是关于控股股东办理可交换公司债券担保及信托撤销登记的提示性公告；一则是控股股东拟被动减持股份的公告；而另一则是终止筹划发行股份购买资产暨股票复牌的公告。

　　据观点地产新媒体获悉，早在1月28日晚间，华夏幸福就曾宣布拟筹划以发行A股股份的方式，购买朗森汽车产业园持有的天津玉汉尧石墨烯储能材料科技有限公司33.34%股权。

　　一个月后，华夏幸福因未能与交易相关方就本次交易价格等核心条款达成一致意见，因此决定终止筹划上述交易。

　　事实上，华夏幸福与天津玉汉尧的渊源由来已久，早在2018年，王文学个人名下投资的玉龙股份就曾斥资近7.9亿元收购天津玉汉尧33.34%股权。收购完成后，玉龙股份获得天津玉汉尧66.67%表决权，而前者也从一个主营焊接钢管业务的企业正式转型为一家以石墨烯技术为主的技术型公司。

　　但石墨烯技术的发展远没有王文学想象的那么顺利，收购当年，天津玉汉尧净利润亏损2251万元，而后2019年，王文学清仓了天津玉汉尧，彼时的接盘方正是此次交易的对手方——朗森。

　　世事无常，兜兜转转，没想到当年的几分薄缘，在几年之后竟成为了这家企业的“转机”。

　　普遍观点认为，风波之下收购天津玉汉，一来，在“石墨烯”大火的背景下，华夏幸福的收购能够为其寻求房地产以外的新增长极；二来，即便收购不成功，华夏幸福依旧能够通过上述交易为债务问题的解决争取时间。

　　但收并购往往要看时机、价格和趋势三要素，今年以来，在全新的概念下，“石墨烯”迅速成为新的风口，一众“石墨烯”概念股应声飙涨，玉龙股份的身价自然水涨船高，2月19日，该公司报收13.20元/股，较一年前上涨125.64%，市值上涨近58亿元。

　　风口之上，意味着价格上涨，更意味着华夏幸福没办法获得足够多的低廉筹码。在条件不合适的情况下，王文学并没有选择大手一挥强势进入这一行业，而是“卧薪尝胆”更待时机。

　　最新的公告表示，由于公司与交易相关方未能就本次交易价格等核心条款达成一致意见，且公司近期发生部分债务逾期等情况，为化解债务风险，公司与交易相关方决定终止筹划本次交易。

　　由于本次发行股份购买资产事项处于筹划阶段，交易相关方均未就具体方案最终达成实质性协议，交易各方对终止本次交易无需承担任何违约责任。

　　尽管上述收购的终止并未对华夏幸福带来实际损益，但资本市场的态度有了起伏。

　　2月19日早间，华夏幸福开盘跌停，报价8.51元/股，相较于1月28日停牌价格下降9.95%，市值蒸发近37亿元。

　　王文学“再创业”

　　复工当日，王文学在内部进行了一次动员讲话，在他看来，新的一年，华夏幸福要打一场“艰苦奋斗再创业”的攻坚战。

　　1998年，华夏幸福透过产业新城在环京一带首次创业，并不断发展壮大。

　　但2017年以来，环京多地颁布严格的限购、限贷政策。高压调控政策下，环京市场日益低迷，住房成交价格甚至出现了断崖式的下跌，重仓环京的华夏幸福备受压力，经营获现能力持续恶化。

　　2018年，华夏幸福首次遭遇流动性危机，最终，在平安的加盟下，危机逐步得到缓解。但去年年末，随着债务的集中到期与平安合作的不确定性等等，华夏幸福再掀波澜。

　　王文学将华夏幸福近来的危机概括为“流动性问题”，即短期货币现金有限，新增融资受阻，现金流无法覆盖债务偿付需求。据该公司2020年三季报显示，公司短期借款和一年内到期债务共计940.2亿元，而期末货币资金仅386.09亿元。

　　新一轮危机的出现，源于华夏幸福对环京楼市的误判，源于前些年的激进扩张，更源于去年以来新冠疫情带来的冲击。

　　王文学同样意识到了这些问题，他表示，华夏幸福要“勒紧腰带过苦日子”，要刮骨疗毒、向死而生，重走一遍艰苦创业路。

　　但“再创业”的过程注定布满荆棘，稍有不慎便会满盘皆输。

　　在新年工作讲话上，王文学明确了“再创业”的路径，华夏幸福试图通过时间和空间的争夺来打赢这场攻坚战。

　　一方面，自去年末债务危机爆发以来，华夏幸福积极寻求解决的方案，与二股东平安磋商、尝试引入战投、试图转让重资产均为这家企业的自救方案。

　　除了自救动作，华夏幸福同样积极引入外援，包括河北省委省政府、廊坊市委市政府等政府部门，中国人民银行及中国银保监会、中国证监会等金融监管部门以及华夏幸福债委会等。

　　2月1日，华夏幸福债委会组建会议暨第一次会议顺利召开，同时，司法集中管辖也已得到批复。随后，最新的消息显示，华夏幸福拟为其合计469亿人民币的25只境内债券提出一重组计划：对其债务进行展期，但不预付任何现金，同时不对本金进行折减。

　　据透露，该重组计划中，对于债券的展期请求可能在3-5年之间，而银行贷款将会请求更久的展期。

　　这就意味着华夏幸福获得了充足的时间去解决其“流动性问题”。但时间并不能抹平危机，成功争夺时间后，王文学将目光放置于“空间”当中。

　　在新年讲话上，王文学明确，在“保农民工工资、保供应商支付、保业主交房”第一要务上，保开发权、稳根据地，即要保住企业对土地的开发权，土地是房地产企业的粮草和弹药，更是华夏幸福“再创业”的根基。

　　同时要拓思路、破困局，即传统业务与新业务两手抓，实现资产的盘活与资金的回流。

　　危机中的华夏幸福同样在努力寻求转机，王文学的一字一句皆有深意，已经寻得方向的华夏幸福，又会如何续写故事的下集，仍待考究。