奥园“危情30天” 三笔私募债先后获展期通过

作者/林心林

整个十一月，奥园都在为即将到期的若干笔私募债多方周旋。

据悉，国内三笔私募债由郭梓宁亲自带队谈判，境外美元债则由主席郭梓文领头、香港IR团队负责。

期间，各种信息交错、发酵，牵扯着投资者与市场的信心。

一边是评级再下调、美元债价格下跌、合资公司信托违约，一边是相继有私募债展期通过消息传来。

截至11月29日综合市场消息，中国奥园将到期的第三笔国内私募债获得展期，约为1.5亿元。

原定到期日期为2021年12月3日，仅仅在四天之后。

私募展期

最近备受关注的三笔国内私募债，分别是深圳市前海融通商业保理有限公司2021年度第一期奥园集团供应链应付账款定向资产支持票据、平安-奥盈供应链金融1期1号资产支持专项计划、中山证券-奥创二期资产支持专项计划，未偿本金余额为15.16亿元。

具体而言，“深圳市前海融通商业保理优先公司2021年度第一期奥园集团供应链应付账款定向资产支持票据”，简称为“奥园ABN2021-1”，起息日为2021年1月22日上市，发行金额5.5亿元，利率5.8%，将于2021年11月26日到期兑付。

“平安-奥盈供应链金融1期1号资产支持专项计划”起息日为2020年12月8日，发行金额1.5亿元，利率5.6%，将于2021年12月3日到期。

“中山证券-奥创二期资产支持专项计划优先级资产支持证券”则于2020年6月20日上市，发行金额8.16亿元，利率5.6%，将于2022年5月20日到期，2021年11月22日为行权回售日——据悉，这一笔奥园主要期望控制投资者回售规模，避免投资者大规模回售。

11月，赛跑枪声响起，奥园开启了争分夺秒的30天。

据悉，郭梓文带领成立了内部应急小组，奔走于各大金融机构之间。当月中旬流传出的《奥园展期方案》显示，奥园将对上述三笔私募产品进行展期，整体将展期一年，期间预期年化收益保持不变；兑付上奥园将分三次兑付，时间节点分别是原到期日付10%，展期30天后支付10%，剩余80%将到期一次性支付。

例如其中“平安-奥盈供应链金融1期1号资产支持专项计划”便将在2021年12月3日到期日支付10%，2022年1月3日支付10%，2022年12月3日兑付剩余本息。

11月19日，奥园召开债券持有人大会对上述展期计划进行投票表决，计划需要获得超过三分之二的投票才可通过。

综合多方信息看，这一展期方案并没有顺利通过。有信源称，此次投票中大部分债权人通过了方案，但有债权人提出追加实控人担保。

随后，奥园争取时间至11月22日上午9时再投票。

11月21日晚间至22日早间，债券、投资平台上不时有关于“奥园私募债展期通过了吗？”的交流信息出现。

最终消息传来，本于11月22日行权回售到期的奥创二期资产支持证券的展期决议案通过，该私募债持有人已批准延长赎回日期。

首战告捷，这一笔私募债的展期让后续谈判顺利了些。

随后于11月24日，“深圳市前海融通商业保理有限公司2021年度第一期奥园集团供应链应付账款定向资产支持票据”也获得展期通过。此时已有市场消息称，前两笔“硬骨头”啃下，剩下一笔1.5亿元的私募债展期应无大碍。

直至今日11月29日消息，中国奥园近期将到期的第三笔国内私募债获得展期，规模约为1.5亿元。

至此，奥园的“危情三十天”暂且落下序幕。

偿债高峰

目前来看，境内债已暂时告一段落，但海外债的投资者或许仍处于躁动当中。

事实上，除了本身债务与现金压力，奥园这一次到期债务风波还与一个月前的机构评级下调有关。

今年10月，标普将奥园信用评级从“B+”下调至“B”，认为其流动性可能在未来12个月进一步收紧；随后穆迪也将奥园评级下调至B1。

11月，惠誉、穆迪、标普均先后下调奥园评级，其中标普奥园长期发行人信用评级从“B”下调至“CCC”，担心其无法利用现有现金余额偿还债务，无法偿付风险正在显著加剧。

据悉，奥园主体信用评级的下调，致使部分美元债触发相关违约条款，因此有债权人要求奥园提前偿还债务，这让奥园进一步面临挤兑。

但此时恰逢国内私募债的展期关键期，有信息源指出，因避免影响境内债展期，奥园与美元债投资者商讨延期签订正式的美元债展期方案法律文件。

因此，在上述11月22日宣布第一笔国内私募债展期通过之时，欢呼的或不止奥园，还包括美元债投资者，因为这意味着奥园已有余力应对美元债的谈判。

但风云突变，先是下午有关于中国奥园6600万元人民币信托贷款违约消息传出，具体与中万菱信资产－惠聚2号集合资产管理计划有关。

当晚同时间披露的公告还显示，中国奥园聘请了钟港资本有限公司作为财务顾问及年利达律师事务所作为法律顾问，以评估集团的资本结构、财务状况以及债务与流动性状况，并就共同利益事项与债权人进行透明对话。

此举造成了以主流外资机构为首的奥园境外私募债投资人反对，在他们看来，这代表着奥园做好了境外债谈判甚至违约的准备，即宣告“躺平”。

为何会引起如此大的反响？据观点地产新媒体了解，担任奥园财务顾问的钟港资本是香港证监会规管的持牌金融机构，其自今年2月以来已陆续获聘为华夏幸福、蓝光发展、中国恒大、阳光城的财务顾问——这一长串名单上房企的处境想必已无需赘述。

随后奥园于11月24日公告称，聘请财务顾问是资本市场常规动作，主要基于行业当前大环境，由专业机构评估公司资本结构、财务状况，加强公司治理能力与合规性，探索可行方案以缓解当前短期流动性压力。

但效果似乎不佳，在美元债价格接连下跌之后，于11月24日，惠誉再次下调奥园评级，将其长期外币发行人违约评级、高级无抵押评级及未尝高级无抵押美元票据评级从“B-”下调至“CCC-”，回收率评级“RR4”。

惠誉认为，奥园在聘请财务和法律顾问后，其于2022年1月20日到期的1.88亿美元债和1月22日到期的5亿美元债再融资的不确定性越来越大。

据梳理，海外债方面，奥园明年主要有三笔公开美元债须到期兑付，即上述两笔2022年1月到期的共6.88亿美元债务，以及一笔于9月到期的2.5亿美元高级票据。

此外，还有一笔2022年6月可回售的2亿美元票据。

据观点地产新媒体统计，奥园2022年将有本金及利息达10.04亿美元的美元债需要兑付，同时有1.34亿美元的存续美元债利息需要支付，以及4.32亿人民币的存续债利息需要支付，折合约为72.96亿人民币。

若算上此次展期风波中披露出来的三笔私募债，展期后奥园还须于2022年支付三笔私募债剩余本金及利息13.14亿元——因此明年奥园须支付债务金额为86.1亿元。

值得注意的是，这还不包括一些海外私募债及到期回售债券。惠誉方面预估，中国奥园有88亿元公开资本市场债务即将于2022年底之前到期或可回售。

危情30天过后，奥园能否跑出新的机会？